中國社會科學院經濟學博士發展研究中心 中國未來研究會中小企業委員會 趙燕京

　　趙燕京授權人民網聲明：自2004年7月21日起，“外匯市場技術解盤”欄目所刊其稿件，未經人民網經濟頻道許可，任何媒體、機構和網站(含已經獲得常規新聞轉載授權的網站)不得轉載、摘編。

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　　美元/日元

　　7月20日，匯價震蕩整理、略升。

　　日本財政大臣谷垣禎一(Sadakazu Tanigaki)對經濟合作及發展組織(OECD)的一名高級官員稱，他對長期利率前景持憂慮心態，我們擔心長期利率的走向，我們必須努力確保基本的財政平衡。OECD的秘書長Donald J.Johnston表示，日本的債務/GDP比率達到160%，將這一比率限制在可控水平之內，確保債務清償能夠持續是非常重要的。

　　據報道，日本內閣府計劃將日本2004財年的經濟增長預期自1.8%調升至3.5%。日本內閣府將于今日在經濟和財政政策委員會(Council on Economic and Fiscal Policy)會議上公布其最新的GDP預期報告。

　　ICSC/瑞銀華寶連鎖店銷售指數7月17日當周按周增長0.2%，較2003年同期增長3.3%。國際購物中心協會預計，7月份銷售額將將較03年同期增長3.0%-4.0%。

　　紅皮書調查機構報告顯示，7月份的前兩周全美零售銷售較6月份同期下降0.6%，經季調后較2003年同期上升2.7%。截至7月17日當周未經調整的全美零售銷售較2003年同期上揚2.6%，好于預期。

　　美國6月份新屋開工下降8.5%，經季調后折合年率為180.2萬套，為自2003年2月以來出現的最大降幅，遠低于市場預期。5月份新屋開工上升0.4%，折合年率增至197萬套。美國6月份營建許可下降8.2%，經季調后折合年率為192.4萬套。5月份營建許可上升4.5%，折合年率增至209.7萬套。

　　美聯儲主席格林斯潘在向國會提交的半年度經濟預測報告中表示，未來18個月內，美聯儲的目標是持續溫和升息。但若通脹率超過預期，美聯儲也將采取迅速有彈性的應對措施。格林斯潘表示，近期經濟數據顯示，美國經濟復蘇呈現可持續發展態勢。近期消費者支出數據有些疲弱，但消費者支出增長放緩是暫時的，美國經濟復蘇基礎扎實。格林斯潘表示，美聯儲應升息至中性的利率水平，對中性的定義是既不阻礙也不刺激經濟發展。快速升息將帶來更多的經濟風險。格林斯潘稱，近期經濟數據暗示，美國經濟復蘇仍將持續，預計美國04年經濟增長率將達4.5%-4.75%,05年經濟增長率將達3.5%-4.0%。預計美國04年核心個人消費支出將增長1.75%-2.0%，05年和新個人消費支出將增長1.5%-2.0%。格林斯潘表示，較高的利率不會損害金融市場和房地產市場的發展。格林斯潘表示，美國的勞動力市場有明顯的復蘇跡象，生產力增長放緩將使就業保持強勁增長。公司收益報告強勁為公司聘用員工提供契機。預計04年美國失業率將保持在5.25%-5.5%，05年美國失業率將保持在5%-5.25%。美聯儲正在關注大幅上漲的原油價格，天然氣的短缺將損害美國經濟發展。

　　摩根士丹利倫敦經濟學家Rebecca McCaughrin稱，美國對外部債務的償債壓力將逐漸增長。美國自1986年開始成為凈債務國，1998年美國債務負擔開始加重。麥凱琳認為，強勢美元將使凈投資收入繼續降低；調高利率意味著其利率對外支付將高于收入、增大償債負擔；其他領域私人投資的回報率趨同將擴大投資組合和私人投資凈收入赤字，從而使外部債務進一步增長。若美國利率水平繼續上升，預期今后兩年其利息支付負擔將使經常賬戶赤字擴大600-800億美元，同時基于美元中期走強觀點，美國不斷擴大的經常賬戶赤字將繼續使美元承壓。

　　加拿大5月批發銷售月率上升0.3%，達374億加元(280億美元)，低于預期值。食品和電器銷售上升幅度最大。存貨銷售增長從4月的1.18%上升至5月的1.19%。

