人生周期基金：多元化投資基礎(chǔ)的上佳選擇

　　□ 理柏(Lipper)資深分析員 Michael Porter  Lucas Garland

　　處于當(dāng)今投資者及計(jì)劃保薦人紛紛探求方法，以提高參與者退休儲(chǔ)蓄成功率的環(huán)境，人生周期基金(Life Cycle Funds)不失為多元化投資基礎(chǔ)的上佳選擇。作為國(guó)際三大基金評(píng)價(jià)公司之一的理柏(Lipper)最近發(fā)布了長(zhǎng)達(dá)八十頁(yè)的研究報(bào)告探討不同種類的人生周期基金及其為投資者帶來(lái)的益處，同時(shí)介紹在美國(guó)各人生周期基金供貨商及其市場(chǎng)份額，以及各類

基金于不同人生階段的資產(chǎn)分配情況。

　　國(guó)際市場(chǎng)上風(fēng)頭正勁

　　美國(guó)市場(chǎng)上的多項(xiàng)調(diào)查顯示，投資者的資產(chǎn)配置(即股票、債券及貨幣市場(chǎng)的組合)決定是影響長(zhǎng)線回報(bào)有所偏差的重要因素之一，而非擇時(shí)交易或選擇個(gè)別低風(fēng)險(xiǎn)投資等問(wèn)題。然而，許多投資者都缺乏時(shí)間、專業(yè)知識(shí)或資源自行定出一個(gè)完美的資產(chǎn)配置策略，導(dǎo)致IRA帳戶及401k退休計(jì)劃管理不善，致使退休時(shí)儲(chǔ)蓄不足以應(yīng)付生活。

　　人生周期基金為全球增長(zhǎng)最快的共同基金之一，并可分為兩種：第一種稱為生活方式基金(Lifestyle Funds)，第二種為“目標(biāo)日期”或“目標(biāo)退休”基金。

　　什么是生活方式基金？生活方式基金有多種，且有不同名稱，例如稱作均衡或資產(chǎn)配置基金。盡管名稱不一樣，但都有一個(gè)前提：就是透過(guò)一個(gè)方便的投資工具，設(shè)計(jì)一個(gè)多元化兼由專業(yè)人士管理的投資組合，以適應(yīng)投資者的目標(biāo)。生活方式基金為投資者設(shè)計(jì)資產(chǎn)配置及均衡調(diào)節(jié)組合。每個(gè)組合由其股票、固定收入及貨幣市場(chǎng)的持股比例，決定其不同的風(fēng)險(xiǎn)程度。這些持股通常是投資于保薦基金公司推出的相關(guān)基金，因此，生活方式基金屬于基金中的基金(funds of funds)分類，并保持一個(gè)穩(wěn)定的股票及債券組合，而不是隨著時(shí)間而減低風(fēng)險(xiǎn)。

　　生活方式基金的原理很簡(jiǎn)單，投資者應(yīng)因其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力選擇合適的組合。生活方式基金一般從名稱便可知其風(fēng)險(xiǎn)程度，如“保守”、“平穩(wěn)”或“進(jìn)取”型配置。雖然實(shí)際的資產(chǎn)混合隨著時(shí)間而有所不同，但資產(chǎn)配置通常保持于一個(gè)特定范圍。舉例來(lái)說(shuō)，保守型生活方式基金可能經(jīng)常持有約20%股票，而進(jìn)取型生活方式基金則可能經(jīng)常持有約80%股票。投資者可利用生活方式基金作為人生一部分的一個(gè)一站式投資方案，讓專業(yè)投者為其管理所有或部分資產(chǎn)配置。組合的原理是當(dāng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)能力隨著時(shí)間改變，他會(huì)將退休金轉(zhuǎn)換至一個(gè)較為合適的生活方式基金。

