海外基金搶灘B股市場 國內機構翹首二次開放

　　作者：賈志奇

　　B股二級市場對境內的機構投資者的禁入使得目前的B股市場成為只有散戶投資者而缺乏機構投資者的市場，這將導致B股市場的衰落。從法理上講，股票是一種公共投資工具，境內的機構投資者應該享有和境內個人投資者完全一樣的權利，不能作歧視性規定。所以B股市場對機構投資者開放當在情理之中。

　　滬深B股大宗交易達到歷年之最，二級市場日成交量節節攀升。統計顯示，今年以來深市B股共發生了56筆B股大宗交易，成交金額2.8億港元。深圳B股指數(資訊 行情 論壇)今年以來更超越所有國內指數，一度大漲20%，并創出一年來的新高277.67點。

　　業內人士指出，B股大宗交易頻繁發生，反映了外圍資金急于入市的迫切心理。A、B股之間存在巨大的套利空間，固然是吸引海外基金在B股大舉建倉的原因之一，另一個重要原因是，近期關于解決“股權分置”解決方案試點漸行漸近，而B股對境內機構開放很可能是第一步。因此，海外資金提前入場博弈B股市場的“二次開放”。

　　國內機構呼喚開放B股市場

　　面對海外基金的大舉建倉，國內資金也對B股高度關注。1月20日，中金公司的B股席位上，就連續交易了多筆麗珠B(資訊 行情 論壇)；2月1日，在申銀萬國(行情 論壇)四席，發生了3筆大宗交易，分別是深赤灣(資訊 行情 論壇)B(資訊 行情 論壇)、招商局(資訊 行情 論壇)B(資訊 行情 論壇)、張裕(資訊 行情 論壇)B(資訊 行情 論壇)。

　　然而B股市場的熱鬧不屬于國內基金。西南證券周興政認為，對于本土基金來說，這種價差的機會并不存在，根據我國有關B股的規定，B股的二級市場只對境內個人投資者開放，不對境內的機構投資者開放，這導致本土基金只能望洋興嘆。

　　面對B股市場的升溫，關于B股市場對國內機構投資者開放的呼聲也越來越高。

　　社會科學院金融研究所尹中立博士認為，B股二級市場對境內的機構投資者的禁入使得目前的B股市場成為只有散戶投資者而缺乏機構投資者的市場，這將導致B股市場的衰落。從法理上講，股票是一種公共投資工具，境內的機構投資者應該享有和境內個人投資者完全一樣的權利，不能作歧視性規定。

　　深圳證券交易所第一任副理事長徐景安指出，B股市場之門應向國內機構敞開，盡快恢復B股的融資功能，允許符合條件的企業發行B股，允許B股企業擴股。他認為，B股政策的不連貫和大搖擺直接造成了2001年入市的投資者損失慘重，結果是解放了先入市的境外投資者，套住了后入市的境內居民；解放了違規先入市的，套住了按政策后入市的。

　　徐景安還談到，目前我們的政策一方面不讓國內機構投資B股，說是國內機構沒有可投資的外幣；另一方面卻打算搞QDII，允許境內機構投資境外股票，實在是令人費解。

　　二次開放時機成熟

　　“事實上，我們認為向國內基金開放B股市場條件已經成熟�！庇谢�金業內人士認為，本土基金投資B股的惟一技術障礙在于沒有合法的外匯來源，但這完全可以通過發行B股基金的方式，將個人投資者或是法人的外匯合法地作為基金外匯的來源。當初限制國內機構投資B股的原因在于擔心外匯的流失，而現在我國外匯已由短缺變為過剩，已從擔心外匯流出變為擔心外匯流入，因此，設立B股基金還可以為外匯創造投資渠道，更可借此減輕人民幣升值壓力。

　　在今年2月，國家信息中心發展研究部的高輝清博士就建議第二次開放B股，讓境內機構參與。高輝清認為，如果建議實施，B股市場實質上將成為境內外匯的一個蓄水池。

　　對國內機構投資者開放B股的戰略意義更在于，在股權分置問題沒有最終定論的背景下，B股完全可以先行一步，對國內機構開放，給它們平等的機會，機構投資者的參與會搞活整個B股市場。如果借此帶動B股IPO的重新啟動、使機構的投入與B股的擴容同步，則不但可以一定程度解決外幣使用渠道問題、進而緩解人民幣升值壓力；更可使B股市場起死回生，B股價格理性回歸，為A、B股合并打下市場基礎。

　　自2004年2月“國九條”頒布以來，管理層對市場倍加呵護，出臺一系列政策利好，如大力發展基金、強制上市公司分紅、分類表決制度、降低印花稅、企業年金入市、保險資金入市、銀行設立基金公司、設立保護投資者基金等。仔細研究不難發現：從以上利好中A股市場受惠頗多，而相關B股市場的相關措施仍然一片空白，政策上的邊緣化狀態也直接導致了市場的邊緣化。

　　這一次，深市B股的回升幅度超出了一般的反彈幅度，從形態上看，更接近2003年的那波行情。這是否意味著B股市場已經感覺到了政策的暖意，重新找到了昔日風向標的感覺呢？