　　加拿大央行宣布維持基準利率在2.00%不變，與市場人士預期一致。加拿大央行表示，4月份至今的經濟增長及通脹前景變化不大，只是油價走高令短期通脹目標有所上調。

　　加拿大財政部公布，加拿大5月預算盈余為10.3億加元，比2003年5月的9.52億加元略有上升，主要由于稅收收入的增加抵消了政府支出的擴大。加拿大5月政府支出總計為141.7億加元，比2003年5月上升3.1%。加拿大5月公共債務下降0.6%至29.7億加元。而加拿大5月政府收入上升3.4%至152億加元，主要由于個人所得稅收入上升15.1%至69.3億加元，以及商品和服務稅收入增加14.7%至23.3億加元。企業所得稅收入則下降3.9%至21億加元。加拿大4月至5月的預算盈余則自2003年同期的19.4億加元下降至18.2億加元。加拿大財長Ralph Goodale在其3月的預算報告中預期，加拿大2004財年的預算盈余將為40億加元。

　　匯價日高108.80，日低108.07，尾盤在108.60附近整理；匯價日升跌率0.333%，日漲跌幅0.36，收于108.60點。

　　技術指標顯示，匯價的短期日均線系統與30日均線呈橫行纏繞態勢，匯價位于其間，顯示有望在較寬幅震蕩中尋求短中線的運行方向，短線有望在108.20-109.10區間震蕩整理尋求短線運行方向。匯價若受壓回落于108.60之下則向108.20方向運行的概率增大，繼續下破短線向空，下擋支撐位于108.00(波段低點103.40與106.99連線形成的支撐線位于108.00附近)、107.50(近期波段低點位于107.53)，且仍不排除短中線繼續下破的可能；若站穩于108.70之上則向109.10運行的概率增大，繼續上破短線向多，上擋壓力位于109.60、110.10。108.20與109.10分別為匯價短線向空與向多的分界線。

　　周技術指標顯示，匯價有望在108.00-109.70區間震蕩整理，上擋壓力位于111.30，繼續上破則周線向多，若下破108.00則周線向空。108.00與111.30分別為周線指標向空與向多的分界線。

　　波動分析顯示，暫認定匯價自106.99至今運行于反彈波動之中。106.99至7月6日日高109.77為A波反彈，109.77至12日低點107.53為B波下跌，自107.53進入上行C波，在16日日高110.04附近受阻回落，其后至今仍有兩種波計數的可能，(1)自110.04已經結束4波整理，進入下行5波運行之中，若匯價下破108.00則上述波計數成立的概率增大，則有向107.00方向測試支撐的趨勢，且不排除繼續下破的可能；(2)若匯價站穩于108.60之上且上破109.10，進而上破109.70，則可能自106.99以來至今仍運行在較大級別反彈之中，有望上破110.00向112.00方向運行。

　　今日，匯價有望震蕩整理尋求短線運行方向。

　　今日強壓力109.60，弱壓力109.10；強支撐107.50，弱支撐108.10。

　　歐元/美元

　　7月20日，歐元震蕩盤跌。

　　德國ZEW歐洲經濟研究中心表示，受出口持續強勁增長帶動，德國7月ZEW投資者信心指數升至48.4，為連續第二個月上揚。 該指數曾在03年12月升至42個月以來的高點73.4。

　　德國勞工和經濟部長克萊門特(Wolfgang Clement)稱，7月份ZEW經濟預期指數上升第一反映了全球經濟大環境出現改善，第二反映了德國勞工市場趨于穩定，其中部分成果要歸功于德國政府采取的打破僵化體制的改革措施。德國國內經濟形勢仍存在讓人擔憂的方面，必須加以改善以保證經濟持久地增長。

　　德國央行(Bundesbank)披露，受商業建筑項目及路面建筑等基礎設施建設項目建設減少影響，德國5月份營建訂單月率下降5.7%，為近3個月來第2個月出現下降。5月份營建訂單年率下降10%。

　　法國5月份經季節性調整后的經常帳出現赤字，部分原因來自外國直接投資的下降。法國財政部的一份報告中披露，5月份法國經常帳出現7億歐元的赤字，而4月份經常帳盈余2億歐元。法國5月份貿易赤字收窄至3億歐元，4月份為170億歐元。

　　瑞士聯邦海關署公布，瑞士6月貿易盈余為9.349億瑞郎，為連續第十七個月呈現盈余，也為幾乎二十年中維持貿易盈余時間最長的一次。瑞士6月進口同時出現增長。瑞士6月貿易盈余由5月的12.6億瑞郎縮窄至9.349億瑞郎(7.61億美元)。04年上半年瑞士貿易盈余為55.1億瑞郎。瑞士6月出口經通脹調整后年率增長14%至125億瑞郎，進口增長18%至116億瑞郎。

　　歐洲央行(ECB)報告顯示，截至7月16日當周歐元系統內的黃金儲備增加100萬歐元至1274.18億歐元。同期凈外匯儲備增加5億歐元至1733億歐元。流通中的現金增加10億歐元至4592億歐元，政府部門負債減少146億歐元至504億歐元。歐元系統包括總部在法蘭克福的歐央行和12個歐元區成員國央行。

