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□本報(bào)記者 盛敏
華魯恒升(資訊 行情 論壇)昨日公布了2004年年報(bào)，基金等各大機(jī)構(gòu)投資者云集前十大流通股東，并且這些機(jī)構(gòu)的所持全部股份，都是在2004年才買入的。與化工行業(yè)的其他上市公司相比，基金等機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入華魯恒升的時(shí)間晚了些。有化工行業(yè)研究員分析認(rèn)為，金額大、建設(shè)期長(zhǎng)的大型氮肥裝置國(guó)產(chǎn)化工程項(xiàng)目能否順利投產(chǎn)，是基金等機(jī)構(gòu)投資者一段
時(shí)間內(nèi)對(duì)其持觀望態(tài)度的主要原因。
十大機(jī)構(gòu)遲到
2004年末，華魯恒升的前十大流通股股東為8家基金、一家社保基金、一家信托公司，而在2004年年初，所有的這些機(jī)構(gòu)沒(méi)有持有華魯恒升的哪怕1股股份。國(guó)聯(lián)安德盛小盤精選基金是華魯恒升的第一大流通股東，2004年年末持有564萬(wàn)股，而年報(bào)顯示，其2004年增持的股份也為564萬(wàn)股。其他幾家機(jī)構(gòu)也是在2004年才成為華魯恒升的前十大流通股股東。
南方證券化工行業(yè)研究員黃敬東認(rèn)為，良好的業(yè)績(jī)和行業(yè)發(fā)展前景是華魯恒升吸引眾多基金等機(jī)構(gòu)投資者的主要原因，但現(xiàn)有的基金等機(jī)構(gòu)投資者全部在2004年才成為其前十大流通股股東，在持股時(shí)間上較晚。2003年華魯恒生所在的化工行業(yè)就顯示出了較高的行業(yè)景氣度，云天化(資訊 行情 論壇)(600096)、中化國(guó)際(資訊 行情 論壇)(600500)等上市公司的股份，就為各大基金等機(jī)構(gòu)投資者普遍持有。而2003年持有華魯恒升股份超過(guò)100萬(wàn)股的流通股股東只有招商股票投資基金、北京瑞成創(chuàng)投管理有限公司兩家機(jī)構(gòu)投資者，并且這兩家機(jī)構(gòu)投資者在2004年減持了華魯恒升的股份。
遲到的理由
為什么基金等機(jī)構(gòu)投資者入駐華魯恒升的腳步姍姍來(lái)遲？而原有的機(jī)構(gòu)投資者減持了華魯恒升的股份？
黃敬東認(rèn)為，華魯恒升的大型氮肥裝置國(guó)產(chǎn)化工程項(xiàng)目能否順利投產(chǎn)及效益預(yù)期，是基金等機(jī)構(gòu)投資者一段時(shí)間內(nèi)對(duì)其持觀望態(tài)度的主要原因。這個(gè)項(xiàng)目總投資額高達(dá)139178.54萬(wàn)元，其中銀行借款98000萬(wàn)元，項(xiàng)目建設(shè)期為2.5年，具有投資大、建設(shè)周期長(zhǎng)的特點(diǎn)。大型氮肥裝置國(guó)產(chǎn)化工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較高，華魯恒升將巨額資金投向此項(xiàng)目，可能導(dǎo)致該公司凈資產(chǎn)收益率幾年內(nèi)較大程度下降，存在難以持續(xù)融資的風(fēng)險(xiǎn)。大型氮肥裝置國(guó)產(chǎn)化工程項(xiàng)目預(yù)計(jì)到2003年底才可逐步產(chǎn)生效益，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)诙唐趦?nèi)不可能大幅度提升，基金等機(jī)構(gòu)投資者也就沒(méi)有貿(mào)然進(jìn)入華魯恒升。大型氮肥裝置國(guó)產(chǎn)化工程項(xiàng)目順利投產(chǎn)的苗頭2003年逐步顯現(xiàn)，2004年逐步明朗，因此各大機(jī)構(gòu)投資者2004年才開(kāi)始增持華魯恒升股份。
另一位券商研究員則認(rèn)為，華魯恒升今后幾年的業(yè)績(jī)還存在一定變數(shù)。華魯恒升在公布2004年年報(bào)的同時(shí)也公布了增發(fā)方案，擬增發(fā)總數(shù)不超過(guò)9000萬(wàn)股A股，募集資金項(xiàng)目計(jì)劃投入68084萬(wàn)元，但現(xiàn)在還很難估計(jì)其對(duì)業(yè)績(jī)的影響。一方面，募集資金項(xiàng)目是否順利投產(chǎn)還存在變數(shù)，另一方面，化工行業(yè)受國(guó)家政策等外部因素影響較大，而募集資資金項(xiàng)目建設(shè)需要時(shí)間，幾年后化工行業(yè)有可能不景氣、市場(chǎng)萎縮，募集資金項(xiàng)目擴(kuò)大了的產(chǎn)能可能帶來(lái)負(fù)面效應(yīng)，造成產(chǎn)品的大量積壓。
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