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2004年上半年和2005年上半年，對沖基金的回報率令人失望。但一些人爭辯說，考慮到實際情況，回報率比人們所描述得要好。
高盛資產管理公司負責對沖基金戰略的董事總經理肯特·克拉克指出，美國利率對對沖基金的回報率有著重要影響。
例如，市場中性基金恰好使持有股票的多頭(賭價格上升)頭寸與空頭(賭價格下降)頭寸相等，結果，持有股票的凈頭寸為零，卻持有大量現金。
克拉克表示，在截至2003年12月的10年間，美國3月期倫敦同業市場拆借利率平均為4.7%。2004年平均為1.5%。單是這一變化就很有可能奪去對沖基金一大塊回報。
有兩類對沖基金的投資回報，明顯低于前10年的平均水平。一類是可轉換證券套利對沖基金，在這個領域，大量“熱錢”流入可能壓低了投資回報。今年，這類對沖基金受到了贖回的影響，迫使基金經理拋出投資，從而對基金價格構成更大壓力。
第二類受挫的是全球宏觀對沖基金。這類基金賭輸了兩把：一是美元將下跌；二是債券收益率將上升。而一些此類基金，今年可能又重復了這一錯誤。
更令投資者擔心的一個問題是，這么多種對沖基金在2004年4月、5月和今年的4月同時虧了錢。熱衷于投資對沖基金的人曾爭辯說，該行業將帶來絕對回報，而且不同對沖基金種類之間差異極大，彼此不具備關聯性。
盡管目前并未出現洶涌的退出浪潮，資金流入對沖基金的步伐似乎已經放緩，但并未停止。
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