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[世華財訊]美元自年初明顯反彈后近期回吐了大部分漲幅，《經濟學家》文章指出，由于外國投資將無法平衡持續(xù)擴大的經常賬戶赤字，美元匯率將因此重返長期跌勢。接受《經濟學家》采訪的雷曼兄弟首席經濟學家盧埃林預計，美國的經常賬戶赤字占全年GDP總額比例將最終超過7%。
綜合外電7月9日報道，僅僅在不久以前，幾乎所有的經濟學家和市場參與者都毫不
懷疑地看跌美元。美國財長斯諾（JohnSnow）甚至在2003年打算放棄長期不變的強勢美元政策，這很快激怒了歐元區(qū)國家--特別是在歐元走強的時候。截至2004年1月份，美元貿易加權指數較兩年前下降了25%左右。
不過，當大多數人的觀點一致時，市場往往會朝相反的方向發(fā)展。美元在此后至5月中旬的一段時間內升值幅度達到8%左右，其中日本央行可謂是功不可沒。日本貨幣當局2004年第一季度共拋售了14.8萬億日圓（1，380億美元）干預匯市，買入的貨幣絕大部分是美元。
但美元匯率隨后不久又悄然走低，至7月6日的跌幅約為4.3%。從目前情況來看，美元的中長期前景比2003年開始下跌的時候還要黯淡。美元的最近一輪跌勢也許有點莫名其妙，因為美國經濟的復蘇趨勢和美聯儲加息預期都不支持看淡美元的觀點。但6月30日美國聯邦公開市場委員會（FOMC）會議宣布加息25個基點之后的情況就有所不同了。主要原因在于，大量的套利交易是從借入美元開始的，投資者在美聯儲加息預期抬頭時紛紛購入美元，而目前這種預期正在持續(xù)降溫。
從長期來看，美聯儲上調利率對美元匯率的負面影響可能會更多一些。因為美國的經常賬戶收支主要由兩部分組成：貿易收支和海外資金流入。美國4月份貿易赤字高達483億美元，外國投資能否平衡這一巨額逆差還很難確定。另一方面，美國投資者在海外的資產總額少于外國投資者對美國的債權，兩者所能產生收益的基礎顯然不同。
美國近幾年的高速增長依賴于海外投資者的投資意愿。經濟學家們相信，美元必須變得更加“便宜”，外國投資才能保持持續(xù)流入的勢頭。接受《經濟學家》（TheEconomist）雜志采訪的雷曼兄弟（LehmanBrothers）首席經濟學家盧埃林（JohnLlewellyn）指出，美國經濟通常在經常賬戶赤字趨于平衡時擺脫衰退局面，但這一次的情況恰恰相反。他說，經濟增長反過來刺激進口量增加，從而導致經常賬戶赤字進一步擴大，預計其所占全年GDP總額的比例將最終超過7%（目前為3.2%）。
另外，海外投資者對美國資產的需求并非永無止境。根據高盛（GoldmanSachs）公司向《經濟學家》提供的數據，美國在截至6月份的一年內外國直接投資凈流入額為-1，550億美元；美國2004年第一季度外國直接投資增長5.5%，但對外直接投資增幅高達11.7%。
過去數年中，外國投資者的主要目標是股票和債券（2003年主要是政府債券），而最大的買家當屬各亞洲國家央行。對本幣實行干預政策的國家（如日本）和采取固定匯率制度的國家（如中國）不得不將巨額外匯儲備用于購買美國國債。但這些國家的外匯政策已經給本國帶來了巨大的通脹壓力，除日本以外（正在努力擺脫通縮）的大部分國家將因此而有所轉變。
(袁林 編譯)
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