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特約評論員 那復(fù)祺
我在上海金融市場上的一個朋友最近告訴我這么一條消息：“對沖基金終于開始要進(jìn)入中國了。”他興致勃勃地說。
這只是千里之行的第一步而已，很快將會有更多的對沖基金開設(shè)。然而，由于目前
中國人民幣匯率是和美元掛鉤的(筆者是非常贊同的)，同時(shí)管理當(dāng)局對于利率政策一直采取謹(jǐn)慎的態(tài)度，為此對沖基金還沒有足夠的力量給中國金融市場帶來新的風(fēng)險(xiǎn)。
但是，從長期的角度來看，這種情況會有所改變。
事實(shí)上，美國的有關(guān)監(jiān)管部門就已經(jīng)開始為將來可能產(chǎn)生的問題作準(zhǔn)備了。
普通基金的投資者多為一般投資者。他們(基金)把從投資者那里集聚的資金投資到股票或債券上，這樣的基金通常都是被政府當(dāng)局的監(jiān)管機(jī)構(gòu)緊密監(jiān)管的。
然而，對沖基金的操作方式則完全不同。
首先，對沖基金的投資者是一批非常富有的人群。一般來說，這些投資者至少擁有150萬美元的現(xiàn)金資產(chǎn)。通常這些投資者的個人資產(chǎn)都會大于這個數(shù)字。所以，如果對沖基金在投資中輸了一些錢，關(guān)系也不是很大，對投資者沒有太大的傷害。
其次，對沖基金并非是由當(dāng)?shù)氐谋O(jiān)管機(jī)構(gòu)來監(jiān)管的。這意味著，他們可以開設(shè)任何一個他們認(rèn)為會賺錢的倉位。不僅如此，對沖基金通常都是大量拆借資金來開設(shè)倉位的，假設(shè)有一個投資者投資某對沖基金100萬美元，對沖基金就可以利用這筆錢作為保證金而拆借到3000萬美元的資金用來投資在債券、股票或是其他資產(chǎn)上。有時(shí)候，這種形式的借款(杠桿交易)可以達(dá)到原始資金的50倍之多！
這也就意味著盈利或是損失將會同時(shí)翻至30倍或50倍之巨。換句話說，在對沖擊基金的交易中，可能相當(dāng)容易地賺上一大筆錢或者賠上許多錢。這也就是為什么對沖基金的投資者必須非常富有的原因了。
在美國，普通基金都是由美國證券交易委員會(SEC)來監(jiān)管的。SEC最近在對沖基金的管理方面采取了一系列加強(qiáng)管理的措施。
到目前為止，只有40%～50%的美國對沖基金在SEC注冊。但是這種情況將會有所改變。
從2006年2月1日起，如果對沖基金擁有的資產(chǎn)超過3000萬美元，或是投資人數(shù)超過15人，該基金就需要在SEC注冊，同時(shí)需要向SEC提供有關(guān)基金的一些基本信息，并向SEC公開財(cái)務(wù)資料。
這意味著SEC將有權(quán)檢查這些基金的財(cái)務(wù)資料，從而可以發(fā)現(xiàn)基金所開設(shè)的某些倉位是否具有太大的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)殡S著時(shí)間的流逝，有越來越多的人投資對沖基金。事實(shí)上，就在最近，企業(yè)年金對投資對沖基金的興趣越來越濃。
這也正是為什么需要有更嚴(yán)格的條例來約束對沖基金。
這里有意思的是SEC主席對于這一行業(yè)的想法：“當(dāng)兩年后，一旦有事發(fā)生，我相信一定會的，那個時(shí)候SEC就會為當(dāng)時(shí)沒有及時(shí)做好應(yīng)有的準(zhǔn)備措施而付出代價(jià)的。”
如果對沖基金開設(shè)高風(fēng)險(xiǎn)的倉位，那么自然就可能會卷入更大的麻煩中去。原因很簡單，一是因?yàn)槿狈ο鄳?yīng)的監(jiān)管條例；二是因?yàn)椤缜懊嫣岬降摹捎趯_基金可以進(jìn)行杠桿交易，它們通常都會希望將盈利翻30倍或是50倍，但同時(shí)也可能賠上30倍或是50倍之多，而一旦這樣的事情發(fā)生，那么這些基金的境況就將大大不妙了。
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