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摩根士丹利分析師斯蒂芬.L.簡表示，未來幾年日本政府養(yǎng)老金投資基金將大量外流，這將對(duì)美元兌日?qǐng)A形成中期支撐。
綜合外電8月10日?qǐng)?bào)道，摩根士丹利分析師斯蒂芬.L.簡（StephenLJen）表示，未來幾年日本政府養(yǎng)老金投資基金（Government PensionInvestmentFund，簡稱GPIF）將大量外流，投資者在評(píng)估日?qǐng)A走勢(shì)時(shí)應(yīng)更多的關(guān)注日本GPIF投資流狀況。未來五年，GPIF可能買進(jìn)
1000多億美元海外資產(chǎn)。未來一年經(jīng)由GPIF外流的資金最高將達(dá)到250-300億美元（等同于日本貿(mào)易盈余總額的四分之一多），這將為美元兌日?qǐng)A提供支持。
目前始自于2001年的Zaito改革已對(duì)美元兌日?qǐng)A匯價(jià)產(chǎn)生影響。Zaito改革的目標(biāo)是增強(qiáng)金融投資及貸款計(jì)劃（FinancialInvestmentandLoansProgram，簡稱FILP）中政府管理養(yǎng)老金（總值大約1.2萬億美元）的靈活性，F(xiàn)ILP旨在在政府管理的養(yǎng)老金與公共事業(yè)項(xiàng)目間建立穩(wěn)固的金融紐帶。目的是截至2009年3月底公共管理養(yǎng)老金將不再與FILP項(xiàng)目存在直接聯(lián)系，此角色完全由GPIF投資取代。
至2009年GPIF目標(biāo)基準(zhǔn)投資組合中將包括數(shù)目合理的海外資產(chǎn)投資。當(dāng)然，最主要還是日本國債（JGB）或Zaito債券（FILP項(xiàng)目債券）。然而，GPIF將持有的總資產(chǎn)中海外債券或股票的比例將達(dá)到15％。2001-2009年GPIF持有的海外資產(chǎn)數(shù)量累計(jì)將增至1400-1500億美元。
目前至2009年GPIF將買進(jìn)大量的海外資產(chǎn)，2002-04年為三年過渡期，從現(xiàn)今至2009年GPIF需要買進(jìn)數(shù)量超過1000億美元的海外資產(chǎn)。
2002-03年GPIF外流對(duì)日?qǐng)A匯價(jià)的影響因美元調(diào)整而受到抑制。在三年過渡期的前兩年，美元大幅的結(jié)構(gòu)性調(diào)整抑制了GPIF的外流對(duì)日?qǐng)A匯價(jià)的影響。換言之，盡管GPIF買進(jìn)海外資產(chǎn)，但日?qǐng)A兌美元仍試圖走強(qiáng)。然而，摩根士丹利認(rèn)為，GPIF外流，加上日本財(cái)務(wù)省干預(yù)將為美元兌日?qǐng)A結(jié)束為期多年的調(diào)整提供支撐。
此外，2003年Daiko henjo是影響日?qǐng)A的一個(gè)因素，04年反向Daikohenjo亦將是影響日?qǐng)A的一個(gè)因素。Daikohenjo發(fā)行一直被投資者作為一個(gè)與日?qǐng)A相關(guān)的問題討論。日本公司養(yǎng)老金基金原本持續(xù)代表GPIF管理公共養(yǎng)老金基金，但03年及04年初這些資金大量回流GPIF，此資本流被成為“Daikohenjo”。為了有效增加資金回流政府，基金賣出了海外債券及股票（也包括國內(nèi)資產(chǎn)），這對(duì)日?qǐng)A形成支持。換言之，GPIF外流對(duì)日?qǐng)A造成的負(fù)面壓力被Daikohenjo所彌補(bǔ)，Daikohenjo做為公司養(yǎng)老金的一部分被匯回國內(nèi)。然而，04年反向Daikohenjo將加劇GPIF的外流對(duì)日?qǐng)A匯價(jià)的影響，令日?qǐng)A承壓。
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