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近期，美國(guó)諸多政要宣稱，華盛頓“致力于游說(shuō)中國(guó)采納更具彈性外匯政策已取得進(jìn)展”。并且對(duì)此解釋說(shuō)：“中方考慮采納更具彈性外匯政策的一個(gè)重要原因，就是要控制通貨膨脹。”
事實(shí)上，人民幣對(duì)于美元升值與否，從一開(kāi)始就不是一個(gè)簡(jiǎn)單的匯率問(wèn)題，也不是化解國(guó)內(nèi)的通脹壓力的問(wèn)題，而是一個(gè)政治問(wèn)題。這個(gè)問(wèn)題，由來(lái)以久。
據(jù)此，當(dāng)前絕大多數(shù)的交易商認(rèn)為，人民幣與西方主要貨幣特別是美元的比價(jià)，近期將不會(huì)改變以往的微調(diào)結(jié)構(gòu)。未來(lái)調(diào)與不調(diào)，調(diào)到什么幅度，都會(huì)拖到年底美國(guó)大選之后。
人民幣調(diào)升會(huì)根據(jù)什么條件？首先要看各大外幣品種有無(wú)持續(xù)升息可能，如果全球進(jìn)入高利率時(shí)代，我們也要盡可能地提升本幣的幣值。其次要看我國(guó)的貿(mào)易順差是否能平緩地轉(zhuǎn)向逆差，如果轉(zhuǎn)為逆差，我們?nèi)匀豢梢圆粍?dòng)匯率。
今年上半年，我國(guó)的貿(mào)易逆差為70億美元，但7月轉(zhuǎn)為順差。年底之前能否維持長(zhǎng)期順差，還有很多不確定因素。
但從當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)大背景、從中國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)與金融改革進(jìn)程的角度看，壓力實(shí)際上是雙向的。那么，人民幣對(duì)于美元的比價(jià)，就算調(diào)整，也不會(huì)只有“調(diào)高”這一種選擇。賭人民幣肯定升值者需要小心一些。
首先，我國(guó)現(xiàn)行的人民幣匯率安排，與局部經(jīng)濟(jì)的失衡嚴(yán)重相關(guān)。為了維持人民幣的匯率標(biāo)準(zhǔn)，中國(guó)央行不得不購(gòu)入美元，由此產(chǎn)生的較大的貨幣增量，其結(jié)果就是投資迅速增長(zhǎng)。但這并非惟一選擇，央行還可以將大量外匯儲(chǔ)備注入其他機(jī)構(gòu)，比如各大商業(yè)銀行。
其次，由于美元走勢(shì)十分不確定，從某種程度上講，人民幣匯率制度，已經(jīng)令本幣成為相當(dāng)堅(jiān)挺的幣種之一，但是，對(duì)于未來(lái)而言，大量資本由流入進(jìn)而變成流出的可能性，誰(shuí)也無(wú)法排除。由于人民幣與美元“掛鉤”，所以，人民幣存在高估或低估的兩種選擇。其交易風(fēng)險(xiǎn)，不可小視。
客觀地說(shuō)，以中國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力，完全可以經(jīng)受更加靈活的貨幣政策，但這多少也要冒一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，這就是到目前為 止，誰(shuí)也無(wú)法確定如此弱勢(shì)的美元，還能否承受來(lái)自我國(guó)央行的巨量拋壓？
長(zhǎng)期以來(lái)，正因?yàn)橹忻纼蓢?guó)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，人民幣匯率才可以不受國(guó)際政治所左右。如果拋開(kāi)這一因素，像中國(guó)這樣的經(jīng)濟(jì)規(guī)模，如果每隔一段時(shí)間，都重新沽定貨幣價(jià)值，都來(lái)一次匯率升降，只會(huì)令美元承受更大的賣出壓力。
由此可見(jiàn)，在當(dāng)前人民幣匯率爭(zhēng)議的背后，是“自由市場(chǎng)、自由貨幣”的改革，這才是西方國(guó)家所關(guān)心的內(nèi)容。他們認(rèn)為，總體來(lái)說(shuō)，當(dāng)前資本的流向是從窮國(guó)流向富國(guó)，從發(fā)展中國(guó)家流向發(fā)達(dá)國(guó)家，其主要的流動(dòng)動(dòng)力來(lái)自于西方有更多的“自由投資的機(jī)會(huì)”。
但筆者認(rèn)為，這一判斷，肯定是不正確的。眾所周知，如果說(shuō)對(duì)于西方“核心國(guó)家”的投資真有“某種獨(dú)一無(wú)二的價(jià)值”、對(duì)于“核心國(guó)家”的“投資機(jī)會(huì)”真有如此之多，為何這些“核心國(guó)家”的游資，自已不去利用呢？
因此，當(dāng)前流入西方國(guó)家的大量資金，是不可能持續(xù)的特定現(xiàn)象，早晚會(huì)有逆轉(zhuǎn)的那一天。一個(gè)重要的原因，是因?yàn)樵谌蛞惑w化的進(jìn)程中，有“三種人”在“數(shù)量”上，必將越來(lái)越少：其一，是超大型的出口代理商；其二，是“資本萬(wàn)能論”的國(guó)家級(jí)信徒；其三，是一些準(zhǔn)備時(shí)刻逃離祖國(guó)并認(rèn)為最好能有一個(gè)海外賬戶的“窮國(guó)之中的暴富”。
那么，筆者的基本判斷就是，人民幣不會(huì)長(zhǎng)期維持對(duì)于美元的固定匯率，國(guó)家將讓人民幣有一個(gè)更大的浮動(dòng)區(qū)間。
事實(shí)上，美元長(zhǎng)期走軟，已成定局。這是由于其所發(fā)行的貨幣增量過(guò)大、過(guò)頻所造成的。我們必須認(rèn)識(shí)到，匯率并非無(wú)關(guān)緊要，但未來(lái)不管是放還是收，都必須正視美國(guó)式的“吸星大法”，正視美元的疲弱。
作者：縹緲
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