基金重倉股遇阻反彈壓力區 基金與游資進入對決

　　興業證券 王春

　　隨著中國石化(資訊 行情 論壇)、長江電力(資訊 行情 論壇)、武鋼股份(資訊 行情 論壇)等具備股權分置試點傳聞的基金重倉股陷入調整，基金重倉股周末開始顯現走弱跡象，周五幾乎所有基金重倉股都由紅翻綠，包括昆明制藥(資訊 行情 論壇)、西山煤電(資訊 行情 論壇)、蘭花科創(資訊 行情 論壇)、兗州煤業(資訊 行情 論壇)、鹽田港(資訊 行 情 論壇)等都出現了單日5%以上的跌幅。在重返前期基金集體殺跌區域時，部分基金又開始兌現籌碼。本輪反彈很大程度上是來歷不明的游資進場所致，并且炒作對象集中在前期跌幅較大的基金重倉股，盡管不能完全排除游資已經獲利套現的可能性，但基金做空的動力似乎更加堅決。從某種程度來說，當前市場已經進入了游資與基金對決的階段，游資的實力和基金的態度將決定基金重倉股的最終走勢。

　　在基金持倉集中的19只股票中，中集集團(資訊 行情 論壇)、海油工程(資訊 行情 論壇)、云南白藥(資訊 行情 論壇)等在本周反彈的漲幅均達到20%左右，都是前期跌幅較大的股票；而深赤灣(資訊 行情 論壇)、中興通訊(資訊 行情 論壇)、長江電力的漲幅則相對較小。在基金中等持倉的21只股票中，金地集團(資訊 行情 論壇)、鹽湖鉀肥(資訊 行情 論壇)、中遠航運(資訊 行情 論壇)等漲幅居前的股票也基本上是超跌股，也沒有顯示出特別的亮點。而在基金輕倉的股票中，華電國際(資訊 行情 論壇)、太原重工(資訊 行情 論壇)、巨輪股份(資訊 行情 論壇)、士蘭微(資訊 行情 論壇)等漲幅居前的股票也基本上是超跌股，幾乎沒有可理性分析的主線。總體而言，本輪基金重倉股的反彈在更大程度上是一次連續下跌之后的報復性修正行情，而不是新一輪熱點啟動的積極信號。因此，基金再次選擇反彈減倉，也符合并且再次驗證了其前期殺跌的操作思路。這在基本面趨勢沒有根本性扭轉之前仍然可能延續。

　　筆者曾多次提出基金"投資轉向"很可能已經成為趨勢。在投資與外貿面臨變數的背景下，基金完成了本次調倉之后的新選擇很可能是相對穩定的消費類行業。對低收入群體的財政轉移支付，將導致具備更高收入消費彈性的低收入群體的消費高峰，消費將進入結構性需求爆發性上升所帶來的更高速度的增長。而在消費類行業中，國內零售企業多數分布于二三線城市，非常符合消費結構性增長的需求；定位于中低檔的食品飲料、日用化工、農用機械等企業，也可能因中低端需求的增長而獲利；而估值趨于合理的銀行、汽車、通訊等消費類行業，因為股票流動性更強，更符合基金等機構投資者的選股要求。總體來看，以汽車、銀行、通訊為基礎配置，以食品飲料、日用化工、零售等股本規模中等偏低的消費類行業為策略配置，有可能成為部分基金拋出集中持有的重倉股之后的新選擇。