富蘭克林鄧普頓：看好中國經濟前景 A股不如H股

http://whmsebhyy.com 2006年03月20日 09:40 每日經濟新聞

　　劉念　

　　富蘭克林基金集團發表的最新環球投資研究報告稱：成長型股票將會復蘇，大市值股票更值得投資者另眼相看；對中國的經濟發展前景持續看好，A股的吸引力不如H股或紅籌股。

　　歐洲成長型股票值得憧憬

　　據晨星研究報告分析，從2000年3月11日(納斯達克開始從歷史最高點開始下滑)到2005年底，美國價值型基金獲得了8.98%的累計回報(以美元計)，成長型基金累計回報為-5.38%。成長型基金主要投資于高科技、醫療和零售行業這些成長型行業。

　　但從2005年中旬以來，市場上出現了“成長型股票勝過價值型股票”的觀點，尤其是大市值的成長型股票。通常情況下，經濟和公司盈利增長放緩的時候，成長型股票的表現往往比較突出。

　　在德國等歐洲國家，投資者信心伴隨著上市公司利潤的強勁增長而增強。最近幾個月，一撥一撥的收購兼并活動，也表明歐洲公司對未來充滿信心。在此背景下，重點投資基礎設施建設、創新服務和某些高端技術等板塊，可能會有理想回報。

　　報告也提醒，由于全球儲蓄過剩，投資者追求高收益，市場充斥著過剩的流動性。這可能是近期歐洲和美國成長指數表現好的真實原因。

　　大市值股票穩定有分紅

　　在過去五年間，小市值股票在強勁的利潤增長及超低價格的帶動下，表現優異。但在經濟周期的后期，小市值股票表現往往不如大市值股票。歷史數據顯示，小市值股票表現超越大市值股票所持續的時間平均是68個月，但在最近的一輪周期中，小市值股票已經連續6年超越大市值股票的收益表現。在歷史上，只有1974年～1982年間的持續超越時間是長于6年的，今年對小市值股票而言，將是一個考驗。

　　隨著美國經濟增長的放緩，上市公司的利潤增長也將放緩，這對大市值公司是有利的。由于大市值公司有更多的收入來源和強大的價格優勢，所以當市場需求減弱時，大市值公司比小市值公司有本錢降價，并能夠保持一定的盈利空間。

　　持續增加的分紅率，也是讓大市值股票比小市值股票更具吸引力的原因。近年來，歐洲和美國一樣，股息率一直低于歷史平均水平。隨著公司現金流的增加、美國紅利稅的下調、以及股東壓力的增大，股息率已經開始上升。從股票本身的特性來看，大市值股票一般比小市值股票更注重分紅，更能滿足投資者對分紅增加的預期，小市值股票則以股價快速增長見長。

　　A股吸引力不如H股、紅籌股

　　A股市場盡管有1300多家上市公司，但只有少數公司在公司治理和透明度上表現較好。考慮到利潤輸送和成本，報告認為中國A股市場的風險，收益與購買H股和香港紅籌股的風險，收益相比，A股市場已不那么有吸引力。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

【發表評論】

愛問(iAsk.com) 相關網頁共約9,250篇。

【評論】【談股論金】【收藏此頁】【股票時時看】【大中小】【多種方式看新聞】【打印】【關閉】