印度成全球私募基金尋寶樂園 外資蜂擁而至

　　□本報記者 呂錦明/綜合報道

　　私募股權基金在印度日趨活躍。國際私募股權投資的翹楚———華平創(chuàng)業(yè)投資有限公司(Warburg Pincus LLC)于今年3月14日宣布，將所持有的印度電信服務供應商Bharti電信公司的大部分股份出售。這成為今年以來最震撼印度資本市場的事件。

　　之所以這么說，不僅僅是因為此項交易涉及金額高達5.6億美元———創(chuàng)印度有史以來的證券交易金額之最，而且整個交易過程僅用了26分鐘就完成了。負責此次交易的瑞士銀行集團(USB(行情 論壇))駐印度的主席兼常務董事Manisha Girotra慨嘆，“誰也不會想到，印度市場竟然有如此大的潛力和成熟度！”

　　據(jù)悉，在1999年至2001年期間，華平創(chuàng)業(yè)共計向Bharti電信投入了3億美元。現(xiàn)在，通過出售所持18%的Bharti電信股份中的三分之二，華平創(chuàng)業(yè)就賺取了11億美元。“這是華平創(chuàng)業(yè)有史以來最成功的一次投資。”負責投資Bharti電信項目的華平創(chuàng)業(yè)投資倫敦合伙人、兼歐洲和印度區(qū)域負責人Dalip Pathak說。

　　外資蜂擁而至

　　華平創(chuàng)業(yè)成功投資Bharti電信的經(jīng)驗向全球私募資本發(fā)出了一個重要的信號：印度是私募資本的尋寶樂園。

　　其實，來自世界各地的私募股權資本早已紛紛增加了對印度企業(yè)或者在印度創(chuàng)辦企業(yè)的賭注，其中包括大名鼎鼎的美國黑石集團(Blackstone Group)、卡萊爾集團(Carlyle Group)、泛大西洋(資訊 行情 論壇)集團(General Atlantic　Partners)，英國的Actis Partners，此外還有印度本國的風險投資基金ICICI(行情 論壇)和Kotak等。根據(jù)《亞洲風險資本》統(tǒng)計數(shù)據(jù)，上述投資公司在2004年里共計向印度私募股權交易投入了大約13億美元。

　　現(xiàn)在，印度每個月都有新的外國資本接踵而至，他們當招募地經(jīng)驗豐富的職員、在孟買和新德里等中心城市布局業(yè)務，甚至不惜成本在五星級酒店租房辦公，直到找到合適的辦公場所。據(jù)統(tǒng)計，截至目前，今年私募股權投資在印度已經(jīng)交易了32宗，金額達到4.2億美元。去年，私募股權投資成功從印度退出的資金高達12億美元。

　　私募股權投資的基本套路是，首先在一個經(jīng)濟發(fā)展國家物色一個經(jīng)營狀況不佳但法人治理結構成熟的公司，在取得該企業(yè)的控股權之后，通過資本運作扭轉公司經(jīng)營，這與風險投資頗為相似。“象印度這樣的發(fā)展中國家能夠為私募資本提供發(fā)達國家所不能提供的投資機會。”美國硅谷銀行的全球市場研究部的Ash　Lilani表示，“以適當?shù)馁Y本加上專業(yè)的管理，私募股權資本可以在印度提前投資、拓展企業(yè)，乃至影響某個行業(yè)。”

　　當然，還可以帶來可觀的盈利。這正是黑石集團最近將印度評估為其在亞洲的主要戰(zhàn)略中心。據(jù)悉，今年早些時候，黑石集團聘請了包括麥肯錫在內(nèi)的多家顧問公司，對各新興市場進行了比較分析。黑石集團印度區(qū)總裁Akhil Gupt透露，“最后，黑石集團決定將印度定為公司下一個設立分支機構的國家，并計劃向印度國內(nèi)企業(yè)投資10億美元。”

　　與其他發(fā)展中國家相比，印度吸引外國資本的主要優(yōu)勢在于：可以向投資者提供訓練有素的經(jīng)理人，且在私募投資領域有較高的透明度。印度甚至夸耀稱，自己以擁有亞洲歷史最悠久的證券市場———有130年的孟買證券交易所，以及亞洲最多的上市公司群體———7000家掛牌企業(yè)。印度司法部門的公正仲裁也為投資者提供了可靠的司法保護。　

　　當然，印度也有一些令外國投資者卻步的不盡如人意的地方。比如，印度金融監(jiān)管機關官僚主義色彩依然濃重，而且基層架構不完善。此外，印度在國防、新聞傳媒、零售業(yè)以及銀行業(yè)等領域都對外國資本進行了設限。印度曾經(jīng)大肆推廣國有企業(yè)私有化進程，但因受到政府的干預而中止，以致印度和外國的大型資本無法染指公共領域企業(yè)的控股權。

　　泡沫經(jīng)濟之憂

　　許多外國資本紛紛涉足軟件、技術采購、制藥等領域，同時一些剛剛解除了管制的電信、廣播、航空、基礎建設等領域也為私募資本提供了機會。由于許多印度企業(yè)意圖稱雄國際，所以“他們所有這些行業(yè)都不僅需要資金，還需要外部管理的參與和戰(zhàn)略決策的幫助。

　　1999年，當華平創(chuàng)業(yè)投資于Bharti電信時，曾經(jīng)遭到其他投資人的嘲笑。在他們看來，在一個對電信業(yè)有嚴格的監(jiān)管機制的國家，私募資本根本無法作為。但是現(xiàn)在印度解除管制，成為全球發(fā)展最快的通信市場之一，Bharti電信則借助華平創(chuàng)業(yè)的力量，成為第一個在印度擴張的電信企業(yè)。據(jù)悉，截止去年底，Bharti電信的客戶數(shù)量已達到1000萬多。“Bharti電信信任華平創(chuàng)業(yè)比我們自己還要多一點。”　華平創(chuàng)業(yè)的聯(lián)合常務董事Akhil　Gupta如是說。

　　還有一些私募資本將目光投向了傳統(tǒng)行業(yè)。例如，英國的Actis在2003年出資6000萬美元收購了印度西北部的國有拖拉機廠29%的權益，這家廠是印度利潤貢獻最大的拖拉機和叉車生產(chǎn)企業(yè)。

　　外國投資者希望，隨著印度經(jīng)濟的發(fā)展，可以找到更多的投資機會。那么，印度的資本市場真的已經(jīng)做好了迎接這種戲劇性的變化的準備么？許多私募股權交易員認為是這樣的，因為在過去六年里，各種國外資本在印度的投資穩(wěn)步增長，從100萬美元的小額投資到5億的大型收購行動都是如此。一些保守資本對印度企業(yè)的法人治理還抱懷疑和觀望的態(tài)度，他們擔心印度會出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟。但是，一些象華平創(chuàng)業(yè)那樣敢于“吃螃蟹”的企業(yè)則對印度充滿信心。他們認為，更好的“黃金機會”在等待他們?nèi)グl(fā)掘。