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7月份流入美國(guó)的外國(guó)資本下降14%至640億美元，而之前6月份的數(shù)據(jù)從最初的720億美元向上修正至740億美元。這是1-7月期間，購(gòu)買美國(guó)股票和債券的國(guó)外凈資產(chǎn)第五個(gè)月出現(xiàn)下降。640億美元超過(guò)了同月502億美元的貿(mào)易赤字。
美國(guó)國(guó)債的凈購(gòu)買量下降了45%至224億美元，機(jī)構(gòu)債券的購(gòu)買量增長(zhǎng)了26%至200億美元，而對(duì)公司債券的凈購(gòu)買量小幅增長(zhǎng)至278億美元。
積極方面
對(duì)美國(guó)股票的凈購(gòu)買量急速增長(zhǎng)了5倍至98億美元，為1月份以來(lái)的最高水平。這對(duì)美國(guó)股票，以及對(duì)彌補(bǔ)貿(mào)易赤字融資的領(lǐng)域都有特別的鼓舞意義，因?yàn)檫@拓寬了國(guó)外資金除國(guó)債之外更多的投資范圍。在4月份，外國(guó)投資者曾經(jīng)拋售了創(chuàng)記錄的美國(guó)股票。
消極方面——央行已經(jīng)放棄了嗎？
美國(guó)國(guó)債的凈購(gòu)買量下降了45%至224億美元，達(dá)到了自2003年10月以來(lái)的最低水平。外國(guó)央行對(duì)美國(guó)國(guó)債的購(gòu)買量大幅下降76%至40億美元，達(dá)到了8月份以來(lái)的最低。這主要是由于美元在7月份兌主要貨幣保持堅(jiān)挺的緣故，從而降低了亞洲主要央行購(gòu)買美元來(lái)使本幣保持競(jìng)爭(zhēng)力的需求。
下面的圖表顯示出，對(duì)美國(guó)國(guó)債官方(主要代表央行)購(gòu)買量130億美元的降幅，占到了國(guó)債凈購(gòu)買量總降幅的70%。
圖片標(biāo)題：外國(guó)央行對(duì)國(guó)債購(gòu)買量達(dá)到11個(gè)月低點(diǎn)
雖然這些數(shù)據(jù)是2個(gè)月前的，但在上周5年和10年期國(guó)債拍賣時(shí)，仍顯露出外國(guó)央行購(gòu)買興趣下降的跡象。上周四重新開(kāi)始的90億美元10年期國(guó)債的拍賣，僅吸引到了令人震驚的2.8%的間接投標(biāo)者，這些人通常都是國(guó)外央行的代理人。這與通常達(dá)到的54%的競(jìng)拍率形成對(duì)比。外國(guó)央行對(duì)上周5年期債券的需求也很疲軟，競(jìng)拍率僅為31%，而通常這一比率在45-50%。競(jìng)拍率低下主要?dú)w因于間接投標(biāo)者擔(dān)憂拍賣程序的中斷，以及接下來(lái)因格林斯潘引起的美元反彈而不得不付出較高的價(jià)格。
展望
盡管美國(guó)國(guó)債和美國(guó)股票在吸引外資流入方面扮演著相互影響的角色——此前一方流入資金的下降引起另一方流入資金的上升——外資的整體流入仍清晰的處于下降趨勢(shì)。這與美國(guó)貿(mào)易赤字清晰的上漲趨勢(shì)，在過(guò)去7個(gè)月中(1月-7月)(見(jiàn)下面的圖表)連續(xù)5個(gè)月創(chuàng)出記錄形成對(duì)比。
圖片標(biāo)題：外資流入仍超過(guò)貿(mào)易赤字，但差距在縮小
只要美國(guó)的數(shù)據(jù)能夠證明市場(chǎng)關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步收緊銀根的預(yù)期，美元兌主要貨幣就會(huì)繼續(xù)獲得支撐，例如，歐元/美元將在1.23受阻，美元/日元將在108之上獲得支撐。美元繼續(xù)保持穩(wěn)定，將使亞洲央行從目前水平上提高購(gòu)買美國(guó)國(guó)債數(shù)量缺乏足夠的理由。但是考慮到迅速擴(kuò)大的貿(mào)易赤字，亞洲對(duì)美國(guó)國(guó)債冷卻的興趣，將會(huì)被對(duì)美國(guó)股票需求反彈的熱情所彌補(bǔ)，就如7月份的例子一樣。假設(shè)8月份美國(guó)股票和債券均出現(xiàn)溫和反彈，那么當(dāng)月的資本流入數(shù)據(jù)將會(huì)對(duì)美元構(gòu)成利好作用。
然而從更長(zhǎng)期的水平來(lái)看，貨幣交易者必須對(duì)外國(guó)資金對(duì)美國(guó)國(guó)債的興趣保持日益提高的警惕，這種興趣已經(jīng)在上周5年和10年期國(guó)債拍賣時(shí)出現(xiàn)急速下降。只要我們?cè)诿媾R著國(guó)債競(jìng)拍率下降以及美國(guó)出口下降時(shí)，對(duì)貿(mào)易赤字進(jìn)一步惡化的后果保持警惕，我們相信，繼續(xù)增長(zhǎng)的美國(guó)制造業(yè)，以及來(lái)自英國(guó)和日本的混亂的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，將會(huì)繼續(xù)成為美元持穩(wěn)的因素。
劉東亮
外匯通(www.forex.com.cn)研究部 翻譯
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