日股基金長期看好 日本國內(nèi)資金買盤漸增

　　上投摩根基金管理有限公司

　　今年以來，日股走勢波動較大，內(nèi)部有“活力門事件”、獲利回吐和擔心升息等，外部受到美國升息疑慮和國際股市動蕩等影響，1月中旬和2月中旬分別有兩波較大幅度的修正走勢。短線日股可能會呈現(xiàn)高位震蕩，但在基本面良好的情形下，上投摩根仍然看好日股中長線表現(xiàn)。

　　對日股的布局，投資者應(yīng)抱中長線投資心態(tài)。建議選擇大小型股兼具，并精選持股的日本基金，以充分掌握大小型股輪動機會，避開小型股短線調(diào)整過度的風險，或者適度搭配穩(wěn)健型的歐洲系列基金，以分散風險。

　　未充分反應(yīng)利多數(shù)據(jù)

　　近期，日股呈現(xiàn)對利多鈍化、利空敏感的情形。盤面對于近來陸續(xù)公布的利多經(jīng)濟數(shù)據(jù)并未充分反應(yīng)。通縮將結(jié)束的信號日趨明顯，1月國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品最終財務(wù)指數(shù)(domestic CGPI final goods index)出現(xiàn)七年來首度上揚，以及1月銀行放款持平，為1997年來首次不再下滑，經(jīng)過調(diào)整的銀行放款金額已連續(xù)6個月增長。

　　截至2月13日，東證一部指數(shù)的企業(yè)，有85%公布第三季財報，經(jīng)常性利潤(RP)增長高達26.4%(YoY)、凈利潤增長23.5%。就全年度來看，企業(yè)預(yù)計RP增長13.1%、凈利潤增長28.1%。日本企業(yè)經(jīng)常性利潤向上調(diào)高家數(shù)仍領(lǐng)先下調(diào)家數(shù)，預(yù)計2006年RP可望連續(xù)第五年增長趨勢不變。

　　結(jié)束零利率影響不大

　　日前，日本中央銀行總裁福井俊彥暗示，央行即將結(jié)束零利率政策，市場擔心一旦利率上升，影響企業(yè)借款意愿與融資成本上升，股市由此進行整理。不過，零利率政策結(jié)束背后代表的真正意義，應(yīng)是壓制日本資產(chǎn)價格多年的通貨緊縮情形即將散去，資產(chǎn)再膨脹將提高民眾消費意愿，房價、股價與存款利率回升，將帶給家庭正財富效應(yīng)。

　　對日本政府來說，雖然利率上升會導(dǎo)致債務(wù)成本增加，但只要利率增加是由經(jīng)濟增長所推動，加上高經(jīng)濟增長使稅收增加，將抵消債務(wù)成本增加的影響，故利率上升，利多效應(yīng)大于利空。

　　日本國內(nèi)資金買盤漸增

　　2月中旬日股投資氣氛轉(zhuǎn)差，引發(fā)如同1月中旬“活力門事件”的修正幅度，這兩次日股跌深后仍見支撐，主要是受國內(nèi)買盤消息的支持。去年12月份，外資加倉日股速度放緩，使散戶買盤出現(xiàn)八個月來首度超越外資現(xiàn)象(4457億日元、3830億日元)，在今年元月第三周，散戶投資人超買金額達5296億日元，達到18年高點。可以看出，即使有“活力門事件”造成日股大跌，散戶買盤并未因此退卻。

　　另外，去年基金公司已是第二年超買日股，在2005年第二與第四周，超買金額均創(chuàng)下近六年來新高。同時，日本基金公司公會公布1月共同基金凈資產(chǎn)規(guī)模連續(xù)第九個月增長，已達56.1兆日元，為2000年10月最高。其中，