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[世華財訊]日本財務省不久前表示，該國將繼續大規模發行國債以保證穩定及低成本的融資渠道。但德累斯頓銀行和標準普爾等研究機構指出，所持國債超過總額半數的私營銀行和日本央行在通縮下降的情況下可能無法繼續大量買入，因此日本通過大舉發債維持公共支出的做法將難以為繼。
綜合外電7月27日報道，盡管日本的企業及消費者信心在經濟持續復蘇的推動下有所改
善，但對日本財務省來說，目前還無法抱有樂觀看法。日本的公共債務余額目前占全年GDP的160%左右，是發達國家中公共財政狀況最為惡劣的--這種情況預計還會持續相當長的時間。日本財務省在不久前發表的一份報告中聲稱，由于日本的財政形勢仍然十分嚴峻，因此大規模發行政府債券的做法將持續下去。報告說，財務省的債務管理政策應保證穩定及低成本的融資渠道。
德累斯頓銀行（Dresdner KleinwortWasserstein）債券策略師水野政明（MasaakiMizuno）日前在接受《金融時報》（FinancialTimes）采訪時指出，日本本財年（2004年4月1日至2005年3月31日）的發債總額有可能高達483萬億日圓（4.388萬億美元），而由于付息壓力逐步增大，2014年的發行金額有可能超過800萬億日圓。
水野政明認為，面對如此悲觀的前景，財務省將不得不采取更加積極的做法以避免拍賣失敗的尷尬局面。在過去幾年中，已經有一些相關政策付諸實施。例如，具有一級承銷商資格的金融機構同意在拍賣活動中競拍至少3%的國債，作為回報，他們可以向財務省提出一些相關建議。這種框架在一定程度上保證了發債活動的成功進行，但是卻難以解決更深層次的問題，即財務省已經無法繼續依靠曾經是穩定買家的國內金融機構。
這些國內金融機構中的大部分是私營銀行，它們持有日本國債總額的37%。但通縮壓力下降的跡象令日本國債收益率上揚，這些銀行在債市下跌的過程中損失慘重。另外，如果貸款需求上升使這些銀行的資金有更多的出路，那么日本國債的銷售對象將進一步減少。
同時，經常大舉購入國債的日本央行今后可能會改變這種做法。標準普爾（S&P）亞太地區主權評級部門負責人小川（TakahiraOgawa）在接受《金融時報》采訪時指出，持有國債總額比例高達15%的日本央行目前仍維持超寬松的貨幣政策，但如果通縮壓力消失后需要逐步轉向緊縮立場，那么日本央行將沒有理由繼續買入國債。
(袁林 編譯)
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