重倉股紫江企業：可樂瓶制造大王關聯交易之疑

　　——基金重倉股調查之四

　　本報記者 謝飛 深圳報道

　　節前，基金重倉的中國最大可樂瓶生產企業之一紫江企業(資訊 行情 論壇)(600210.SH)被部分基金拋售至跌停，這家為百事可樂、可口可樂以及中國眾多飲料廠提供PET瓶的上 海民企面臨嚴重拋壓。

　　而近日，有讀者反映，紫江企業或存在關聯交易的問題。

　　分拆上市惹禍？

　　紫江企業主營生產和銷售各種PET瓶及瓶坯、瓶蓋、標簽、噴鋁紙及紙版、PE流延膜、高檔油墨、多色網印塑膠容器及其它新型材料。

　　由于紫江企業主要對可口可樂、百事可樂、娃哈哈等飲料企業提供PET瓶，業務鏈條比較穩定，業績一直比較平穩，因此曾經受到基金等機構投資者青睞。

　　此次，紫江企業要分拆的是紫東化工，主要從事薄膜生產。紫江企業稱，此次分拆子公司紫東化工赴港上市，主要是希望做大薄膜業務。近年來，紫江企業薄膜業務發展迅速，收入占公司主營業務收入的比重從2001年的12.2%上升到2003年的21.5%。該公司2003年實現主營業務收入34866.63萬元，較2002年增長126%，占紫江企業合并報表凈利潤的15%。

　　相關基金公司認為，由于紫東分拆，不可避免稀釋紫江企業的短期利潤，導致了此番部分基金的短期拋售。

　　但有投資者向記者表示，紫東分拆還有一個原因可能是目前紫江集團面臨的沉重資金壓力。紫江企業也表示，分拆紫東股份上市的目的，也正是為了讓這塊優質資產獨立籌資，加速發展，同時減輕紫江的資金壓力。

　　關聯交易受質疑

　　紫江企業去年以來，出現資金日益緊張的情況。

　　根據紫江企業去年第三季度季報顯示，從2004年年初到9月底，9個月時間紫江的銀行貸款增加一倍多，達到7.778億元，其中短期借款增加6億元。但從報表數據上看，這些短期借款大部分被用于長期投資，報表顯示有7.8億元用于了長期投資。

　　紫江有關方面表示，資金的壓力來自于紫江產能的快速擴張。紫江去年對多家子公司進行大幅度增資。目前，紫江企業的競爭者是深圳的上市公司珠海中富(資訊 行情 論壇)，由于去年石化產品價格上漲，對紫江企業利潤帶來一定壓力，而珠海中富由于對石化材料上漲的壓力有一定消化能力，因而，紫江不得不繼續擴張業務以保持盈利能力。這在一定程度上造成公司對資金的大量需求。

　　而紫江企業另一個曾一度被外界所詬病的事情是，紫江與控股股東紫江集團的一樁大廈的關聯交易。

　　去年年中，紫江企業收購了紫江集團的一家公司——上海虹橋商務大廈有限公司的所有者權益，當時的評估價值為3.9億元，評估增值額6063萬元，評估增值率17.87%。

　　該次收購由紫江企業和紫江創投(紫江企業參股)共同收購大股東紫江集團所持有的虹橋商務大廈95%的股權，該部分股權經評估后價值3.8億元。

　　在這一系列交易中，紫江企業直接出資約2.9億元，紫江企業及其下屬公司共計出資3.9億元。

　　但當時引起爭論的是，虹橋商務大廈盈利能力并不太好。公布資料顯示，虹橋商務大廈2004年1到4月實現主營收入620.73萬元，凈利潤61.86萬元。外界對于紫江企業溢價17.87%收購該處房產相當懷疑。

　　為此，紫江集團承諾至2005年底，將保證虹橋商務大廈的凈資產收益率達到8.4%。但另一方面，紫江企業又計劃在2005年之后通過由大股東回購股權，或者是向外轉讓虹橋商廈。

　　紫江這筆頗為蹊蹺的交易被外界認為是紫江集團向控股上市公司融資的一筆關聯交易。

　　紫江企業董秘辦日前對本報記者解釋：收購是用于自己使用需要，公司馬上將搬到商廈去，上海房產升值快，收購價格并非完全不合理。

　　由于控股股東紫江集團從事房地產開發，目前，紫江集團從事的一個大項目是在上海辛莊建設紫江科技產業園區，項目總投資達到2.85億美元，所需資金龐大。2002年紫江集團聯合紫江企業共同控股上海紫竹科技園發展有限公司，兩家合計持有后者股份的50%。但紫江企業董秘辦表示：目前科技園勢頭良好，對上市公司是有利的。

　　此外，紫江企業曾多次購買集團企業的股份，比如，收購集團控股的鄭州紫江、天津實發紫江等公司的股權。

　　有機構擔心紫江企業介入房地產并且與集團公司過于頻繁的關聯交易，可能導致上市公司利益受損。紫江企業的關聯交易問題導致一些基金公司的看法產生分歧。有的基金經理表示：對民企過于頻繁的關聯交易會謹慎投資。

　　重倉紫江企業的中信經典配置基金有關人士則對記者表示：“關于紫江集團的關聯交易問題，我們也注意到了，有些問題也確實存在，但我們注意到該公司正在注意這方面的問題，正在向好的方面發展。”

　　去年，紫江企業曾一度出現在上海銀監局“慎貸名單”上，以及爆出集團套取公司資金的不利傳聞。紫江企業是上海富豪沈雯旗下的上市公司，沈從包裝企業起家，發展成上海本地最大民企，沈是否能走出民企關聯交易的陰影呢？