德意志銀行調查顯示：對沖基金6月峰回路轉

　　□本報記者 郭蕾

　　雖然今年前四月對沖基金收益率每況愈下，但在6月卻力挽狂瀾，獲得了1.6%的投資回報，重新贏得投資者的信心。德意志銀行的一份調查顯示，投資者仍然看好對沖基金，他們認為，對沖基金行業今年的整體回報率可望達到8%。

　　7成投資者期待6～8%回報

　　德意志銀行調查了1000位擁有6450億美元對沖基金資產的投資者，68%的受訪者認為，總規模達10000億美元的對沖基金業今年將有6-8%的回報。　

　　現在，對沖基金可能已經開始走出低谷。數據顯示，今年6月對沖基金的回報率為1.6%。

　　德意志銀行對沖基金研究組負責人約翰·戴門特表示：“大部分受訪者并不擔心整個對沖基金行業的健康和投資熱情。”

　　此項調查顯示，流入對沖基金業的資金會有所減少。現有投資者計劃在明年3月31日以前增加合共400億美元的投資，較之前幾年有所減少。2004年和2003年，這一數字分別為736億美元和706億美元。

　　德意志銀行的調查同時顯示，2005年表現最好的對沖基金是股票多空基金，和利用全球股票、債券、貨幣和商品的趨勢變化盈利的宏觀基金。　

　　1～4月：山窮水盡疑無路

　　Van全球對沖基金指數前5月收益率0.1%，創出2002年以來的新低。主要是由于通用汽車和福特汽車的債券評級被下調至垃圾級，而部分可轉債套利基金的投資組合沒有對信用變化進行充分的對沖，令其損失慘重。而可轉債套利對沖基金的大量贖回無異于雪上加霜。

　　總部位于紐約的信用對沖基金鷹石資產管理公司的創始人納德表示，因為可轉債套利戰略并沒有帶來任何收益，部分可轉債對沖基金開始采用信用交易戰略，使更多可轉債基金經理對通用汽車相關問題所引發的風險缺乏防范。

　　這同時加劇了投資者對可轉債套利對沖基金的贖回，進而引發了一些對沖基金的倒閉。

　　6月：柳暗花明又一村

　　然而，6月出現了轉機。跟蹤著逾400只對沖基金的CSFB　/Tremont對沖基金指數6月上升1.31%。而Van對沖基金顧問國際上周五公布，Van全球對沖基金指數6月上升1.5%，將上半年的回報率提高到1.6%。

　　納德表示：“盡管許多對沖基金的表現差強人意，更有可轉債基金倒閉，但我們的狀況還比較穩定。”

　　納德表示，由于恐慌和急于調整倉位，一些對沖基金的交易損失進一步放大，但隨著價格的下降，一些趁低吸納盤開始進場。他說：“每次非理性的拋售之后，會創造新的投資機會。這又是一個經典范例。”

　　GFI的富爾曼則用數據道出了原委。他說，盡管離2005年初時的水平還有一段距離，通用汽車的信用違約交換價格的變化顯示信用市場已經復蘇。通用汽車的信用違約交換溢價，在年初為200到250個基點。也就是說，為通用汽車每1億美元債務提供的擔保成本為200-250萬美元，而在5月11日和12日，通用汽車的信用違約交換溢價為1100個基點，如今，該溢價已經回落到710～730個基點。這顯示，在5月中旬，最淡的倉已經被逼出，愿意長線持有債券的投資者開始增加，拋壓也就漸漸消失。