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摩根士丹利認為英國央行8月將進行本輪利率調整周期的最后一次升息(更新)

http://whmsebhyy.com 2004年08月02日 17:19 世華財訊

  本次更新從第六段至文末

  [世華財訊]摩根士丹利認為英國央行8月政策會議將會升息25個基點,但可能是本輪利率調整周期的最后一次升息。

  摩根士丹利8月2日消息,近期英國強勁的經濟數據和英國央行首席經濟學家CharlieB
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ean的評論令輿論越發相信英國央行貨幣政策委員會將在其8月5日的政策會議上提息25個基點,這將是自2003年11月以來的第五次升息。

  摩根士丹利認為,英國央行下一次升息將是本次利率調整周期的最后一次升息。盡管摩根士丹利清楚該預期面臨風險,英國央行的指導利率可能升至4.75%以上,但目前還不能確定。

  隨著英國央行貨幣政策委員會8月政策會議的臨近,摩根士丹利認為有幾個原因表明英國央行升息的意義,以及為何可能是本次周期內最后一次升息。

  1、英國央行貨幣政策委員會7月會議以來的經濟數據強勁。平均收入數據顯示工資壓力弱于預期,7月政策會議記錄并不十分強硬,6月零售數據月率增1.1%、第二季度GDP季率增長0.9%年率增長3.7%,表明英國經濟正逐步走強。即使是更近期的6月抵押貸款增長,盡管輕微減緩,但依然強勁,同月消費者信貸也實現了2002年10月以來的最大月增幅。7月房價飆升2.1%%,年增長率達到20.3%,為2003年5月以來最高。

  2、貨幣政策委員會希望做到先發制人。Bean在近期的一次演講中說明了貨幣政策委員會面臨的進退兩難的局面,稱在決定以多快的速度減輕貨幣政策刺激時,委員會面臨著很多因素帶來的壓力。一方面,相對溫和的通脹壓力,消費者和房價對較高利率的反應的不確定性要求央行采取謹慎的行動。而另一方面,激發短暫的經濟繁榮而后緊急制動的做法并不理智,且目前利率提高可能緩和房屋市場的過熱表現,并避免以后出現更壞的結果。摩根士丹利認為,英國央行將傾向目前升息25個基點,然后觀望事態發展,而不是先持觀望態度,而后再提息。同時,Bean的講話中所謂央行“絕不會損害消費者利益”的說法,意味著央行8月會議不可能決定提息50個基點。

  3、央行再次提息的舉動可能與上一次通脹報告顯示的市場利率預測情況相符。5月通脹報告顯示,未來兩年中,消費者物價指數的漲幅在上升2年預測期2%的目標水平附近之前,將始終低于這段觀測期內大多數時期的目標水平。然而,通脹的這種發展情況是基于利率發展符合市場預期的前提之下。當時的預測是,2004年底達到4.6%,2005年底達到4.9%。照此推測,8月升息是合理的。

  4、英國央行可能在即將公布的通脹報告中上調通脹水平。盡管通脹已經與央行的預期表現一致,第二季度的GDP數據則略強于央行的預測,且近期對2003年的GDP增長已經進行了上修。這可能意味著英國經濟比央行預期的要好,同時通脹壓力的形成可能也比之前預期的要快而猛烈。英央行8月利率決定將會建立在8月份的通脹報告之上。

  5、多數預測者都認為英國央行8月份將提息25個基點,且在最近的利率調整中,英國央行的舉動并未出乎市場預料。摩根士丹利認為,這是英國央行謹慎的結果,央行希望使貨幣政策的變動比以往數年更可預期。因為盡管英央行的政策透明度已經很高,但就利率變動的可預測性而言,仍落后于美聯儲和歐洲央行。

  但是,摩根斯丹利認為,此次英國央行8月份的利率上調將是本次利率調整周期的最后一次。英央行指導利率將低于4.75%的共識水平,但這還需要一系列數據的支持。

  摩根士丹利認為,2004年下半年英國經濟增長將放緩,未來數月的經濟數據將顯著反映這一點。摩根士丹利對英國GDP增長的預測要低于英國央行5月通脹報告中的預測。

  住房市場和消費者支出可能會很快開始降溫,盡管英國7月房屋價格出現反彈,但新抵押貸款發放減少,一些跡象顯示,住房市場已經開始對較高的利率水平作出反應。當然,消費者支出減緩的跡象至今仍不明顯。

  如果上述數據,特別是消費者支出方面,在8月或以后的時間里都明顯出乎摩根士丹利的預期,摩根士丹利將不得不推斷,英央行確實還將繼續升息。

  (張卉 編譯)

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