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[世華財訊]摩根士丹利駐紐約經濟學家理查德.伯爾尼對美國商業庫存增長預示著經濟開始下滑的觀點持反對意見，并稱美國經濟發展態勢良好，GDP增長率仍將向上修正。
綜合外電9月13日報道,部分經濟學家預期本周公布的美國6-7月制造業及商業庫存月增幅為1％，為自1999年以來最大雙月增幅，并稱，這種趨勢將長期持續下去，直至庫存過剩引發制造商調整生產結構，從而導致經濟走向更深層次的衰退。但摩根士丹利駐紐約經濟學
家理查德.伯爾尼(RichardBerner)則稱生產商仍會在一段時間內維持庫存增長態勢，至少要符合潛在需求增長量，但就長期而言，仍會達到供求平衡。
他認為目前這種庫存加速上漲的情況不會長期延續下去，由于04年初期庫存下降較快，生產商為彌補這部分下降的庫存而在需求擴張之前擴大生產。此外，與20世紀90年代情況不同的是，導致價格加速上漲的原因是生產商囤貨，更為重要的是，最終需求不日即可增強。因此，伯爾尼相信，
伯爾尼稱，庫存增長無可非議，表面上看，庫存增長是銷量下降引起的，2003年制造業及商業庫存增長1.8％，04年4至7月，庫存則年增長率則達到了7.6％，預期本財年最后三個月其增幅將達到11.2％。同時，4至7月名義銷售則以7％的速度增長，大幅低于04年前7個月13.7％的增速，由此也可以斷定，即使銷售大幅增長，這種庫存持續增長的態勢也不會保持多久。
他認為04年初美國庫存都處于較低水平，并非過剩。衡量庫存是否過剩的庫存銷售比目前處于歷史低點，大幅低于1999年同期數據。如1999年10月，制造業及商業庫存銷售比為1.36，2003年同期為1.30。
物流理想狀態是零庫存，也即庫存銷售比長期無限下降直至為零，生產商將自行對產量、銷量、庫存量進行調整，以使庫存銷售比處于最佳狀態。美國供應管理學會調查顯示，04年上半年，消費者庫存低于45.8％的8年平均水平，8月份才重上該線。
伯爾尼稱，在生產發展大前提下，銷售及庫存最終將同步增長。無論產量上升亦或下降，最終都會與需求相符。若需求增長疲弱，庫存增長將迫使生產商削減產量，庫存也將隨之下降，這種供應需求鏈的調整周期已較十年前大幅縮短。
近期向上修正的機械、服務出口數據及建筑業支出數據均顯示第二季度需求增長快于預期，這無疑是個利好消息，有鑒于此，伯爾尼預期美國第二季度GDP增長率將向上修正0.6個百分點至3.4％。此外，6月份兩大疲弱數據消費者支出及出口在7月份將有大幅改善，預期受需求增長帶動，美國第三季度GDP增長率將達到4.1％，較其此前預期提高了0.4個百分點。
(馬也坤 編譯)
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