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歐洲央行總裁特里謝近日以較為鷹派的口吻發(fā)表談話可能代表著歐洲央行即將升息。但高盛認為除非歐元區(qū)制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)降至53以下，或核心消費者物價年增率低于1。5%、以及數(shù)據(jù)明顯顯示德國內(nèi)需無復蘇的跡象，則歐洲央行才會延緩升息的動作�！�
因為油價高漲、大量的流動資金、借貸市場成長強勁以及房價上漲導致歐元區(qū)物價已存有上漲的壓力，因此高盛認為目前歐元區(qū)的低利率水平已不適宜，但歐洲央行若欲調升
歐元區(qū)利率，則必須有高于預期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來支持升息�！�
雖然高盛認為歐元區(qū)目前的經(jīng)濟數(shù)據(jù)不甚明朗，但是歐元區(qū)內(nèi)需仍會如同歐洲央行所預期的穩(wěn)定成長，因此高盛預估歐洲央行將于2004年12月或是2005年1月進行第一次的升息。但是高盛預期歐元區(qū)經(jīng)濟在升息之后將會趨于疲軟，在歐元強勢、勞工成本以及物價穩(wěn)定之下，歐洲央行恐將于明年再度將利率調回至中立水平。
高盛認為未來6個月重要的指標如下：
1、 制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù) 歐元區(qū)8月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為53.7；高盛認為未來幾個月將維持在54-55的區(qū)間，而這與工業(yè)生產(chǎn)表現(xiàn)一致。高盛指出，歐元區(qū)制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)或許不會落入“擴張區(qū)間”(即高于55的水平)，但仍然無法阻止歐洲央行升息的動作。但高盛也預期若制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)連續(xù)2個月低于52.5，則歐洲央行將會延緩升息�！�
2、 第三季GDP成長率 歐元區(qū)第二季GDP季增率增加了0.5%，年增率增加了2%，高盛預期第三季和第四季的GDP季增率將為0.5%，雖然7、8月的制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)支持了高盛對于第三季的GDP成長預期，但是仍然有相背離之處。高盛指出，歐洲央行將于11月中公布的第三季GDP成長率將對12月召開的貨幣政策會議具有決定性影響，若第三季GDP季增率小于0.3%，則歐洲央行將有可能延緩升息。
3、 核心消費者物價指數(shù) 7月份核心消費者物價指數(shù)年增率為2.1%，2002年10月以來的核心消費者物價年增率則位于1.8%-2.3%的區(qū)間波動。高盛認為核心消費者物價指數(shù)的波動性不大且歐洲央行將關注焦點置于中期，因此未來幾個月公布的數(shù)據(jù)將不會影響歐洲央行的貨幣政策。高盛預期核心消費者物價指數(shù)年成長率于2004年年底將維持在2%以上，且在2005年年中降至1.7%。若核心消費者物價成長率持續(xù)低于1.5%，則歐洲央行有可能將延緩升息。
4、 德國失業(yè)率 8月份公布的德國6月失業(yè)人數(shù)較前月增加了2.4萬人，就業(yè)人數(shù)則減少了1000人。許多數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)第二季就業(yè)狀況并未有太大的改善。但是高盛認為德國就業(yè)狀況將從2004上半年的零成長逐漸好轉，第三、四季的季增率將為3%。若失業(yè)人數(shù)持續(xù)增加至4萬人，則歐洲央行將會延緩升息�！�
5、 德國零售銷售 德國7月零售銷售(包含汽車)月增率在6月增加了1.1%之后，再度上升了1.5%。高盛認為在前幾個月持續(xù)上揚之后，8月零售銷售將會回落，但是未來幾個月零售銷售指數(shù)至少將會上升至2003年第四季的100，今年7月至12月的月增率平均值將為0.7%。若零售銷售指數(shù)不增反而回至95￣96區(qū)間，則歐洲央行方會延緩升息。
6、 借貸市場 截至7月為止的過去3個月銀行放款年增率為7.3%。由于德國資本財訂單及固定投資一向為觀察銀行放款的良好指標，高盛認為歐洲銀行放款月增率應處在0.7%的水平，假使未來幾個月放款速度減弱，月增率降為0.2%，歐洲央行將會延緩升息。
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