中國社會科學院經濟學博士發展研究中心 中國未來研究會中小企業委員會 趙燕京

　　美元/日元

　　7月6日，匯價震蕩盤升。

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　　日本財務省調查顯示，日本消費者認為通貨緊縮將于2004年結束。6月調查中有40%的消費者認為日本2004年物價將上漲，高于5月調查的30%。日本央行稱，預計物價平均增長1.6%，高于5月預期的增長1.2%。6月4日至14日間央行在全國范圍內抽取了4000名消費者，并收到2,890名消費者的回饋。其中62%的受訪者認為日本五年內物價將上漲1.9%。5月，55%的受訪者認為五年內物價將上漲1.7%。

　　日本內閣府報告顯示,日本5月份領先指數由4月份的65%升至66.7%，為連續第九個月高于50%的水平，符合預期，數據表明全球第二大經濟體將延續其自1997年來的最長經濟擴張期。領先指數高于50%意味著未來3-6個月經濟將擴張。日本5月份同步指數升至66.7%。

　　日本5月家庭支出月降0.6%年升4.8%。

　　摩根士丹利認為，美國第二季度消費者支出可能放緩至增長2.3%，能源價格趨平，消費者信心和實際收入增長的綜合積極影響等因素將令美國經濟在2004年下半年反彈。由于對以往經濟數據的修正和6月疲軟的經濟數據顯示美國第二季度經濟增長明顯放緩，美國國債價格在過去幾周內急劇反彈。投資者因此預期美聯儲將有步驟地收緊銀根，或者可能在6月會議提息之后暫停升息計劃。

　　美國里士滿聯邦儲備銀行行長布洛達斯(Alfred Broaddus)稱，美國經濟表現強勁，通貨膨脹看來不是個問題。他說，最近的經濟數據證實了經濟復蘇已經進入持續擴張階段。總體經濟形勢似乎比原先要好許多。布洛達斯是聯邦公開市場委員會(FOMC)不具有表決權的成員。

　　美國6月份ISM非制造業指數降幅大于預期，已降至2004年的最低水平。美國供應管理協會(the Institute for Supply Management, ISM)公6月份非制造業指數指數報59.9，較5月份的65.2有所下降。ISM非制造業指數自2003年4月以來一直保持在50以上，表明經濟處于擴張階段，并在2004年4月達到過68.4的最高記錄。6月ISM非制造業出口指數為59.5，庫存指數為57.5，價格指數為74.6，雇工指數為57.4，訂單指數為62.4。

　　加拿大6月外匯儲備下降5.6億美元至354.2億美元。前月為359.76億美元，03年同期為366.99億美元。加拿大政府報告顯示加拿大6月沒有干預匯市，并且也沒有拋出黃金。加拿大財政部稱，6月30日的外匯儲備包括：證券289.55億美元，存款22.34億美元，黃金4300萬美元，特別提款權8.49億美元，在國際貨幣基金組織的儲備頭寸33.35億美元。

　　匯價日高109.71，日低108.83，尾盤在109.40附近整理；匯價日升跌率0.348%，日漲跌幅0.38，收于109.44點。

　　技術指標顯示，匯價的短期日均線系統呈金叉多頭排列，其與30日均線有呈纏繞態勢，匯價位于其上附近、30日均線處，顯示有望在較寬幅的震蕩中尋求雖短中線的運行方向，短線向多的概率繼續增大。匯價若站穩于109.00之上則短線向多，上擋壓力位于109.90、110.40，110.40附近為短期上升通道的上軌線附近，對匯價構成壓力；若回落于109.00之下則下擋支撐位于108.50。107.80與109.00分別為匯價短線向空與向多的分界線。

　　周技術指標顯示，匯價若持續位于108.50之下則周線向空，若站穩于108.60之上則上擋周線壓力位于110.40、112.20，繼續上破周線向多；下擋周線支撐位于106.50。108.50與112.20分別為周線指標向空與向多的分界線。

