油價狂飆 對沖基金可以小搏大化虛為實

　　不僅以小搏大還能化虛為實

      ——對沖基金在石油市場的操作策略

　　□程實

　　同時熟讀《三國演義》和《三國志》的人，一定會對“三分事實，七分虛幻”的判詞深有感觸：在現實中略有才略的關羽、諸葛亮和曹操，在小說中分別被羽化成了雄才偉略的“武圣”、“臥龍”和“奸雄”。

　　促成這從現實到虛幻的驚人一躍的，是羅貫中那化腐朽為神奇的生花妙筆。

　　同樣，在風云變幻的世界經濟領域，油價的瘋狂飆升也讓人不由自主地聯想到“三分事實，七分虛幻”的駭俗妙語。那么，又是什么促成了這從現實到虛幻的驚鴻一變呢？

　　答案是對沖基金那放大一切的操作手筆。

　　虛幻的現實因素

　　對于洶涌來襲的油價沖擊，進行有效的成因分解顯然是未雨綢繆的審慎選擇。

　　從需求方面看，歐美、日本引領的新一輪世界經濟復蘇正在繼續穩健前行，這直接形成了石油需求持續上漲中最有力、最穩定、最平和的一個長期因素；而在短期中，夏季用油高峰的到來使得全球石油需求將小幅地季節性上升。

　　在供給方面， OPEC并沒有流露出將大幅提高配額的跡象；更可怕的，是伊核危機給石油供給帶來的巨大不確定性。

　　從供求的現實比較來看，油價的上漲勢在必然，但有限的現實因素與油價上漲的現實變化相比較，顯然有些虛無縹緲。而且在這些供需因素本身中也存在著一定的虛幻成分：對伊朗問題的種種猜測目前還沒有成為具體現實，可能發生的政局動蕩，在現在也沒有對中東石油供給帶來實質性的影響。

　　那么，對沖基金是如何放大這些現實、甚至放大這些虛幻的呢？神秘的金融巨鱷顯然運用了一系列超越傳統市場思維和想象力的高超策略。

　　策略一：知己知彼

　　這條《孫子兵法》中的古典智慧，在信息時代毫無疑問具有金子般的實用價值。

　　對沖基金的操作形式，看上去就像是“押大小”：在油價漲或跌之中，它只需要選擇一個方向，然后通過信貸渠道籌集海量資本進行大規模的金融衍生工具買賣，以“做空”或“做多”的方式放大市場波動，以牟乘數收益。

　　但在攪亂市場之前，對沖基金首先必須確認自身的信息優勢，知道自己“知道的足夠多”，利用信息不對稱帶來的道德風險來保障放大效應的實現。

　　在此次油價牛市中，對沖基金經理們對于伊朗局勢的洞察，應該做得比那些懵懂的新聞記者或是死板的經濟學家要好得多，這為他們進一步的戰略實施奠定了堅實基礎。

　　策略二：羊群效應

　　據總部設在倫敦的《對沖基金情報》調查，全球對沖基金總資產已經超過1.5萬億美元，但對沖基金由于涉獵廣泛，其3、4成左右的整體交易規模并不具備在國際油市“呼風喚雨”的魔力。

　　因此，對沖基金需要一些“體系外” 資本的支持。于是他們利用了普通投資者的“跟風氣質”，用“預期自我實現”的方式誘導市場操作向著他們希望的方向運行。

　　敏感是市場投資者的屬性，他們對于伊核之類的風險因素總是有著“先知先覺”般的關注，這直接導致了油價上漲預期的形成；狡猾則是對沖基金的屬性，它通過控制油價小幅上升，給投資者心理帶來“預期實現”的巨大沖擊，在無知的恐慌之中，普通投資者紛至沓來地跟隨對沖基金的步伐，直接擴大了后者對油價的影響力。

　　正如1995年諾貝爾經濟學獎獲得者、理性預期大師盧卡斯所言：“有的時候我們很難說清，價格上升是由于我們預期了價格上升，還是我們預期價格上升是因為價格上升”。

　　無論如何，預期在金融市場中是無比重要的，而懂得操縱和利用預期的對沖基金，顯然手握著打開財富阿拉善之門的金鑰匙。

　　策略三：群狼戰術

　　擁有信息優勢，懂得利用預期機制制造“羊群效應”的單個、甚至數十家對沖基金，并不一定能夠獲得成功，畢竟交易量龐大的國際油市不是“一個人的江湖”。

　　這三大策略的有效實施，賦予了對沖基金無與倫比的放大器力量。在放大現實，甚至放大虛幻的資本狂歡之中，油價不可避免地被推上云霄。對于金融巨鱷對沖基金而言，似乎真的是“Impossible is impossible(沒有什么不可能，