[世華財訊]就中長期而言，美國貿易赤字最終將通過抑制消費需求，減少進口來解決，這將令亞歐主要出口型經濟體受到沖擊，并導致匯率的重新排序。

　　綜合外電8月17日報道，6月份美國貿易赤字為558億美元，令市場震驚，進一步證明美國對本土以往地區的商品、服務和資本的依賴性不斷增強。

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　　短期內美國就業狀況仍不理想，進出口之間巨大的貿易赤字意味著美國失去很多工作機會并降低收入。

　　此外，許多在美國工作的外籍工人匯款給國內的家人，可能促使2004年經常帳戶赤字超過5000億美元。

　　由于需要吸收外國資本來彌補巨額貿易赤字，美國成了凈債務國。2003年末美國的凈外債總額達到了2.43萬億美元，而1985年美國還是一個凈債權國。

　　包括格林斯潘在內的美聯儲官員對此表示擔憂，但是他們認為利用貨幣政策來解決巨額赤字的幫助不大。

　　因此，美聯儲官員讓成員們做好準備，在6月份聯邦公開市場委員會（Federal OpenMarketCommittee）為期2天的會議上作出陳述并專門討論此事，但是鑒于該問題的復雜和難度聯儲未就此事進行陳述。

　　8月13日公布的6月份美聯儲貨幣政策會議紀要稱，超過5000億美元的經常帳戶赤字和總收入相比非常巨大，彌補巨額赤字主要通過外國私人投資者大量購買美國證券和增加外國官方資本流入美國。

　　紀要聲稱，從國民核算帳戶的角度來看，巨額的經常帳戶赤字反映了非常低的國民儲蓄（包括政府和私人部門）、與之相關的是在美國的投資機會非常有吸引力。

　　換句話說，國民儲蓄不足以為商業設備、基礎和私人住房行為提供融資。考慮到在其它國家投資回報的風險調整，外國投資人，包括外國央行，特別是中國和日本的央行非常樂意提供資金來彌補美國的經常帳戶赤字。

　　委員們注意到巨額外部赤字無法長久的持續下去。大家都很想知道美國經常帳戶赤字以何種方式、在什么時候重新出現下降，以及其確切的后果。而且隨著資產價格膨脹，美聯儲幾乎無法采取預先措施來使赤字縮減的過程保持平穩。

　　歷史數據表明，美國巨額經常帳戶赤字將在相當長的時間內存在，解決這種失衡不能一蹴而就。但是如果這種調整開始，在適宜的財政、貨幣和貿易政策配合下，將會以一種相對溫和的形式進行，但也不排除在此過程中出現一些陣痛。

　　無論怎樣，貿易和經常帳戶走向平衡的調整過程對美國經濟中的不同部門產生的影響將會略有不同。

　　最終的調整可能包括：在相當長時間內消費支出將保持平緩或下降，利率維持在較高水平，而這將阻礙投資。

　　美聯儲官員稱他們已經注意到貨幣政策無法很好地促進外部不平衡的調整，但是貨幣政策能夠保持物價穩定，從而最大限度地促進經濟持續增長。

　　簡單講就是維持美聯儲現有的政策。另外，美聯儲稱將采取必要的措施來應對經濟中所面臨的一些負面因素。

　　最后，紀要表示財政政策具有更大的潛力來解決這個問題，比如可以通過提高國民儲蓄的辦法來解決。但是這需要調整國內外的需求和產出，而且美國財政政策自身可能還無法實現這種調整。

　　簡而言之，削減財政赤字可以提高國民儲蓄，正如原來巨額財政盈余可以提高國民儲蓄一樣。更多的國內儲蓄意味著只需要較少的外國投資就可以為美國的投資提供融資。但是單純削減財政赤字無法解決經常帳戶赤字問題。

　　紀要中國內外供給和需求的變化這句話意義重大。這暗示美國消費增長將快速回落，正如20世紀80年代后期一樣。這也是最近的一次美國經常帳戶赤字急劇減少的時候。

　　這也意味著一些國家的經常帳戶盈余可能大幅下降，這將嚴重抑制日本、中國和許多歐洲國家的經濟增長，這些國家經濟嚴重依賴出口的不斷增長。

　　因此這種調整也將涉及到相對匯率的大幅調整，包括美元兌日圓、歐元、人民幣的匯率，但這將受到上述國家政府的抵制。

　　不可能每個國家都歡迎這種調整，然而美國必須達到收支平衡以繼續發展。

　　(章雋 實習編譯)

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