　　摩根士丹利(Morgan Stanley)調高歐元區2004年經濟增長率預測。主因消費者有望增加開支，刺激受出口需求推動的經濟增長。預測歐元區04年的經濟增長率可能達到1.9%，此前預測為1.7%。

　　瑞士聯合銀行(UBS)日前的研究報告中指出，由于美國公司的收益水平無法得到進一步提升，因此海外投資者對美國股市的興趣將有所減弱，預計歐元兌美元三個月內將升至1.26。瑞士聯合銀行外匯策略師在研究報告中表示，美國公司的收益增長已達到這一輪周期的頂峰，預計美元匯率將開始加速下行。油價高企和成本上升是美國公司收益前景不被看好的主要原因，但由于美國近月的經常項目赤字小幅縮窄，因此該行仍將歐元兌美元的一個月匯價預測維持在1.24。

　　匯價日高1.2454，日低1.2298，尾盤在1.2330附近整理；匯價日升跌率-0.900%，日漲跌幅-0.011，收于1.2326點。

　　技術指標顯示，匯價的短期日均線系統有呈死叉態勢，匯價位于其下附近、30日均線之上，顯示匯價短中線向多的概率依然較大，短線向空的概率增大、有調整要求。匯價若站穩于1.2290之上則上擋壓力位于1.2350(1.2350之下則短線向空)，上擋壓力位于1.2380、1.2420；若受壓于1.2350之下則下擋支撐位于1.2290、1.2260、1.2220。1.2350與1.2420分別為匯價短線向空與向多的分界線。

　　周技術指標顯示，匯價仍有望在較寬幅震蕩中尋求中線運行方向，匯價若站穩于1.2350之上則周線向多，上擋周線壓力位于1.2550；若受壓回落于1.2350之下則下擋周線支撐位于1.2200。1.2350為匯價周線向多的分界線。

　　波動與比率分析顯示，暫認定匯價自1月12日日高1.2897至5月13日日低1.1778結束大A波(3波結構)下跌，共運行89個交易日，整體最大跌幅1177點；自1.1778進入較大級別3波反彈之中，至今已運行49個交易日，可能整體大B波反彈用時約55個交易日，反彈目標1.2600附近；匯價的反彈1波用時約17個交易日，1波與3波的1.618時間比率為約27個交易日，即周二前后可能出現波段高點后回落進入稍大級別調整之中，另外，28日前后為重要的時間之窗，即短中線看，不排除整理后繼續震蕩盤升的可能，若上破波段高點1.2500后，則反彈目標可看高至1.2550-1.2600區域。匯價自波段高點1.2927至波段低點1.1750的0.618的反彈幅度位于1.2490附近，0.809反彈幅度位于1.2700附近。

　　今日，匯價有望震蕩整理或震蕩盤跌。

　　今日強壓力1.2410，弱壓力1.2360；強支撐1.2230，弱支撐1.2280。

　　英鎊/美元

　　7月20日，英鎊震蕩盤跌。

　　英國皇家特許測量師學會(Royal Institution of Chartered Surveyors)表示，英央行的多次升息逐漸顯示其影響，英國6月房價通脹率增幅下探10個月低點。6月房價年比平均增幅自5月的43%大幅下跌至17%，為連續第二個月滑坡。

　　英國銀行家協會(British Bankers'Association)表示，英國6月份房屋抵押貸款額出現激增，預示前期房屋市場出現的降溫并非是持續性的。英國銀行6月份提高了個人房屋抵押貸款保證金額至創記錄的64.5億英鎊，而5月份為50.9億英鎊。抵押貸款總額增加15%至278億英鎊。

　　因政府部門支出增加，英國6月預算赤字從03年同期的102億英鎊擴大至106億英鎊，遠高于先前預期的92億英鎊赤字。英國預算辦公室將英國03財年預算赤字下調32億英鎊至340億英鎊。英國預算赤字雖然在七大工業國中占GDP比例仍屬最低，但就本國情況而言，卻處于上漲趨勢。英國財政大臣布朗預期，04財年英國預算赤字將達到375億英鎊。

　　匯價日高1.8685，日低1.8490，尾盤在1.8520附近整理；匯價日升跌率-0.851%，日漲跌幅-0.0016，收于1.8521點。

　　技術指標顯示，匯價的短期日均線系統有呈死叉之勢，匯價位于其下附近、30日均線之上，顯示短中線向多的概率依然較大，短線向空的概率增大、有整理要求。匯價若站穩于1.8530(為短線向空的分界線)之上則上擋壓力位于1.8580、1.8640；下擋支撐位于1.8470、1.8400。1.8530與1.8640為匯價短線向空與向多的分界線。

