[世華財訊]就在美國的貿(mào)易逆差升至歷史最高水平之際，外國投資者對美國股票和債券的興趣似乎卻在減退。如果后面這種情況持續(xù)下去，美國的利率和美元匯率都將受到影響。

　　綜合外電7月27日報道,04年5月，外國投資者對美國證券的總投資額為564億美元。盡管這個數(shù)字足以填補(bǔ)美國當(dāng)月的經(jīng)常項目赤字，但它與4月份時的水平相比已下降了26%，是7個月來的最低月度投資額，而且是該指標(biāo)連續(xù)第四個月下降。

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　　其中，對美國股票的購買情況非常不妙。5月份是外國投資者連續(xù)第三個月凈賣出美國股票，而這種情況在此前近10年時間里從未出現(xiàn)過。

　　更大的麻煩可能是亞洲國家尤其是日本大幅減少了對美國債券的購買。日本持有的美國國債額占美國國債存量總額的16%。日本方興未艾的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇減輕了政府維持低匯率以刺激出口的迫切性，由此，日本央行在買進(jìn)美元資產(chǎn)以干預(yù)匯市方面的需求也隨之減弱了。

　　美國財政部數(shù)據(jù)顯示，日本4月份購買了146億美元的美國國債，5月份的購買額為55億美元。較之此前7個月平均每月250億美元的購買額，這兩個月的數(shù)字大為減少。如果日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，日本政府的美國國債購買量想必很難再恢復(fù)到那么高的水平。對此，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家深感憂慮。

　　美洲銀行資本運(yùn)營(Banc of AmericaCapitalManagement)首席市場策略師約瑟夫．昆蘭(JosephQuinlan)在最近的一份報告中說，日本是美國金融市場的主要資金來源之一，它對美國金融市場的重要性可與沙特阿拉伯對世界石油市場的重要性相媲美。

　　日本如能實現(xiàn)自我持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長，那么到最后，日本央行購買美國國債的必要性將不復(fù)存在，美國國債市場的買方將留下一大空缺，這將拉低國債價格、推高國債的收益率。

　　這種情況已經(jīng)發(fā)生。在日本的美國國債購買量下降的4、5兩個月，5月底時，10年期國債的收益率從4月1日的3.88%升到了4.65%。目前的最新數(shù)字是4.43%。

　　對日本央行和其他亞洲國家央行來說，匯市干預(yù)操作和對美國的巨額貿(mào)易順差使他們手中積聚了過多的美元，美國國債成了這些美元的重要投資渠道，也使這些國家的央行日益成為美國國債市場的重要支柱。由于這些國家對這些投資的穩(wěn)定性和流動性的關(guān)注甚于對高回報率的追求，美國國債一直受益匪淺。

　　如果外國減少對美國資產(chǎn)投資的勢頭發(fā)展下去，最終，美國將難以獲得充足的資金來彌補(bǔ)經(jīng)常項目上的虧空。今年一季度，美國的經(jīng)常項目赤字已高達(dá)1,449億美元。一旦這方面的融資發(fā)生困難，借貸成本將被推高，市場利率也將上升。而美元也將重新開始下跌。上周五，美元兌歐元匯率創(chuàng)下3周高點。

　　雷曼兄弟公司(LehmanBrothers)的首席全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰．勒威利(JohnLlwellyn)說，經(jīng)常項目方面的問題最后的確有可能導(dǎo)致美元受到相當(dāng)程度的削弱。

　　不過摩根士丹利(MorganStanley)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家麗貝卡．麥克考琳(RebeccaMcCaughrin)認(rèn)為，就目前來看，解決經(jīng)常項目資金缺口應(yīng)該不成問題。她說，2004年，美國平均每個月需要為此吸引500億美元的外部資本投資。

　　04年頭4個月，美國平均每個月吸納了820億美元，以此計算，在余下的8個月時間里，需要的月均投資額僅為350億美元。麥克考琳說，僅歐洲一地的投資者就能滿足這一需求。

　　不過她也說，目前有40%的美國國債掌握在外國投資者手中，而他們今后的購買額可能再也達(dá)不到今年年初的高峰水平了。因此，即使經(jīng)常項目缺口問題得到解決，美國的利率仍有可能上升。

　　其他國家的外國投資者對美國證券的胃口也在逐步萎縮，其中的部分原因是，油價高企迫使一些國家不得不拿出更多的美元儲備花在能源上面，因此余下可用來投資美國金融市場的資金就相應(yīng)減少了。

　　昆蘭說，中國就屬于這種情況。中國是亞洲第二大美國證券投資方，04年1至5月份，中國共買進(jìn)130億美元的美國資產(chǎn)，而03年同期中國的投資額是331億美元。

　　中國政府對美國國債興趣的下降更明顯：04年前5個月，中國凈買入17億美元的美國國債，而去年同期它對美國國債的投資額是184億美元。

　　除亞洲國家外，就連英國這個美國證券長期以來的忠實買家5月份也變得消極了，當(dāng)月該國凈賣出40億美元的美國證券。這是英國數(shù)年來月度購買額首次呈凈賣出的情況。上一次出現(xiàn)凈賣出是在1998年10月，當(dāng)時美國發(fā)生了對沖基金業(yè)巨頭長期資本管理公司(LongTermCapital Management)垮臺的事件，俄羅斯金融危機(jī)也剛剛爆發(fā)不久。

　　昆蘭說，美國聯(lián)邦儲備委員會(FederalReserve.,簡稱Fed)明確暗示它將逐步上調(diào)利率，可能是這一因素導(dǎo)致英國投資者削減了美國國債頭寸。外國投資者連續(xù)3個月凈賣出美國股票的舉動或許也與他們此前預(yù)計Fed將開始加息有關(guān)。

　　不過從很多方面來看，日本仍是最關(guān)鍵的買家。昆蘭認(rèn)為，日本事實上已成為美國的銀行了，在過去一年中，日本央行的投資使美國得以維持住了低利率。

　　外匯交易員說，日本央行自從3月份以來沒有再干預(yù)匯市，而且，此前一段時間日本購買美國國債的規(guī)模看來也很難維持下去：從03年9月至04年3月，日本共買入了1,750億美元的美國國債，超過日本前7年的購買量總額。

　　麥克考琳說，有跡象表明，日本民間投資者（包括銀行和退休基金等）也在削減美國資產(chǎn)的投資額，同時，他們一方面增加國內(nèi)投資，以便借國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之機(jī)獲利；另一方面則增加對其他海外市場的投資，以分享全球經(jīng)濟(jì)增長帶來的好處。

　　(馬也坤 編輯)

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