美國ETF安享盛宴 規模增長30%收益率最高超50%

　　□　晨星(深圳)基金研究中心 林晟

　　2005年美國ETF管理規模增長近30%，新上市只數創歷史新高，一些跟蹤國際和能源行業指數的ETF，獲得了超過50%的收益；2006年ETF將繼續擴軍，將出現更多不同跟蹤標的的ETF。

　　2005年美國ETF市場發展勢頭強勁，年末ETF管理的資產規模比2004年增加了近30%，且資金流入穩步上升；2005年新上市ETF的只數創出歷史新高；ETF的作用也逐漸得到廣大投資者的關注和認可，并給基金行業帶來了較大的影響。

　　收益率最高超50%

　　大多數跟蹤大市場指數的股票型ETF于2005年獲得了正回報，比如Vanguard　Total　Stock　Market　VIPERs　和　StreetTracks　Total　Market　ETF　都超過6%。而一些跟蹤國際和能源行業指數的ETF獲得了更高的收益，比如IShares　MSCI　Brazil　和iShares　MSCI　South　Korea收益率甚至超過50%；而受益于石油價格上漲的Energy　Select　Sector　SPDR　和　Vanguard　Energy　VIPERs等也都獲得了40%左右的收益。

　　強者恒強

　　2005年共發行51只ETF，規模最大的三只為先鋒2005年3月份發行的Vanguard　European　Stock　VIPERs、Vanguard　Pacific　Stock　VIPERs和Vanguard　Emerging　Markets　Stock　VIPERs，至今年一月底，其凈資產分別為164億美元、91億美元和86億美元。而至今年一月底，2004年發行的ETF中規模最大的二只也是先鋒發行的，全部ETF中規模最大的還是先鋒。其吸引資金注意力的主要原因，就是其在同類基金中較低的費用率。目前先鋒與巴克萊公司為ETF市場中管理規模最大的資產管理公司，僅這兩家就在ETF市場中占據了近40%的管理資產。此外，近兩年發行的ETF中規模較大的都是與新興市場和貴金屬相關的基金，可見，投資者普遍追捧的是市場中的領先者以及行業預期較好的ETF。

　　PowerShares公司2005年就發行了32只ETF，占總數的近60%，成為ETF市場的新星。但迅速擴張也留下了不少隱患。

　　集體遷移

　　2005年ETF市場中出現了許多重大的變化，其中最引人注目的是巴克萊公司宣布，今后兩年內將其81只在美國證券交易所上市的ETF全部遷移到紐約證券交易所。投資者可能對此舉不甚理解，因為前后并沒感到有什么差別。但巴克萊公司表示，雖然美國證券交易所是ETF的發源地，但紐約證券交易所不斷的技術升級使之有利于推動巴克萊進一步發展其ETF系列(iShares)。

　　發行加快

　　美國證監會只花了不到一年的時間，就審核通過了第一只基于貨幣匯率的ETF發行。該ETF跟蹤的是歐元與美元的匯率變動，對比第一只與黃金價格掛鉤的ETF耗時兩年的審核時間，顯然，美國證監會對“另類”ETF的審核開始加快，意味著ETF市場已經得到行業及監管方的重視。

　　指數變更

　　許多ETF跟蹤的指數都是標普公司開發的指數。去年標普公司決定放棄其原有的按市凈率劃分股票風格的方法(Barra公司提供)，而改用花旗提供的方法。因為Barra的靠單一指標劃分價值、成長股的準確性曾遭到質疑，而且經常發生風格漂移的股票會給ETF的運作產生額外的交易。花旗的劃分方法是引進多因素模型，而且允許一個股票同時擁有價值和成長的特性，同時進入兩個不同風格指數的計算，有利于ETF減小不必要的換手。巴克萊公司旗下的ETF于2005年12月開始采用這一新的跟蹤指數。

　　指數基金價格戰

　　ETF的低成本優勢給其它基金帶來了競爭壓力，富達投資、先鋒集團等都降低了旗下傳統指數基金的費率。富達投資先將旗下的傳統股票指數基金的費用率降至0.10%，后來又進一步對10萬美元以上的投資者給予0.07%的優惠費率。這給ETF帶來一定壓力，因為與普通的指數基金相比，ETF的投資者還要支付傭金，因此目前情況下個別普通指數基金的成本反而更低了。

　　ETF的擴張趨勢將在2006年仍將延續。投資者將可以看到：更多不同跟蹤標的的ETF(美國證監會已經審核通過了多種商品指數ETF，包括多種商品的加權平均指數)；積極型ETF的醞釀及誕生；債券ETF的發展壯大(目前還只有6只)；與現有ETF有一定差異的ETF基金(如前面提到的跟蹤花旗指數的大盤成長ETF等)。面對這一輪ETF擴軍，投資者應該始終保持清醒的頭腦，堅持按自己的投資目標及風險承受能力來選擇適合自己的ETF。