動態看籌碼 從年底到年初誰被機構拋棄誰受寵

　　從2004年一季度到2005年一季度，兩市籌碼基本趨向集中：股東戶數平均值從45951戶下降到41919戶，戶均持股數從3651股上升到3854股。從持股分布區間看，2004年年底，持股低于3000股的占總數的57%，持股在3000-5000股的占26%，持股在5000-8000股的占9%，8000股以上的占8%，其中有3%的個股戶均持股數超過了12000股。持股最為分散的是清華紫光(資訊 行情 論壇)、千金藥業(資訊 行情 論壇)、隆平高科(資訊 行情 論壇)等基本面一般的個股，戶均持股數不足1200股。而持股最為集中的是福耀玻璃(資訊 行情 論壇)、廣匯股份( 資訊 行情 論壇)，戶均持股數超過3萬股。

　　動態看籌碼

　　趨向集中防御股+年報題材股

　　滬深兩市去年四季度平均持股數比三季度增長2.07%，今年一季度再比去年四季度增長1.72%，籌碼持續趨向集中。從籌碼集中速度最快的前20只個股看去，基本集中了兩種類型的股票：防御和年報高送轉題材。

　　交通運輸、化肥、食品飲料、旅游被認為是2005年防守投資的最大選擇，具備這一題材的振華港機(資訊 行情 論壇)、華魯恒升(資訊 行情 論壇)、中遠航運(資訊 行情 論壇)等戶均持股數增加明顯。如華僑城(資訊 行情 論壇)，四季度增加13%，今年一季度猛增57%，戶均持股數達到32545股。

　　年報具有高送轉題材的個股也是持股趨向集中的主流。如年度推出10轉8分配方案的金地集團(資訊 行情 論壇)在一季度戶均持股數提高了一倍，戶均持股數接近10000股。不過，具有年報題材的個股持股趨向集中主要是場內資金追求中短期利益的結果，一旦利好兌現，獲利資金就要開始撤退。投資者在跟隨操作中要注意把握節奏。

　　趨向分散問題股+獲利兌現股

　　因資金斷裂、財務丑聞、管理不善等淪為問題股的股票在過去的半年中被資金大量減持，股東戶數快速膨脹。如三木集團(資訊 行情 論壇)，從2月1日開始，連續8個跌停板，隨后又連綿下行，股價從9元附近跌到現在的不足3元。下跌中，股東戶數從2004年末的7297戶快速膨脹到20254戶，戶均持股數銳減64%。錦州六陸(資訊 行情 論壇)、泰山石油(資訊 行情 論壇)等走勢也如出一轍。

　　此外，一些漲幅較大的個股在一季度也籌碼松動，如恒源煤電(資訊 行情 論壇)上市后漲幅超過60%，介入其中的基金早就獲利豐厚，一季度拼命減持，單華夏成長(資訊 行情 論壇)一只基金度就減持180萬股，相當于該股流通股的5%，巨大的減持壓力，也對該股股價形成了較大沖擊，一季度最大跌幅接近20%。

　　扎堆一線白馬股

　　從一季度前十大流通股股東持股最集中的前100只個股看去，基本都是市場公認的一線白馬股。如化工類的煙臺萬華(資訊 行情 論壇)，前十大流通股股東持股比例占總流通股本的40%；醫藥類的云南白藥(資訊 行情 論壇)、華海藥業(資訊 行情 論壇)，持股比例接近50%；食品飲料類的燕京啤酒(資訊 行情 論壇)持股比例也有42%。

　　從前十大流通股股東構成看，基金、社保蜂擁其中，他們的持續介入，使得這些個股疊創新高，成為市場上一道靚麗風景，如云南白藥在今年一季度上漲38%，股價已經創出歷史新高。對于持股過于集中的個股，我們建議投資者辨證看待其投資價值。一方面，這些個股業績優秀，分紅穩定，并且成長性也不錯，適合穩健投資者中長期持有；另一方面，由于基金等機構持籌過重，已經出現只能上漲不能下跌的被動局面，基金如果需要騰挪資金的時候，這些獲利豐厚的股票就會成為減倉的第一候選，投資者要當心這種突如其來的調整。

　　當然，在集中度最高的個股中也有少部分是券商重倉股，如哈藥集團(資訊 行情 論壇)、哈飛股份(資訊 行情 論壇)、浪潮軟件(資訊 行情 論壇)等，他們的持股集中度都超過了46%，最高的接近90%。這些是問題券商暴露后，倉位合并的結果。這些個股，盡管有游資利用大部分流通股被鎖定的契機，時不時出擊一把，但其中長期投資價值基本喪失。建議普通投資者不碰為好。

　　散沙老弱劣差股

　　有300多只個股前十大流通股股東持股比例不足流通股本的5%，處于一盤散沙的局面。從分散前100只個股看，基本集中于上市時間比較長、有問題、業績差、走勢弱的幾種類型的個股中。如新大洲，1994年就上市，但經過短暫的輝煌后，從1999年開始，就進入微利狀態，期間也曾被ST過，雖然也有過重組，但業績一直沒有改善。今年一季度，前十大流通股持股比例只有1%左右。因為無主力照顧，該股股價墜地而去，目前已經不足2元。金健米業(資訊 行情 論壇)、四環生物(資訊 行情 論壇)等在基金、券商大撤退后，再無人接盤。這些個股基本上已經成為市場的棄兒，只有一些非主流資金偶爾會光顧一下，多不長久。由于無人問津，這些個股走勢上基本都是長期下跌，構成二元股價結構中的另一極，有的甚至開始向仙股靠攏。