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韶鋼松山為何急于融資 現金都流到誰的口袋里了
韶鋼松山(資訊 行情 論壇)(000717)2004年年報一公布，就讓業內人士大吃一驚：在這短短的一年，由公司大股東擔保，新增銀行貸款20多億元，然后投入現金26.56億元(占2003年公司凈資產約60%，2003年公司凈資產43.18億元)，用于改造現有設備，而且其中相當部分現金又流入大股東手中。
這不得不讓投資者聯想到公司延期擬發行可轉債，結合到韶鋼松山2004年如此大額現金流出，其再融資的動機令投資者關注。
大規模投資
韶鋼松山年報披露，公司2004年對33個非募集資金項目進行了投資，投資總額高達21.66億元，這些項目幾乎全都是科技改造或改造，也就是說沒有什么新項目，在報表上反映均為在建。
一向經營保守的韶鋼松山，負債率一直保持較低水平，資產負債率在2001年為38.7874%，其后幾年均保持在40%左右。可是，2004年公司資產負債率一下子升到了54.4442%，其原因就是公司一年內，短期借債合計高達17.65億元，比2003年增加了14.91億元，增幅為544.16%。
現金緊張
從報表上看，2004年韶鋼松山利潤總額為10.11億元，凈資產收益率18.91%，凈利潤9.48億元，經營活動現金凈流入9.78億元，每股經營現金流1.17元。絕對值盡管不算低，但相比2003年一些指標已有一定幅度的下降。
而因為2004年現金大規模流出，公司賬上現金并不充足，2004年底貨幣資金只有6.81億元，如果聯系到高達17億多元的短期借款，公司現金似乎已比較緊張。
另一方面，韶鋼松山2004年凈利潤為9.48億元，實際可供分配利潤17.77億元。可惜這么多的利潤沒有相應的現金對應，公司2004年擬定10派2元(含稅)的分紅方案，預計發現金1.67億元，派現率不到可分配利潤的10%。
韶鋼松山現在急著要再融資，先是轉債，不行，延期一年，縮減額度再來。而一個如此急著融資的企業，卻在一年內花掉了超過凈資產60%的現金，而且部分流入大股東手中。這一現象值得投資者關注。
經營前景難料
進入新年，越來越明顯的成本壓力開始成為國內鋼鐵業的一個關鍵作用力。業內人士認為，韶鋼作為一個相對較小的鋼鐵企業，產品又是以螺紋鋼、線材等建筑用鋼的低端產品為主，主要市場也集中在廣東省，2004年公司在廣東省內銷售額占銷售收入的80%左右，如果廣東省的房地產業對鋼材需求下降，韶鋼松山將會首先受到打擊。
其實，一些先知先覺的機構早就選擇了用腳投票。2004年12月31日，公司最大的流通股東光大銀行——光大保德基金(新浪財經注：應為“光大保德信基金”)，只持有公司324萬股，所占比例僅0.39%，前九大流通股東只有五家機構投資者，而且均是微量持有，九大流通股東共同持有的股份只占總股本的1.68%。而就在2004年9月30日，前九大流通股東全部是機構投資者，總持股超過5%。
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