雖然美聯儲官員們已表示，為抑制通脹，即便經濟增長難如人意，他們也要使利率水平回到中性，但由于油價高漲將損及美國經濟使美聯儲陷入了兩難境地。　

　　綜合外電8月23日報道，雖然美國8月份的大部分數據尚未公布，但已經公布的兩份美聯儲地區制造業報告表明，制造業增長出人意料地放緩，華爾街多數分析師將他們對美國經濟增長的預期進一步下調。盡管美聯儲(Fed)主席格林斯潘(Alan Greenspan)及其他官員對

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美國經濟前景可能信心十足。　

　　雖然美國經濟增長放緩尚未嚴重到讓分析師談及衰退的地步，但華爾街越來越多的分析師認為，美國經濟以幾個月前的強勁步伐繼續增長的可能性不大。　

　　油價攀升是美國經濟增長放緩的罪魁禍首。由于交易員和投資者擔心伊拉克局勢動蕩以及恐怖主義威脅陰魂不散，原油價格不斷飆升，有時能在一個交易日內屢屢創歷史新高。20日，紐約商交所原油價格歷史上首次突破了每桶49美元的價位，自然而然，每桶50美元就成了油價沖刺的下個目標。　

　　美聯儲8月10日在作出加息決定時承認，油價高企是導致美國經濟增長疲軟的主要因素。并稱，油價居高不下給經濟造成的影響只是暫時的。但美聯儲的這種樂觀觀點越來越難以在華爾街上獲得認同了。　

　　20日，雷曼兄弟(Lehman Brothers)的經濟學家們下調了對美國經濟增長預期，同時修正了他們對美聯儲在經濟增長可能放緩的情況下制定貨幣政策的預期。　

　　雷曼兄弟駐紐約的經濟學家伊桑。哈里斯(Ethan Harris)和約瑟夫。阿貝特(Joseph Abate)在給客戶們的報告中稱，直到最近，他們認為美國經濟強勁增長能夠延續到05年，因此，即便經濟增長未來將會放緩，也應能保持穩定增長勢頭。但近期的一系列經濟數據不得不讓我們下調對美國經濟增長的預期。“　

　　哈里斯和阿貝特表示，他們之所以下調對美國經濟增長的預期，是由于就業和零售銷售有放緩的趨勢，油價持續攀升，恐怖主義陰影揮之不去，以及經濟領域存在著其他失衡現象。雷曼兄弟現在將其對05年美國經濟增長預期由原先的3.7%下調至3.3%。　

　　雷曼兄弟的經濟學家還預計，美聯儲在04年年底時將把聯邦基金利率從1.5%上調至2.0%后，05年夏季之前將不會再度加息。　

　　另外，費城聯儲銀行20日對經濟學家的一份調查表明，經濟學家們也對美國經濟前景持更為悲觀的觀點。調查發現，30位受訪者對下半年經濟增長的預期要低于3個月之前。　

　　費城聯儲銀行稱，經濟學家們普遍預期，未來2個季度美國實際經濟年增長率將達到3.8%，低于他們先前預計4.1%的增幅。該行還表示，由于下調了美國經濟增長率預期，經濟學家們正考慮下調對04年下半年美國新增就業人數的預期。　

　　美聯儲官員們樂觀地認為，夏季過后油價給經濟帶來的負面影響將會減輕。但問題是油價上漲迫使消費者要為此支付額外的費用，因此他們在其他領域的支出就下降了，從而影響了整體經濟的增長。盡管8月16日當周早些時候美國公布的7月份消費者物價指數表明，當月汽油價格有明顯回落，但許多經濟學家認為，這種回落可能只是短暫現象，因全球市場上原油價格仍在不斷攀升。　

　　在20日公布的一份研究報告中，匯豐(HSBC)預期，油價上漲給經濟帶來的沖擊可與20世紀70年代末期以及1999年和2000年時相提并論，但不如20世紀70年代初期那樣嚴重。扣除通脹因素后，油價處于1986年以來的最高點，但只有1980年時最高值的一半。　

　　經濟學家們表示，風險在于油價對經濟的負面影響可能持續下去，而此時全球經濟復蘇尚顯脆弱，企業界仍不愿招募新員工和進行新投資，最重要的是，消費者的償債負擔非常沉重。這些因素導致04年下半年美國經濟增長前景存在著不確定性。　

　　匯豐分析師稱，令人感到安慰的是，美聯儲加息的壓力可能也會降低。實際上，美聯儲在經濟增長放緩、債券價格回升時仍堅持加息的做法已經受到了市場的質疑。不少觀察人士對美聯儲的貨幣政策提出了質疑。　

　　美聯儲加息的理由是，目前利率仍處在相當低的水平，這種低利率需要回歸中性，因為只有在經濟處于困境時才適于保持這一利率水平。美聯儲官員對于何謂中性的利率水平沒有給出任何暗示，但他們已表示，即便經濟增長難如人意，他們也要使利率水平回到中性。但現在看來，這個目標實現起來的難度越來越大了。