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[世華財訊]摩根士丹利認為，最近德國公司簽訂的延長工人每周工作時間的協議不會對經濟造成通貨緊縮的危險，反而會有助于克服勞動力成本較高的困難，使得該國多年來一直委靡不振的經濟狀況有所改善。
綜合外電7月27日報道，僅在一年以前人們還在激烈爭論美國經濟在股市泡沫破裂后是否會遭遇通貨緊縮，當時的全球債券收益還一度降至歷史最低水平，而現在又有經濟學家在
警告說，在歐洲大陸一場的新的通貨緊縮危機正在醞釀形成。他們擔心，德國公司最近與工會達成的，在不支付額外工資的前提下，延長工人每周工作時間的協議將會使得該國的消費物價承受更多下行壓力。因此，歐洲央行應考慮采用降息措施以應對這一可能導致通貨緊縮，或至少會導致通脹率降至危險范圍內的工作時間協議。但在摩根看來，這樣的預測并不會兌現，其原因如下：
首先，歐洲央行所制定的貨幣政策是以整個歐元區為受益目標，而不僅僅是德國。盡管最近德國公司簽訂的延長工人每周工作時間的協議受到了各國媒體的廣泛關注，但其實受影響的只是德國龐大勞動力群體中的很小一部分，大約只有不超過3萬名雇員將因此而延長每周工作的小時數�？梢缘贸龅慕Y論是，宏觀經濟本身的影響很可能是有限的，更重要的是這些協議所代表的意義，以及因此有可能被夸大了的緊張情緒。
其次，當前歐元區和德國的消費物價通脹率分別在2.5%和2%左右，距離通貨緊縮危險范圍尚有一段距離，而且在中期內要跨過這一差距的可能性也微乎其微。事實上，據7月份德國地方各州最新公布的數據顯示，德國的通貨膨脹率很可能將再次有所增長。摩根預計，在2005年春季之前，歐元區通脹率要回落進歐央行規定的2％的底線之下的可能性都不大。
再次，應該看到，德國公司簽訂延長工人每周工作時間協議的本意是，防止德國本土的工廠遷至勞動成本較低的中東歐地區，而不是想使通脹環境承受更多通貨緊縮的壓力。與此相反，如果這批德國工廠真的被關閉，而勞動崗位也遭到遷移，那對于德國經濟來說才真正算是一件可能導致通貨緊縮意義的事件。長期而言，讓歐洲工人延長工作時間不僅可幫助他們克服勞動力成本較高的困難，還可促進該地區GDP在未來數年內的持續增長。
最后，與降低工人名義工資以提高產品成本競爭力的做法相比，延長工作時間給家庭收入和消費開支帶來的影響要相對小得多。誠然，在包括西門子公司在內所簽訂的一些協議中也包含了一定的削減工人工資的內容，這會在2004年余下的時間里，對所涉及的工人家庭的收入造成一定的負面影響。但相對以前更為便宜的勞動力成本投入以及單位勞動力成本同樣將有助于增進這些公司的利潤，并促使它們加大投資開支。此外，由于這些協議給予了雇員更多的就業保障，這也會使得他們的消費傾向有所增強，應當可以抵消家庭收入減少所帶來的影響。
總而言之，摩根不認為最近德國公司簽訂的有關延長工人勞動時間的協議將導致該國經濟，甚至歐元區經濟出現通貨緊縮的危險。相反摩根相信，這些協議有可能將有助于德國改善多年來一直委靡不振的經濟狀況。
(譚雪萊 編譯)
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