　　月技術指標顯示，匯價有望在107.00-110.00區間震蕩整理尋求短中線或中線運行方向，若持續位于108.50之下則向107.00方向運行的概率增大，繼續下破月線向空；若站穩于108.60之上則向110.00方向運行的概率增大，繼續上破月線向多。107.00與110.00分別為月線指標向空與向多的分界線。

　　波動分析顯示，暫認定匯價自3月31日日低103.40至5月14日日高114.88為1波上升，共運行約32個交易日；匯價自5月14日日高114.88進入較大級別2波下跌至6月24日日低106.99運行約32個交易日，為1：1的時間比率，故自106.99有望進入較大級別反彈之中。

　　今日，匯價有望震蕩整理或震蕩盤升。

　　今日強壓力110.40，弱壓力109.90；強支撐108.40，弱支撐108.90。

　　歐元/美元

　　7月6日，歐元震蕩整理、持平。

　　據報道，由于德國高于預期的出口增長，德國經濟研究所(DIW)宣布，分別調高德國2004年和2005年的經濟增長預測值。預測德國2004年的經濟增長將達到1.8%，2005年則達到2.1%，較前預測04年和05年經濟增長均為1.4%。DIW預測明年經濟強勁的增長將有助于降低失業率。

　　德國6月失業率經季調持平于10.5%，失業人數經季調減少1000人。未經季調的德國6月失業人數降至423.3萬人，未經季調的失業率由5月的10.3%下降至9.8%。

　　德國勞工和經濟部長克萊門特(Wolfgang Clement)表示，盡管近期一些經濟研究機構上調對德國經濟增長率的預期，但他不認為有理由這樣做�？巳R門特重申，政府對04和05年德國經濟增長率預期仍為1.5%至2%。

　　德國財政部(Finance Ministry)表示，國際貨幣基金組織(International Monetary Fund, IMF)上調了對2004、2005年德國經濟增長的預期。IMF將德國2004年增長率預期調高至1.8%，該組織春季公布的預期為1.6%。IMF目前預計2005年德國經濟增長率將達到2%，高于其原先預測的1.9%。IMF是在最近訪問德國后修正其預期的。IMF稱，得益于靈活性的提高和競爭力的增強，德國目前能夠更好地參與全球性的復蘇。

　　歐元區5月零售銷售月率降1.3%，超過預期，5月零售銷售年率下降0.9%。這一結果令歐央行一方面要控制通脹率上漲，另一方面又要采取措施刺激經濟增長，可能會令歐央行繼續保持中性的利率政策觀點。

　　歐洲央行首席經濟學家易辛(Otmar Issing) 在東京對歐洲央行貨幣政策發表評論表示，由于貨幣政策難以完全用經濟模型計量，所以經濟理論中，貨幣政策對長期產出增長的作用并不明確。經驗表明通脹可能影響長期經濟運行以及社會福利情況，但低通脹有利于長期產出。易辛稱，維持物價穩定有利于產出增長，因此歐洲央行應在中長期內施行維持物價穩定的貨幣政策，以維護長期經濟發展。

　　歐央行理事兼德國央行行長韋伯(Axel Weber)在法蘭克福接受采訪時稱，歐央行未存有偏見，也并未鎖定歐元區的利率水平。他認為，當前歐元區的利率水平適當，但歐央行將會密切關注上升的通脹壓力。歐央行理事會另一名成員默施(Yves Mersch)接受報紙采訪時稱，歐央行不會立即采取行動以抑制通脹壓力。央行不應對單一價格引起的通脹壓力采取措施，例如近期油價高漲。但有必要分析通脹給經濟帶來的各種風險。他稱，央行特別關注歐元區通脹水平。

　　匯價日高1.2329，日低1.2260，尾盤在1.2285附近整理；匯價日升跌率0.0081%，日漲跌幅0.0001，收于1.2285點。

　　技術指標顯示，匯價的短期日均線系統與30日均線呈多頭排列但升勢趨緩，匯價位于3日均線處、5日均線之上附近、10日及30日均線之上，顯示匯價雖仍有望在較寬幅震蕩中尋求短線與短中線的運行方向，但短線與短中線向多的概率繼續增大，短線有整理要求。匯價若站穩于1.2260之上則短線向多，上擋壓力位于1.2320、1.2370，不排除短中線繼續上破的可能，若上破1.2400則波段反彈目標可看高一線至1.2500-50區域，但市場對有效上破或假破1.2350的兩種可能均保持警惕；若受壓回落于1.2260之下則下擋支撐位于1.2210、1.2140。1.2140與1.2260分別為匯價短線向空與向多的分界線。

