彭蘊亮：基金大舉增持商業股

　　近期大盤小幅反彈，商業股異軍突起。華聯綜超(資訊 行情 論壇)一舉沖上漲幅榜前列，并創出8.90元的年內新高，帶動蘇寧電器(資訊 行情 論壇)、小商品城(資訊 行情 論壇)等紛紛走強。業績的良性增長以及基金倉位的猛增將成為商業股反彈的原動力所在。

　　龍頭創出新高

　　公布股權分置改革方案后，部分商業龍頭股出現大幅上揚，有的個股甚至逆勢創出新高，顯示出全流通下的商業股具有較大的升值潛力。我們注意到，商業板塊的上市公司大多地處大城市的黃金地段，長期的經營使得很多公司具備豐富的土地、房產儲備，在房地產價格持續走高的背景下，商業類上市公司房地產物業儲備升值潛力較大，未來一旦進行資產評估，則有望引發公司凈資產大幅提升，相應的二級市場股票估值水平也將顯著提高，這是股權分置改革實施以來商業股持續逆勢走強的一個重要內在動力。

　　業績良性增長

　　與商業龍頭股率先走強相對應的是，商業板塊的業績也呈現出不錯的增長勢頭，統計數據顯示，今年一季度，商品零售板塊平均主營收入666.40百萬元，同比增長25.68%；平均凈利潤14.66百萬元，同比增長48.16%；平均銷售毛利率15.71%，同比增長0.03%；平均凈資產收益率2.04%，同比增長24.93%。因此，商業零售板塊整體表現出加快增長勢頭。

　　近期市場拉開了上市公司2005年半年報披露工作的帷幕，而一些公司也陸續公布業績預告，我們注意到，部分商業零售板塊公司都預計上半年凈利潤將同比增長50%以上，這也與一季度商業零售板塊業績的良性增長態勢相吻合。

　　基金大舉增持

　　最新公布的基金第二季度投資組合顯示，機構開始向非周期性行業股票戰略轉移，兩市商業類股票就明顯得到增量資金的關照，走勢明顯強于大盤。4月份以來，大盤不斷改寫新低，但很多商業股已經擺脫了大盤的束縛，開始走獨立行情，如益民百貨(資訊 行情 論壇)、鄂武商(資訊 行情 論壇)A、武漢中百(資訊 行情 論壇)、廣州友誼(資訊 行情 論壇)、百聯股份(資訊 行情 論壇)、新華百貨(資訊 行情 論壇)等都走出了上升通道，增量資金建倉跡象非常明顯。

　　從機構增倉的具體個股來看，新世界(資訊 行情 論壇)、蘇寧電器、華聯綜超成為基金增倉的重點品種。如國泰金馬開放式基金、基金興科(資訊 行情 論壇)兩家基金大舉增持新世界，其中國泰金馬三個月內就增倉156萬股，目前倉位高達549萬股之巨。而基金興科在第一季度并未持有新世界股票，但在第二季度倉位卻變為153萬股，顯然是在4月1日到6月30日這一交易區間內逐步買入的。而德勝小盤精選開放式基金的主要增倉品種就是華聯綜超，第二季度其增倉數量為218萬股，目前持股數量高達1215萬股，占該基金凈值的1.60%。

　　從目前披露的基金倉位來看，有8家基金重倉蘇寧電器，持股總量高達975萬股。但是由于蘇寧電器股價復權后仍在60元以上，過于集中的倉位有可能引發基金獲利了結甚至逢高出貨，投資者最好保持觀望為宜。

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　　作者：上海證券研發中心 彭蘊亮