　　什么是目標(biāo)退休基金？此種基金也稱為目標(biāo)日期基金，其資產(chǎn)配置主要應(yīng)因投資者的目標(biāo)退休日期而設(shè)。與生活方式基金一樣，大部分目標(biāo)退休基金亦屬基金中的基金�熡猩倭磕繕�(biāo)基金直接混合投資于股票、固定收入及貨幣市場(chǎng)證券�牎５�這種基金并非以投資者屬意的風(fēng)險(xiǎn)程度為焦點(diǎn)，而是根據(jù)一個(gè)基于退休日期的預(yù)定計(jì)劃進(jìn)行資產(chǎn)配置。目標(biāo)日期較后的目標(biāo)退休基金傾向于十分進(jìn)取的投資，因?yàn)橥顿Y者有充裕時(shí)間與波動(dòng)不定的股票周旋，而在此情況下股票一向跑贏債券。隨著投資者年紀(jì)漸大，基金配置由以股票為主的組合，轉(zhuǎn)移至一個(gè)均衡以至一個(gè)以固定收入為主的組合，以減低波動(dòng)性。這樣，投資者便可在其不同的事業(yè)階段繼續(xù)持有一只基金，而毋須因風(fēng)險(xiǎn)能力轉(zhuǎn)變而需要不斷轉(zhuǎn)換基金。

　　持續(xù)受投資者追捧

　　到達(dá)目標(biāo)日期時(shí)怎樣？情況因供貨商而異。有些情況是該基金可能于到達(dá)目標(biāo)日期時(shí)分派一次現(xiàn)金，而大部分情況則是基金保持開(kāi)放，逐漸減低股票的持股，直至其組合猶如一個(gè)退休基金�熂春�有保守股票及固定收入的組合�牐�然后過(guò)渡至成為一個(gè)特別退休基金。

　　不少分析員認(rèn)為，由雇員投資的傳統(tǒng)401�焝�犛�(jì)劃幾乎可以肯定不能達(dá)致退休目標(biāo)。生活方式及目標(biāo)退休基金提供一個(gè)可行方案以解決這個(gè)問(wèn)題，因?yàn)樗鼈儎?chuàng)設(shè)一個(gè)完整的組合，并且集中于單一項(xiàng)投資選擇。這種全方位方式使人生周期基金成為現(xiàn)時(shí)最暢銷的共同基金產(chǎn)品之一。隨著雇主將基金納入退休計(jì)劃及將更多資產(chǎn)投入投資組合，人生周期基金正迅速成為退休供貨商必備的產(chǎn)品。

　　生活方式及目標(biāo)退休基金均備受青睞的原因，是由基金管理公司代為管理資產(chǎn)配置，投資者可專注其它事情，以致退休計(jì)劃大量應(yīng)運(yùn)而生。于2004年底，在美國(guó)市場(chǎng)已有超過(guò)244只人生周期基金，資產(chǎn)值達(dá)1��397億美元，較2003年增升38%。同期，基于風(fēng)險(xiǎn)承受能力的生活方式基金資產(chǎn)上升28%至958億美元，而目標(biāo)退休基金資產(chǎn)則躍增65%至439億美元。現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)有78只目標(biāo)退休基金，較2003年底的60只增升；166只生活方式基金，2003年則有145只。人生周期基金由于對(duì)投資者來(lái)說(shuō)十分方便，理柏認(rèn)為人生周期基金應(yīng)會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)。與此同時(shí)，越來(lái)越多基金管理公司相繼加入戰(zhàn)團(tuán)，推出具競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品。

　　基金中的基金及其它資產(chǎn)配置產(chǎn)品是2004年炙手可熱的產(chǎn)品，占基金行業(yè)銷售較大份額。去年，人生周期基金吸納了242億美元的凈資金流入。信托機(jī)構(gòu)例如退休計(jì)劃保薦商及財(cái)務(wù)顧問(wèn)亦包攬這類產(chǎn)品，以便達(dá)致資產(chǎn)多元化的策略。特別是計(jì)劃保薦商，他們相信這類基金為參與者為退休生活作準(zhǔn)備提供另一個(gè)途徑，正如提供投資教育計(jì)劃一樣。

　　(立方 編譯)