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劉念 NBD理財主筆
上周，上證50(資訊 行情 論壇)ETF基金上市，偏好被動式投資的投資者又有了新的目標。對于大多數散戶投資者而言，能夠使收益率跟上市場平均水平已屬難能可貴，指數基金就提供了這樣一個機會。
道富環球投資管理于1996年在法國推出道富Balzac傘形指數基金，目前該系列基金已包括40余只。這些基金的投資目標在于緊貼摩根斯坦利資本國際指數的表現，范圍幾乎遍及全球以及各種行業，在海外市場上具有很強的代表性。
道富Balzac全球指數基金投資于全球股市，以取得緊貼摩根斯坦利資本國際全球指數的表現。其優勢在于，能夠以較低的成本投資全球22個發達的股票市場，極大地分散地緣政治波動帶來的區域性風險。截至去年底，該基金持有的股票有1677只。
該基金成立于1998年1月，目前規模為11億美元左右。截至去年底的數據顯示，每個基金單位的凈值為138.23美元，這就意味著投資者只需花138美元就可以買到全球的股票。基金資產大部分投資于美國股市，其次是歐洲和日本。這三地在投資組合中的比重分別為53%、31%和9.7%。從行業分布看，金融股比重最大，近乎四分之一，其次是消費品、資訊科技以及工業。
如果你特別看好某個國家的經濟走勢，可以考慮投資以當地股市指數為標的的指數基金。道富Balzac歐元區指數基金專門投資于歐元區股市，1997年成立，目前規模約5億歐元，持有約300只歐洲股票，包括諾基亞、西門子、巴黎百富勤等著名歐洲企業都是它的重倉股。地區分布上，法國、德國、荷蘭、意大利等在歐洲經濟最發達的幾個國家是其投資重點分布的地區。
同樣成立于1997年的道富Balzac美國指數基金目前規模7.5億美元，專注于投資美國股市，持股超過500只。IBM、英特爾(行情 論壇)、通用電器、花旗等公司位列其重倉股前10名。該基金經理在去年底的分析報告中指出，投資者對美國企業的信心正在逐步增強。而且，多項經濟數據良好，帶動美國股市去年以升勢收市。展望未來，油價回落，加上投資者對經濟增長前景看好，今年美國股市應有良好表現。
除了完全被動式投資的指數基金之外，另有一些指數基金還采取半主動式投資，力求以指數表現為基準，獲得較大程度的超越。比如恒生指數(行情 論壇)150策略基金。該基金的投資目標是，爭取獲得恒生指數單日變動的150%的回報。
恒生指數150策略基金主要通過大規模投資恒生指數期貨來實現其投資目的。截至1月底的數據顯示，該基金投資于恒指成份股和恒指期貨的投資比率各為74.59%和75.1%，合計149.69%。也就是說，該基金是在透支運作。
顯然，策略型指數基金采取的積極投資方式也意味著投資者需承擔較大的風險：收益放大，損失也放大。數據顯示，過去一年恒指升幅3.25%，恒指基金獲得了5.33%的收益率，而恒指150策略基金的收益率則為5.79%。不過，在1月份，恒指下跌了3.57%，恒指基金收益率為-3.92%。
與ETF相比，傳統的指數基金的缺點是成本較高。以香港市場為例，ETF一般不收取申購費，年度管理費也在0.1%左右。而指數基金的申購費一般為3%，年度管理費則一般為1%。但是從國際基金發展的情形看，ETF并不能取代傳統的非上市指數基金。這主要是由于，投資指數基金的投資者大部分為長期投資者，兩種基金的費用差別從長期看并沒有很大分別。此外，對于那些喜歡頻繁交易的投資者而言，傭金成本則是不可忽視的因素。
晨星公司的研究曾表明，對于小規模定期投資基金的投資者而言，傳統指數基金相對更為合算。更重要的是，傳統指數基金可以采取半主動投資模式，而這對ETF而言則比較困難，因為這意味著ETF的基金經理必須公開自己全部的投資組合，以便于投資者進行申購贖回,而這對基金運作而言明顯是不利的。
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