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央行掌控資金之手在8月份明顯放松。當(dāng)月,央行共計(jì)向市場凈投放了710億元的資金,這是繼6月份之后,央行再度向市場大批量投放資金。
加強(qiáng)企業(yè)流動(dòng)性貸款
進(jìn)入8月以來,央行通過發(fā)行央行票據(jù)和正回購操作累計(jì)從市場回籠了1070億元的資
金。從今年央行月度回籠的資金情況看,這一回籠力度并不算小。但是,由于8月當(dāng)月共有1780億元的央行票據(jù)和正回購到期。因此,8月份央行公開市場操作出現(xiàn)了凈投放資金的局面。而在7月份,央行公開市場操作則為凈回籠323億元。
資金投放量上升明顯降低了市場利率水平。目前銀行間市場加權(quán)平均回購利率已降至2.4092%,比7月底降低14個(gè)基點(diǎn)。
但與6月份相比,央行此次投放資金的意圖并不僅在于平抑市場的利率水平。業(yè)內(nèi)人士告訴記者,除了降低貨幣市場的利率水平,央行意在通過放松銀根,擴(kuò)大對(duì)大型商業(yè)銀行的資金供給,用以加大對(duì)企業(yè)的流動(dòng)性貸款的支持,以避免使宏觀調(diào)控出現(xiàn)"一刀切"的局面。
操作趨于精細(xì)
除了資金大量投放外,與7月份不同的是,8月份以來央行公開市場操作的"風(fēng)格"由偏重回籠資金為主,轉(zhuǎn)向以小幅度、多頻率的微調(diào)的手法,以避免對(duì)市場資金面造成壓力。8月份央行共進(jìn)行了9次公開市場操作,操作的工具擴(kuò)展到4只,并且在期限上注重長短結(jié)合,其中既有1年期的央行票據(jù),又有7天短期正回購,還有28天正回購和3個(gè)月央行票據(jù)。
同時(shí),各公開市場操作品種的量呈現(xiàn)均衡分布狀態(tài)。如,28天正回購與7天正回購的量分別為240億和220億,基本呈1:1的量比；一年期央票發(fā)行量為360億元,3個(gè)月央票發(fā)行量450億元。而在7月份,3個(gè)月央票的發(fā)行量則近乎為1年期央票的3倍。此舉,無疑有助于間接促使貨幣市場的長、短期資金供給量形成相對(duì)平衡狀態(tài)。
央行的精細(xì)操作,使得周資金的回籠與投放呈現(xiàn)有序狀態(tài)。通過分析每周央行公開市場操作不難發(fā)現(xiàn),央行回籠資金力度的不搞"一刀切",基本上視到期資金量的大小決定。如在8月份的第二周,由于到期資金量達(dá)630億元,央行回籠資金上升至430億元。而在上周,由于到期資金量僅為390億元,央行回籠資金量迅速降至190億元。
市場有加息擔(dān)憂
此外,一個(gè)值得注意的現(xiàn)象是,同樣是面對(duì)資金大量投放,短期品種利率下降速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過長期品種,甚至背離。央行8月份的公開市場操作的結(jié)果,也向市場傳遞出機(jī)構(gòu)對(duì)利率形勢的判斷。
截至8月31日,28天與7天正回購的利率水平分別較8月初猛降了22個(gè)基點(diǎn)和55個(gè)基點(diǎn)。同時(shí),3個(gè)月央票也下降了20余個(gè)基點(diǎn)。但與此同時(shí),1年期央票卻一直居高不下,始終保持在3.4%以上的水平,其間"逆勢"攀升,最高達(dá)到3.4768%。長期利率與短期利率走勢,無疑從另一角度反映了市場對(duì)加息的擔(dān)憂。
(上海證券報(bào)記者 秦宏)
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