業(yè)績(jī)好但份額卻不斷減少 Janus公司困境中求變

　　□　Morningstar晨星(深圳)

　　基金研究中心　林　晟

　　業(yè)績(jī)好但份額卻不斷減少，在美國(guó)市場(chǎng)中可以看到不少這樣的現(xiàn)象，Janus公司就是其中之一。在晨星基金數(shù)據(jù)庫(kù)中我們可以看到，Janus旗下產(chǎn)品中有近40%獲得晨星的四星或五

星評(píng)級(jí)，這一比例高于基金公司的平均水平。而且，無(wú)論是從一年期還是三年期來(lái)看，其在大盤(pán)成長(zhǎng)型基金、大盤(pán)核心基金等晨星類(lèi)別中的表現(xiàn)出色。但我們同時(shí)也看到，其管理資產(chǎn)的規(guī)模總和卻不斷縮小。去年其資金凈流出152億美元，今年以來(lái)的凈流出量也已近120億美元。

　　丑聞的后果

　　從該基金的歷史及運(yùn)作模式來(lái)看，我們大致可以發(fā)現(xiàn)這種業(yè)績(jī)與份額反向運(yùn)動(dòng)的主要原因在于以下兩點(diǎn)。

　　一是信心問(wèn)題，Janus曾經(jīng)為部分機(jī)構(gòu)客戶(hù)提供盤(pán)后交易(late　trading)和擇時(shí)交易(market　timing)，這損害了其它投資者(尤其是長(zhǎng)期投資者)的利益。所以在2003年基金丑聞揭露之后，除部分“跟隨資產(chǎn)”隨之流出外，這幾年持續(xù)的資金流出，主要是因?yàn)橥顿Y者受損的信任度尚未恢復(fù)。

　　二是其營(yíng)銷(xiāo)方式未能及時(shí)更新，不能“節(jié)流”也未能“開(kāi)源”。Janus的銷(xiāo)售仍側(cè)重于直銷(xiāo)，目前該比例超過(guò)一半。但根據(jù)投資公司協(xié)會(huì)(ICI)的統(tǒng)計(jì)資料顯示，超過(guò)80%的投資者通過(guò)中間經(jīng)紀(jì)商購(gòu)買(mǎi)基金，這種比例上的較大偏差使得其銷(xiāo)售成果受限。而且，許多經(jīng)紀(jì)商往往不愿意花額外的時(shí)間去向投資者解釋?zhuān)瑸槭裁匆�向其推薦曾卷入基金丑聞的公司發(fā)行的產(chǎn)品，因此其銷(xiāo)售自然會(huì)受影響。

　　采取措施補(bǔ)救

　　針對(duì)這種困境，Janus開(kāi)始采取相關(guān)措施進(jìn)行補(bǔ)救。但對(duì)信任度問(wèn)題并沒(méi)有很好的解決辦法，只能等時(shí)間的流逝讓投資者淡忘，Janus所能做的只是盡量縮短這一時(shí)間，重樹(shù)聲譽(yù)。比如，加強(qiáng)業(yè)績(jī)宣傳，雖然靠單個(gè)基金業(yè)績(jī)宣傳的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，但事實(shí)證明，基金公司整體業(yè)績(jī)或某個(gè)類(lèi)別的基金表現(xiàn)出色，還是較容易被投資者所關(guān)注的。而且，Janus過(guò)去一直把自己的風(fēng)格定位于成長(zhǎng)型投資，宣傳上也是如此，除了堅(jiān)持這一風(fēng)格外，它也開(kāi)始強(qiáng)調(diào)自己的研究能力(其研究員在這四年間增加了60%，個(gè)股覆蓋只數(shù)也翻了一倍有余，目前已近1100只)。此外，公司還針對(duì)短期進(jìn)出的資金增設(shè)了2%的贖回費(fèi)；并決定每月披露其投資組合等。以上這些都增加了其業(yè)績(jī)的透明度及穩(wěn)定性，從而達(dá)到吸引投資者的目的。

　　銷(xiāo)售渠道變革

　　在銷(xiāo)售渠道的變革上，Janus意識(shí)到通過(guò)中間經(jīng)紀(jì)商渠道銷(xiāo)售是發(fā)展趨勢(shì)，且通過(guò)這一渠道購(gòu)買(mǎi)的投資者持有期相對(duì)較長(zhǎng)，故今年以來(lái)該公司在這方面也做了大量努力。公司的首席投資運(yùn)營(yíng)官Gray　Black表示，計(jì)劃在今后五年里把經(jīng)紀(jì)商渠道的銷(xiāo)售比例擴(kuò)大到80%，而直銷(xiāo)所占比重則降為20%。根據(jù)目前的規(guī)模來(lái)看，其中間渠道的銷(xiāo)售金額約500億美元左右，也就是說(shuō)五年后，這一數(shù)字至少要翻一倍。

　　為促進(jìn)中間渠道的銷(xiāo)售，Janus更是多管齊下，不遺余力。首先是擴(kuò)充其針對(duì)中間渠道的銷(xiāo)售隊(duì)伍。目前該公司有4個(gè)區(qū)域銷(xiāo)售部，25個(gè)銷(xiāo)售小組。計(jì)劃在12到18個(gè)月內(nèi)將其增加到50個(gè)小組，且新增小組將主要負(fù)責(zé)推進(jìn)中間渠道的銷(xiāo)售。Black表示，公司已經(jīng)為前期工作投入大量資金，該項(xiàng)工作正在有條不紊地展開(kāi)。

　　其次，公司還增加新的基金級(jí)別，通過(guò)不同的費(fèi)率設(shè)置來(lái)吸引中間渠道的銷(xiāo)售意愿。如針對(duì)經(jīng)紀(jì)商推出級(jí)別C與級(jí)別I。

　　此外，Janus還給中間經(jīng)紀(jì)商提供新的增值服務(wù)等。比如今年年初給投資顧問(wèn)提供工具Janus　Lab，幫助他們開(kāi)展日常咨詢(xún)工作；與

　　這些舉措雖不會(huì)直接導(dǎo)致基金銷(xiāo)售的增加，但該公司相信，只要給投資顧問(wèn)提供更好的服務(wù)，有助于他們?yōu)橥顿Y者提供更好的服務(wù)，就自然會(huì)對(duì)公司旗下基金的銷(xiāo)售產(chǎn)生潛在的推動(dòng)作用。

　　總的來(lái)看，Janus在應(yīng)對(duì)基金丑聞之上所做的工作是積極主動(dòng)的，這點(diǎn)已經(jīng)得到同行的普遍認(rèn)可，但有業(yè)內(nèi)人士指出，該公司仍有較長(zhǎng)的一段路要走。

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