　　周技術指標顯示，匯價若站穩于1.2230之上則周線向多，若站穩于1.2280之上則中線向多的概率增大，上擋周線壓力位于1.2350、1.2450；若受壓于1.2230之下則下擋周線支撐位于1.2100、1.1970，繼續下破周線向空。1.1970與1.2230為匯價周線向空與向多的分界線。

　　月技術指標顯示，匯價有望在1.2170-1.2450區間寬幅震蕩中尋求中線運行方向。匯價若站穩于1.2460之上則月線向多，若回落于1.2170之下則下擋月線支撐位于1.1880一線，繼續下破月線向空。1.1880與1.2460為匯價月線向空與向多的分界線。

　　波動分析顯示，暫認定匯價自1月12日日高1.2897至5月13日日低1.1778結束5波下跌，共運行89個交易日；自1.1778進入較大級別3波反彈之中；反彈1波為3波結構，至5月28日日高1.2294結束；自1.2294至6月14日日低1.1950為3波下跌，自1.1950進入5波反彈之中；匯價若上破波段高點1.2350、1.2460，則波段反彈目標可看高至1.2500-1.2600區域；若匯價不盡快上破1.2350、1.2460一線，且若受阻下破1.2200則此種波動的概率減小。

　　市場對匯價出現對稱性的橫向寬幅震蕩的可能性保持警惕。由于波計數有多種可能，故匯價可能出現多空分歧增大的寬幅震蕩局面；分時波動顯示，匯價自1.2294至6月14日日低1.1950為5波結構的下跌，自1.1950至7月5日日高1.2334為3波結構(3-3-5，5為變形的上升楔形)，故匯價若持續不上破1.2350、且下破1.2150，則可能向1.2050水位或更低水位測試支撐。

　　今日，匯價有望震蕩整理或震蕩盤升。

　　今日強壓力1.2370，弱壓力1.2320；強支撐1.2210，弱支撐1.2260。

　　英鎊/美元

　　7月6日，英鎊震蕩盤升。

　　英國5月工業產值月增0.5%，年增1.3%。英國5月制造業產出月升0.5%，年升2.0%。5月制造業產出連續第二個月上揚，意味著英國制造業在第一季度的下跌后開始走上復蘇的道路。4月經修正后的工廠產出上揚0.8%。工業調查表明，英國2004年下半年的訂單和產出均有望增長。工業及制造業產出的良好數據可能促使英央行再度升息。大多數經濟學家預計，英國央行可能于8日宣布保持目前4.5%的基準利率不變，但將于8月升息25個基點。

　　英國皇家特許測量師學會(Royal Institute of Chartered Surveyors,RICS)公布的報告稱，自90年代末以來，英國房屋價格平均上漲一倍多。鑒于近幾年來房屋信貸人的債務狀況，潛在的利率上調將可能使房屋市場受到沖擊。目前有暫時跡象顯示抵押貸款數已從高點記錄下降，房價開始回落。包括英國央行行長金恩(Mervyn King)在內的許多決策者都曾警告房價將下跌并且不會反彈。RICS表示，不斷上升的債務水平及償貸壓力將使英國房屋市場的增長像澳大利亞一樣減速。央行決策者擔憂若房屋市場不能迅速降溫，將會危及經濟。

　　英國招聘和就業聯合會(REC)表示，英國6月新進員工平均工資水平連續第11個月提高，申請空缺職位的人數連續第8個月減少。就業人員數量連續第13個月增加，但是增幅低于5月份。報告數據顯示，就業形勢將繼續帶動消費支出和貸款增長，對加息的預期也得以提高。

