對(duì)沖基金激進(jìn)成長(zhǎng)后回報(bào)下滑 贖回潮山雨欲來(lái)

　　高速成長(zhǎng)之后面臨回報(bào)下滑的煩惱 對(duì)沖基金贖回潮山雨欲來(lái)

　　□本報(bào)記者 郭蕾

　　美國(guó)對(duì)沖基金業(yè)在過(guò)去的10年里蓬勃發(fā)展，尤其在過(guò)去的1年里，其表現(xiàn)更為驕人，但今年來(lái)，該行業(yè)的投資回報(bào)卻開始縮水。這讓人不禁擔(dān)心該行業(yè)的增長(zhǎng)是否會(huì)放緩？這會(huì)對(duì) 全球股市和債券市場(chǎng)產(chǎn)生怎樣的影響？　　　　

　　激進(jìn)成長(zhǎng)回報(bào)下滑

　　據(jù)總部位于紐約的對(duì)沖基金投資顧問公司Hennessee集團(tuán)統(tǒng)計(jì)，今年4月，對(duì)沖基金的平均投資者回報(bào)下降了1.8%，而前四月其平均投資者回報(bào)則下降了1.6%。損失最為慘重的是Caxton　As-sociates　LLC和Citadel投資集團(tuán)，他們的資產(chǎn)規(guī)模都在120億美元以上，是美國(guó)對(duì)沖基金的巨無(wú)霸。據(jù)投資者透露，兩公司上月出現(xiàn)了逾2%的虧損。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，對(duì)沖基金的數(shù)量在過(guò)去的4年已經(jīng)從4800家增加到8000家，投資風(fēng)格從激進(jìn)到保守，程度各異；其平均每年回報(bào)率達(dá)6.4%，遠(yuǎn)高于代表股市整體回報(bào)的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)不足2%幅度。也正是在這4年里，在大量新增資金和高額投資回報(bào)的推動(dòng)下，對(duì)沖基金的規(guī)模也從4000億美元迅速膨脹到10000億美元。盡管今年前4個(gè)月的投資回報(bào)比去年下降了1.6%，但對(duì)沖基金還是跑贏了股市，同期標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的跌幅是4.5%。不過(guò)，對(duì)沖基金沒有跑贏債券市場(chǎng)，雷曼兄弟美國(guó)綜合債券指數(shù)今年前4個(gè)月上升了0.7%。

　　遭遇發(fā)展瓶頸

　　盡管投資回報(bào)降幅似乎并不大，但還是給一些對(duì)沖基金公司帶來(lái)不小的壓力。近年來(lái)為追逐高回報(bào)而大量涌入對(duì)沖基金的大型機(jī)構(gòu)投資者、養(yǎng)老基金和富人們的資金，如今卻有撤離對(duì)沖基金轉(zhuǎn)入股市和債市之勢(shì)，而共同基金等其他投資工具卻沒有出現(xiàn)類似現(xiàn)象。

　　對(duì)沖基金管理公司的收入主要來(lái)源于投資回報(bào)，在沒有投資回報(bào)的情況下，一旦投資者要求贖回，一些對(duì)沖基金可能會(huì)很快失去一些核心雇員，資產(chǎn)規(guī)模也將驟降。許多投資者和對(duì)沖基金行家開始擔(dān)心，經(jīng)過(guò)了多年的快速增長(zhǎng)，該行業(yè)的增長(zhǎng)步伐是否即將放緩。一家對(duì)沖基金公司的負(fù)責(zé)人稱，該行業(yè)已經(jīng)成長(zhǎng)太快，嚴(yán)重?cái)D壓了盈利機(jī)會(huì)。他認(rèn)為，對(duì)沖基金的衰退速度將是迅雷不及掩耳的，好日子可能一去不復(fù)返。

　　和共同基金不同的是，對(duì)沖基金的投資風(fēng)格可以更加激進(jìn)，他們往往會(huì)通過(guò)借貸，或利用杠桿原理擴(kuò)大規(guī)模。隨著這個(gè)行業(yè)的迅速成長(zhǎng)，它在全球股票和債券市場(chǎng)上也扮演著越來(lái)越舉足輕重的角色。最近，一些基金為了獲得更高的回報(bào)，正試圖擴(kuò)大杠桿作用，此舉已經(jīng)引起了美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘的密切關(guān)注。

　　前景泥沼重重

　　原油價(jià)格的下跌令商品類對(duì)沖基金遭遇損失，而貨幣類對(duì)沖基金也因美元出其不意的反彈損失慘重。如今的對(duì)沖基金行業(yè)越來(lái)越擁擠，許多基金經(jīng)理都開始抱怨，自己設(shè)計(jì)的戰(zhàn)略很快就被其他基金公司模仿，賺錢的機(jī)會(huì)越來(lái)越難找。

　　一周前標(biāo)普出人意料地將通用汽車債券降至“垃圾”級(jí)，令通用債券大跌，眾多持有該公司債券的對(duì)沖基金可謂是損失慘重。對(duì)沖基金的另一個(gè)泥沼則是可轉(zhuǎn)債。有分析師估計(jì)，市場(chǎng)上75%的可轉(zhuǎn)債掌握在對(duì)沖基金手里。和其他債券一樣，由于憂慮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能并不健康，可轉(zhuǎn)債價(jià)格近期持續(xù)下跌。這便令眾多投資者紛紛將資金撤出可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)，引發(fā)了可轉(zhuǎn)債對(duì)沖基金的贖回潮。為了籌集足夠的現(xiàn)金應(yīng)付大量的贖回，部分對(duì)沖基金更不得不拋售可轉(zhuǎn)債，這又反過(guò)來(lái)進(jìn)一步打擊了可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)。

　　牽一發(fā)動(dòng)全身

　　由于對(duì)沖基金的投資策略錯(cuò)綜復(fù)雜，可轉(zhuǎn)債對(duì)沖基金出現(xiàn)的問題，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)可能會(huì)起到牽一發(fā)動(dòng)全身的作用。據(jù)Hennessee集團(tuán)統(tǒng)計(jì)，有一類叫作“股票多/空基金”的對(duì)沖基金2月份就虧損了2.2%。該基金是最大的一類對(duì)沖基金，其投資策略是在買入一部分股票的同時(shí)賣空另一部分股票。

　　許多對(duì)沖基金還越來(lái)越多地持有信用違約互換合約或衍生證券。這些衍生工具都是用來(lái)對(duì)沖公司的違約行為的。一旦對(duì)沖基金出現(xiàn)虧損，他們可能會(huì)賣出這些衍生工具，有分析人士擔(dān)心，其相關(guān)公司的股票或債券將因此受壓。

　　由于許多對(duì)沖基金要求投資者只有在季度末才能贖回，因此有專業(yè)人士預(yù)測(cè)，今年第二季末，一個(gè)更猛烈的贖回高潮將會(huì)在對(duì)沖基金中掀起。