升息不敵利差，美元持續疲弱

　　日前公布的數據顯示，日本5月份領先指數由4月份的65%升至66.7%，為連續第九個月高于50%的水平，符合預期，數據意味著未來3-6個月經濟將繼續擴張；5月同步指數升至66.7%。日本6月外匯儲備到達8179.5億美元。日本5月機械訂單月率下降2.1%，年率上升8.8%。有日元先生之稱的前日本財務省官員神原英資表示，由于利率上升威脅日本復蘇，加上政

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府苦于大幅上升的公共債務，年底前日元兌美元可能貶至120；在利率走升的環境中,龐大的公共債務將會成為日本經濟的主要問題；至2005年3月止的本會計年度，小泉政府預估負債將達GDP的144%；債臺高筑的日本經濟，很難抵擋通脹和利率上升的沖擊。日本央行行長福井俊彥表示，現在日本經濟終于接近泡沫經濟調整的尾聲，經濟正在為持續增長匯聚動能，更多的跡象顯示經濟正在復蘇，但還不能肯定當前的復蘇能否持續，并且強勁到能夠推動經濟回到持續增長的軌道上。

　　美國6月份ISM非制造業指數為59.9，較5月份的65.2有所下降，降幅大于預期，且已降至2004年的最低水平。美國7月3日當周初請失業金人數下降3.9萬人至31萬人，為2000年10月以來最低；6月26日當周續請失業金人數減少8.5萬人至287.2萬人。美國5月批發庫存上升1.2%，庫存與銷售比升至1.35。美國財長斯諾再次表示，美國支持強勢美元，并稱貨幣價值應最好由競爭市場來決定。美國國家經濟研究局主席馬丁·費爾德斯坦稱，今明兩年美國將會進入持續的加息階段，直到通脹率達到理想的水平。摩根士丹利認為，美國第二季度消費者支出可能放緩至增長2.3%，能源價格趨平，消費者信心和實際收入增長的綜合積極影響等因素將令美國經濟在2004年下半年反彈。由于數據顯示美國第二季度經濟增長明顯放緩，投資者因此預期美聯儲將有步驟地收緊銀根，或者可能在6月會議提息之后暫停升息計劃。

　　歐元區6月服務業采購經理人指數從5月的55.8降至55.3，數據顯示6月服務業增速放緩。歐元區5月零售銷售月率降1.3%，超過預期，年率下降0.9%。歐盟委員會季度經濟報告稱，歐元區經濟正在穩步加速復蘇，今年增長率有可能高于春季預測的1.7%，人們對歐元區的經濟前景更加樂觀，信心也更強，但報告對明年歐元區經濟持續復蘇的前景持謹慎態度。摩根士丹利將對歐元兌美元未來3個月的預測波動范圍從先前的1.1800-1.2300美元上調至1.2100-1.2500美元，認為歐元兌美元短期還有進一步上漲空間，但歐元區基本面難以保證歐元繼續走強。

　　上周，英國央行會議維持利率在4.50%不變，與市場預期一致。

　　上周，澳大利亞央行維持基準利率在5.25%不變，與市場預期一致。

　　美元/日元

　　上周，匯價震蕩整理、略跌，周最高價109.71，周最低價107.91，周升跌率-0.093%，周收盤108.16。本周，匯價有望震蕩整理尋求中線運行方向。本周初，匯價若受壓于108.30之下則短線向空，下擋支撐位于107.70、107.20；若上破108.30，則上擋壓力位于108.60、109.00。108.30與109.00分別為匯價短線向空與向多的分界線。108.30與112.10分別為周線指標向空與向多的分界線。107.00與110.00分別為月線指標向空與向多的分界線。波動分析顯示，若暫認定匯價自106.99至7月6日日高109.77為3波結構的A波反彈(運行8個交易日)，109.77至今為B波下跌，若周初匯價在107.50-70附近受到支撐后開始反彈、上破108.30后繼續上破109.10，則可能自低點進入上行C波，目標111.00附近；若匯價下破107.50，則不排除下探107.00附近支撐的可能；若有效下破107.00則上述波計數需重新修正。

　　本周強壓力110.10，弱壓力109.10；強支撐106.10，弱支撐107.10。

　　歐元/美元

　　上周，歐元震蕩盤升，周最高價1.2423，周最低價1.2260，周升跌率0.837%，周收盤1.2415。本周，匯價有望震蕩盤升或盤升受阻回落整理。本周初，匯價若站穩于1.2370之上則短線向多，上擋壓力位于1.2430、1.2470；若受壓回落于1.2370之下則下擋支撐位于1.2320、1.2270。1.2370、1.2300、1.2470分別為匯價日、周、月線向多的分界線。波動分析顯示，暫認定匯價自2月18日日高1.2927至5月13日日低1.1778結束5波下跌，共運行62個交易日，自1.1778進入較大級別反彈之中，且可能即將進入稍小級別4波整理之中，即匯價沖高若受阻回落則有望向1.2260水位尋求支撐；短中線看，不排除整理后繼續震蕩盤升的可能，若上破波段高點1.2461后，則反彈目標可看高至1.2500-1.2600區域。比率分析顯示，62個交易日的0.618的反彈時間為約39個交易日，0.618的反彈幅度位于1.2490附近。市場對匯價在時間之窗前后沖高受阻回落進入短線整理的可能性保持警惕。

　　本周強壓力1.2560，弱壓力1.2460；強支撐1.2260，弱支撐1.2360。

　　英鎊/美元

　　上周，英鎊震蕩盤升，周最高價1.8616，周最低價1.8266，周升跌率1.567%，周收盤1.8598。本周，匯價有望震蕩盤升或盤升受阻回落整理。本周初，匯價若站穩于1.8520之上則短線向多，上擋壓力位于1.8650、1.8700；下擋支撐位于1.8450、1.8400。1.8520、1.8470、1.8500分別為匯價日、周、月線向多的分界線。波動分析顯示，暫認定匯價自5月14日日低1.7477進入較大級別反彈之中，至今已運行42個交易日，短線盤升若受阻則有整理要求。短中線看，匯價在有效上破1.8600后，波段反彈目標可看至1.8850-1.8900區域附近。雖受利差及加息預期等因素影響其整體走勢強于歐元，但仍有跟隨歐元/美元走勢的趨勢。

　　本周強壓力1.8800，弱壓力1.8700；強支撐1.8400，弱支撐1.8500。

　　(以上為個人觀點，僅供參考；據此入市，風險自擔。) 中國社會科學院經濟學博士發展研究中心中國未來研究會中小企業委員會趙燕京