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加拿大消費者物價數據結束利率迷霧
今天的加拿大通脹報告為撲朔迷離的加元利率走勢給出了結果，即允許加元利率在9月8日上調。在截至7月的一年中，核心消費者物價指數(不包含8項最易波動的因素)上升了1.9%，在6月增長了1.7%之后獲得了年內最大的漲幅。而未剔除易波動因素的消費者物價指數漲幅從2.5%回落到2.3%。
核心消費者物價指數逐漸接近加拿大央行制定的2.0%的通脹目標，從而確保加銀可以在9月的會議上升息25點至2.25%。
更有趣的是，核心消費者物價指數1.9%的漲速使得實際隔夜利率僅有0.1%，為2003年3月以來的最低水平。一個月后，央行將可以升息25點。當實際利率保持在這樣一種低水平時，加拿大央行可以在下個月再次做出相同的舉措。
圖片說明：
標題：現在是加息的時候了 紅色曲線：核心消費者物價指數 藍色曲線：隔夜利率
加拿大央行副行長戴維.朗沃斯將2季度經濟增長的預期從先前的4%提高到接近5%，也為秋季收緊銀根引人矚目的鋪平了道路。朗沃斯預期年內余下的時間核心通脹仍將保持在1.5%，并引用加元升值的事實來作為主要的理由。當朗沃斯說較小的產出缺口意味著貨幣政策的刺激作用減弱時，他給出了另外一條加息的線索。由于加銀上個月在貨幣政策報告中認為，產出缺口的規模是貨幣政策轉變時機的決定因素之一，因此這就相當重要。其他另兩項被提及的因素還有，國家出口的增加和油價上漲帶來的沖擊。
在我們7月22日的文章《加拿大央行傾向9月加息》一文中，我們認為，只有逐步升息的預期和美元重新轉為熊市(或者兩者均出現)才能促使加元測試1.3030/50。
我們仍堅持8月份做出的美元/加元月底見1.30的預測。我們預期，由于美聯儲為了進一步使美元利率正常化而堅持其對美國經濟的積極評價，美元將會在1.2950的目標位獲得良好的支撐。下破1.2950，將打開跌向1月20日低點1.2852的道路。雖然現在看起來有關月底1.2950的預期較為謙虛，但在做出這一預期時的8月3號，當時美元/加元的匯率是1.32。
由于加銀將會對過去3個月來加元升值7.5%的影響進行調研，因此確保9月8日升息并不能保證加銀在11月繼續加息。加銀也需要在第二次加息之前監測美國經濟減速帶來的沖擊。
劉東亮
外匯通(www.forex.com.cn)研究部 翻譯
作者：Ashraf Laidi
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