　　周技術指標顯示，匯價若站穩于1.8550之上則周線向多，下擋周線支撐位于1.8300。1.8550為匯價周線向多的分界線。

　　波動分析顯示，暫認定匯價自5月14日日低1.7477進入較大級別反彈之中；匯價若有效上破1.8700則波段反彈目標可看至1.8900-1.9000區域附近。比率分析顯示，匯價在時間之窗前后盤升受阻回落進入短線調整之中；但短中線看，不排除整理后繼續震蕩盤升的可能。雖匯價受利差及加息預期等因素影響其整體走勢強于歐元，但仍有跟隨歐元/美元走勢的趨勢。

　　今日，匯價有望震蕩整理或震蕩盤跌。

　　今日強壓力1.8640，弱壓力1.8570；強支撐1.8400，弱支撐1.8470。

　　澳元/美元

　　7月20日，澳元震蕩盤跌。

　　新西蘭政府計劃放寬外商對當地企業的投資額上限至1億紐元(6600萬美元)。新西蘭財長庫倫(Michael Cullen)或將于今日宣布該計劃，并將原先海外投資委員的功能轉移至新西蘭土地信息部。這一改變將放寬對城市土地購買的限制，同時緊縮對敏感和重要地區的相關條款，其中包括島嶼及與國家公園和資源相鄰的地區。

　　澳大利亞國民銀行(National Australia Bank Ltd.)在其最新一次季度商業調查中稱，盡管在2004年初時曾放緩增長，但在第二季度中澳大利亞的商業環境已有所改善。調查表明，澳大利亞的國內需求和非農業國內生產總值的年增幅應大于澳政府的官方數據。

　　匯價日高0.7339，日低0.7260，尾盤在0.7280附近整理；匯價日升跌率-0.588%，日漲跌幅-0.004，收于0.7276點。

　　技術指標顯示，匯價的短期日均線系統整體與30日均線繼續呈多頭排列但升勢趨緩，匯價位于其間及30日均線之上，顯示短中線向多的概率依然較大，短線有望在0.7250-0.7290區間震蕩整理尋求短線運行方向。匯價若站穩于0.7290之上則短線向多，上擋壓力位于0.7350、0.7390，且不排除短中線繼續震蕩盤升的可能；若下破0.7250下擋支撐位于0.7220，繼續下破短線向空。0.7220與0.7290為匯價短線向空與向多的分界線。

　　周技術指標顯示，匯價若站穩于0.7200之上則周線向多，上擋周線壓力位于0.7370、0.7420；下擋周線支撐位于0.7060。0.7200為匯價周線向多的分界線。

　　波動分析顯示，可暫認定匯價自5月18日日低0.6793進入較大級別3-3-5反彈之中，目標暫看在0.7370-0.7400。短中線看，不排除在短線整理后繼續震蕩盤升的可能，若上破0.7400則反彈目標可看高一線至0.7600一線。0.5反彈位在0.7390附近，0.618反彈位在0.7540附近。

　　今日，匯價有望震蕩整理尋求短線運行方向。

　　今日強壓力0.7330，弱壓力0.7300；強支撐0.7220，弱支撐0.7250。

　　歐元/日元

　　7月20日，匯價震蕩盤跌。

　　匯價日高135.40，日低133.64，尾盤在133.90附近整理；匯價日升跌率-0.572%，日漲跌幅-0.77，收于133.86點。

　　技術指標顯示，匯價的短期日均線系統由橫行纏繞轉而有呈死叉之勢，匯價位于其下附近、30日均線之上，顯示短中線向多的概率依然較大，短線向空的概率增大。匯價若站穩于134.10之上則上擋壓力位于134.60、135.10，繼續上破短線向多；若受壓于134.10之下則短線向空，下擋支撐位于133.60、133.10。134.10與135.10分別為匯價短線向空與向多的分界線。

　　周技術指標顯示，匯價若受壓于133.90之下則向132.50方向運行的概率增大，繼續下破周線向空；若站穩于134.00之上則向135.50方向運行的概率增大，繼續上破則周線向多。132.50與135.50分別為周線向空與向多的分界線。

　　波動分析顯示，匯價自2003年3月8日日高139.11進入較大級別C波下跌之中的概率繼續增大。且已于6月7日日高136.73進入C波3下跌波動之中至今；可暫看至6月10日日低131.57結束C波3-1，由131.57至6月15日日高134.48為C波3-2反彈，由134.48進入C波的3-3下跌波動至6月24日日低130.09結束、進入3-4的震蕩整理盤升階段，可能匯價自7月16日日高135.77已經進入3-5震蕩盤跌之中。

　　今日，匯價有望震蕩整理或震蕩盤跌。

　　今日強壓力134.60，弱壓力134.10；強支撐133.10；弱支撐133.60。(以上為個人觀點，僅供參考；據此入市，風險自擔。匯市有風險，投資請慎重。)