[世華財訊]通常情況下，油價每上漲10%，美元兌日圓匯率就要上漲6.1%，所以近期原油價格升至21年高點對于外匯市場明顯有著非同尋常的意義。

　　綜合外電8月11日報道,外匯與油價息息相關，巴克萊資本（BarclaysCapital）全球外匯結構性投資部負責人盧特菲?西迪基(LutfeySiddiqi)說，關聯產品已成為熱門話題的原因是，越來越多的投資者和公司已經意識到關聯產品的有效性。各種產品相互關聯的理論非常

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簡單。需要在某一時間買進石油的公司可以通過期貨合約鎖定價格。這是市場的慣常做法。

　　但如果這家公司用歐元報告業績，用美元買進石油，那么它同時就要面臨外匯風險。所以它要么進一步通過衍生產品鎖定匯率，要么選擇一個關聯產品。這種產品可能是一個在未來買進美元的期權，買進的數額與石油價格掛鉤。油價越高，它可以買進的美元越多。

　　組成一個關聯投資工具的各種產品只是憑想像構建的。一個持有美國股票的英國投資者可能很清楚，將來有一天他要賣掉這些股票，將資金匯回國內。那么他可以買進一個美元看跌期權，將期權買進數量與標準普爾500指數掛鉤。

　　其他將外匯與利率或信用工具聯系在一起的產品也逐漸受到青睞。

　　毫不奇怪，很多銀行表示，為了獲得額外利潤，他們不只是簡單地將一些基本金融工具捆綁在一起。西迪基說，是否能帶來更多收益正是人們評估一項關聯產品是否更適合以及是否比普通替代產品更加便宜的焦點。

　　希望降低風險的公司是一類客戶。但銀行稱，尋求獲利的投資者已然形成了一個更令人興奮的潛在市場。

　　德意志銀行(DeutscheBank)駐倫敦的商品及能源交易部負責人凱文?羅杰斯(KevinRodgers)說，投資關聯產品的資產確實出現了極大增長。

　　這些投資者正在同時著眼多個市場，利用相對較小的期權成本去博取豐厚的潛在回報。高盛(GoldmanSachs)的信用關聯部負責人羅伯特?希思科特(RobertHeathcote)說，投資者正在想方設法利用這些能將兩個或兩個以上市場聯系在一起的混合產品降低期權成本。

　　如果投資者的預期只有一項正確，那么他可能一無所獲。但一旦所有的預期全部正確，他必然有豐厚回報。這就像賭馬時同時押第一、第二和第三名一樣，全都押中的可能性相對很小，但一旦全都押中，獎金數額巨大。

　　雖然關聯產品的迅速成長可能會給銀行帶來新的業務領域，但在風險管理方面也給銀行帶來挑戰。從歷史經驗來看，如果日經指數下跌，日圓也會隨之走軟。銀行可能希望將一些結構性產品放在一起，但由于這些產品的關聯性顯而易見，銀行往往沒辦法去對沖這些風險。因為很少有人愿意充當交易的另一方。

　　銀行的一個解決方案是，豐富組成關聯產品的各類投資工具。

　　高盛(GoldmanSachs)指數產品及混合產品負責人蓋伊?塞登博格(GuySaidenberg)說，如果你有足夠的頭寸，那么你在一項投資上失手，還可以在其他投資加以彌補。這種方法使得大型交易商更愿意去冒險了。

　　擺在面前的一個大問題是，銀行抵消風險的意愿是否會產生一個流動性極強的市場以及一個關聯指數。但這也有其自身的局限性。例如，鑒于這些關聯工具使用了大量產品及指數，市場有必要成立數十種單獨的市場，而這些關聯市場一旦單獨成立，其流動性必然大大減弱。

　　眼下，銀行正在分解這些多元產品，并分頭進行對沖。同時它們還可以與再保險商或對沖基金談判，讓他們分擔部分風險。德意志銀行的羅杰斯說：“我們只是不得不冒這種風險，并且承擔這種風險。將來可能會成立一個關聯市場，但在近期內不太可能�！�

　　(馬也坤 編輯)

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