　　英國國家經濟及社會研究院(National Institute of Economic and Social Research)表示，英國第二季度經濟復蘇勢頭高漲，這使進一步加息成為必然。該機構表示，在3月至6月期間，英國經濟較上季度增長1.0%，這表明經濟增長速度較第一季度加快。第一季度經濟增長率為0.7%。經濟照這樣的速度繼續增長，難免會加劇通貨膨脹，而目前利率仍低于正常水平，英國央行應對此作出調整。但該研究院沒有透露何為英國利率的“正常”水平。

　　英國6月商店物價月降0.06%，年升0.74%。由于6月份歐洲杯足球賽的舉行，食品和飲料的銷售受到帶動，價格保持低水平。6月份的服裝價格低于5月份，煙草價格提高。

　　匯價日高1.8442，日低1.8267，尾盤在1.8400附近整理；匯價日升跌率0.563%，日漲跌幅0.0103，收于1.8407點。

　　技術指標顯示，匯價的短期日均線系統與30日均線繼續呈纏繞之勢，匯價位于其上附近，顯示仍有望在較寬幅的震蕩中尋求短中線的運行方向，但短線與短中線向多的概率繼續增大，短線稍有整理要求。匯價若站穩于1.8370或1.8330之上則短線向多，上擋壓力位于1.8450、1.8500，不排除短中線繼續震蕩盤升的可能；匯價若受壓回落于1.8330之下則下擋支撐位于1.8270。1.8330為匯價短線向多的分界線。

　　周技術指標顯示，匯價若站穩于1.8360之上則周線向多，上擋周線壓力位于1.8450、1.8700。1.8360為匯價周線向多的分界線。

　　月技術指標顯示，匯價有望在1.7900-1.8500區間震蕩整理尋求中線運行方向。1.7900與1.8500為匯價月線向空與向多的分界線。

　　波動分析顯示，暫認定匯價自5月14日日低1.7477進入較大級別反彈之中；1.7477至6月2日日高1.8486為具有3波結構的反彈第一波；暫看1.8486至6月30日日低1.8007已經結束下跌2波波動、進入3波反彈波動之中，若果真如此，則匯價在上破1.8500-1.8600區域后、波段反彈目標可看至1.8800-1.8900區域附近。同時，市場對匯價出現對稱性的橫向寬幅震蕩的可能性保持警惕。

　　今日，匯價有望震蕩整理或震蕩盤升。

　　今日強壓力1.8500，弱壓力1.8450；強支撐1.8310，弱支撐1.8360。

　　澳元/美元

　　7月6日，澳元震蕩盤升、升幅收窄。

　　澳大利亞總理霍華德(John Howard)稱，持續增長的消費和減稅政策不會給國家預算帶來赤字�；羧A德在接受采訪時表示，現在澳大利亞處于財政盈余，而且這種格局還將延續。為減稅及為準備大選，澳政府5月份宣布將有支出370億澳元(264億美元)的財政支出。一份調查顯示，霍華德領導的澳大利亞自由黨-民族黨聯盟(Liberal-National coalition)的主要競爭對手澳大利亞工黨(Labor party)現在暫時處于領先地位。

　　澳大利亞國民銀行的分析師稱，澳大利亞債市走勢顯示，04年澳大利亞央行加息的可能性增加，此前公布的數據顯示，住宅市場可能正在趨于穩定，信貸增勢不減，以及有證據顯示政府財政刺激正在影響經濟。市場走勢顯示，04年加息25個基點的可能性為80%，高于大約一周以前的30%可能性。5日當周晚些時候公布的6月份就業數據和5月份住宅融資數據將對澳大利亞儲備銀行決策起著重要影響。

　　澳大利亞工商協會(Australian Chamber of Commerce & Industry)調查顯示，對利率和澳大利亞經濟前景的擔心令澳大利亞2季度投資者信心指數下滑，由61.0跌至60.4。協會首席執行官Peter Hendy稱，可能是受澳大利亞央行實行緊縮貨幣政策的影響，利率10年來首次成為影響投資的10大限制因素。商業投資指數在2季度由52.4升至54.0，價格指數由59.4升至60.1。

　　匯價日高0.7188，日低0.7114，尾盤在0.7130附近整理；匯價日升跌率0.197%，日漲跌幅0.0014，收于0.7132點。

　　技術指標顯示，匯價的短期日均線系統與30日均線呈多頭排列但升勢趨緩，匯價位于其上附近、30日均線之上，顯示匯價雖仍有望在較寬幅的震蕩中尋求短中線的運行方向，但短線與短中線向多的概率繼續增大，短線有整理要求。匯價的K線形態為上影線較長的十字星，故應警惕形成射擊之星的可能，若站穩于0.7100之上則短線向多，上擋壓力位于0.7160、0.7210；若下破0.7100則下擋支撐位于0.7050。0.7100為匯價短線向多的分界線。

　　周技術指標顯示，匯價若站穩于0.7090之上則周線向多，上擋周線壓力位于0.7170、0.7250；若受壓回落于0.7090之下則下擋周線支撐位于0.7010。0.7090為匯價周線向多的分界線。

　　月技術指標顯示，匯價有望在0.7030-0.7300區間震蕩整理尋求中線運行方向。上擋月線壓力位于0.7570。0.7030與0.7570分別為匯價月線向空與向多的分界線

　　波動分析顯示，仍可暫認定匯價自5月18日日低0.6793進入較大級別3-3-5反彈之中，目標在上破0.7150后可上看0.7200附近，若繼續上破則反彈目標可看高一線至0.7350-0.7400區域。

　　今日，匯價有望震蕩整理或震蕩盤升。

　　今日強壓力0.7210，弱壓力0.7160；強支撐0.7050，弱支撐0.7100。

　　歐元/日元

　　7月6日，匯價震蕩盤升。

　　匯價日高134.93，日低133.71，尾盤在134.50附近整理；匯價日升跌率0.358%，日漲跌幅0.48，收于134.46點。

　　技術指標顯示，匯價的短期日均線系統繼續呈多頭排列之勢，其與30日均線有呈纏繞或金叉的兩種可能，匯價位于其上及30日均線之上附近，顯示有望在較寬幅震蕩中尋求短中線的運行方向，短線向多的概率增大但有整理要求。匯價若站穩于134.00或133.60之上則短線向多，上擋壓力位于135.00(波段高點連線形成的壓力線位于135.00一線)、135.50；若回落于133.60則下擋支撐位于133.10。133.60為匯價短線向多的分界線。

　　周技術指標顯示，匯價有望在132.10-135.10區間寬幅震蕩尋求周線運行方向。匯價若受壓于133.50之下則向132.10方向運行的概率增大，繼續下破周線向空；若站穩于133.70之上則向135.10方向運行的概率增大，繼續上破周線向多。132.10與135.10分別為周線向空與向多的分界線。

　　月技術指標顯示，匯價有望在130.00-134.00區間寬幅震蕩尋求中線運行方向。匯價若受壓于132.00之下則向130.00方向運行的概率增大，繼續下破月線向空；若站穩于132.00之上則向134.00方向運行的概率增大，繼續上破月線向多。130.00與134.00分別為月線向空與向多的分界線。

　　波動分析顯示，匯價自2003年3月8日日高139.11進入較大級別C波下跌之中的概率繼續增大。且已于6月7日日高136.73進入C波3下跌波動之中至今；可暫看至6月10日日低131.57結束C波3-1，由131.57至6月15日日高134.48為C波3-2反彈，由134.48進入C波的3-3下跌波動至6月24日日低130.09結束、進入3-4的震蕩整理盤升階段，若站穩于134.50后則可上看135.00-136.00區域，隨后若受阻則有望進入3-5的持續震蕩盤跌之中。

　　今日，匯價有望震蕩整理或震蕩盤升。

　　今日強壓力135.50，弱壓力135.00；強支撐133.50；弱支撐134.00。(以上為個人觀點，僅供參考；據此入市，風險自擔。匯市有風險，投資請慎重。)