中國社會科學院經濟學博士發展研究中心 中國未來研究會中小企業委員會 趙燕京

　　美元/日元

　　7月2日，匯價盤升受阻回落、略跌。

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　　日本央行數據顯示，日本6月基礎貨幣年率增長4.4%，低于5月7.4%的增長率。日本6月基礎貨幣增長率是自2001年4月以來的最低水平。自從1月份以來，日本央行一直維持其超寬松的貨幣政策，6月基礎貨幣總計為107.256萬億日元。

　　日本財務省次官溝口善兵衛(Zembei Mizoguchi)表示，經濟前景的明朗化有助于外匯市場的穩定發展。美國經濟復蘇強于日本及歐洲，在此背景下，全球經濟的愈加明朗化，使外匯市場保持穩定。他在離職前最后一天作出的上述講話。渡邊一藤宏(Hiroshi Watanabe)將接任溝口善兵衛職務。

　　日本新任金融廳長官Hirofumi Gomi重申，主要銀行的目標是05年3月前將呆帳數量減半。官方數據顯示，截至04年3月的主要銀行不良貸款率為5.2%，截至03年3月為7.2%。

　　瑞穗銀行稱，美元兌日元周線圖及月線圖上出現的高點表明其現貨匯率將在相當長期內維持在115.00日元以下。匯價近期高點目前分別位于112.00、111.50、109.60。若跌破107.00，則將下探106.00和105.00。

　　美國6月汽車銷售下降2%，通用和福特汽車銷售跌幅居前，因為購車貸款和折扣優惠無法吸引消費者。豐田汽車等亞洲汽車制造商在美銷售增加。汽車業6月賣出145萬輛汽車和輕型卡車，年率為154萬輛，為1998年8月以來最差的銷售水準。5月汽車銷售出現去年8月以來最好的水平后，預計折整個汽車業扣和貸款優惠在6月平均比5月跌1.1%。

　　美國勞工部數據顯示，繼數月大幅上升之后，美國6月新增非農就業人數大幅下降，僅為11.2萬人，大大低于預測值25萬人。4月及5月新增非農就業人數經調整分別從34.6萬及24.8萬人降至32.4萬及23.5萬人。6月失業率為5.6%，與5月持平。6月仍為連續第10月就業增長。報告還進一步顯示出就業市場呈現的疲弱跡象，即6月平均周工作時間從5月的33.8小時減少至33.6小時，為自2003年12月來最低。

　　美國經濟周期研究機構(ECRI)數據顯示，美國6月通脹指數比5月有所下跌，6月ECRI通脹指數自5月的118.1下跌至117.6。

　　美國5月份工廠訂單下降0.3%，4月份的數據由下降1.7%經修正至下降1.1%。5月份工廠訂單降幅小于原先預期的0.5%。美國工廠訂單連續第二個月下降，這表明制造業增長步伐正趨減緩。盡管工廠訂單有所下降，但其他數據顯示制造業依然保持擴張勢頭，雖然擴張步伐略有減緩。數據還顯示，5月份工廠發貨量增長0.3%；未發貨訂單增長0.4%。工廠庫存增加0.5%，這也是該數據連續第六個月出現上升。

　　匯豐銀行首席經濟學家金恩認為，美聯儲此前連續十三次降息的舉措是對通縮形勢的錯誤判斷所致，這已經使其在下一步的貨幣政策方面陷入困境。因此，美聯儲可能不會簡單地像市場預期的那樣在05年底前加息至4%左右，而確如聲明所說“慎重有序”地在小幅上調利率后再度降息。通脹可能并不是美國經濟面臨的最大風險，僅僅以次來推斷美聯儲的政策走向是不可靠的。金恩在接受《經濟學家》(Economist)雜志采訪時解釋道，一旦處于消費支出低迷和實際債務上升的境況，中央銀行將很難作出有效應對，因為他們不可能把利率下調到零水平以下。這也是美聯儲此前連續十三次降息的依據所在。1.00%的超低利率導致的嚴重后果之一就是，企業在擴張過程中大量利用廉價資本，而不是更多提供更多的就業機會，同時，消費者更傾向于購買那些供不應求的或者是無法進一步刺激經濟增長的商品。美國目前的較高增長主要是由資產價格上漲和信貸規模擴大帶來的，因此加息措施只能在這兩個方面發揮作用。一旦美聯儲像市場預期的那樣迅速上調利率，那么近一個時期的經濟復蘇勢頭將很快結束，進而出現美聯儲不愿意看到的通縮局面。當然，這種情況是不會發生的，可以預計的是，美聯儲將在2005年重新回到寬松的政策立場上，而不是進一步加息。

　　匯價日高109.35，日低108.01，尾盤在108.30附近整理；匯價日升跌率-0.129%，日漲跌幅-0.14，收于108.26點。上周匯價的周最高價109.58，周最低價107.41，周升跌率0.604%。

　　技術指標顯示，匯價的短期日均線系統呈橫行纏繞收斂集聚之勢，匯價位于其間、30日均線之下，顯示短中線向空的概率依然較大，短線有望在107.80-108.80區間震蕩整理尋求短線運行方向。匯價受壓于107.80之下則短線向空，下擋支撐位于107.30；若盤升于108.80之上則短線向多，上擋壓力位于109.30。107.80與108.80分別為匯價短線向空與向多的分界線。

　　周技術指標顯示，匯價的短期周均線系統與30周均線有呈纏繞態勢，匯價位于其間偏下，顯示匯價若持續位于108.50之下則周線向空，若站穩于108.60之上則上擋周線壓力位于110.40、112.20，繼續上破周線向多；下擋周線支撐位于106.50。108.50與112.20分別為周線指標向空與向多的分界線。

　　月技術指標顯示，匯價的短期月均線系統呈收斂集聚之勢，匯價位于其間、30月均線之下，顯示匯價有望在107.00-110.00區間震蕩整理尋求短中線或中線運行方向，若持續位于108.50之下則向107.00方向運行的概率增大，繼續下破月線向空；若站穩于108.60之上則向110.00方向運行的概率增大，繼續上破月線向多。107.00與110.00分別為月線指標向空與向多的分界線。

　　波動分析顯示，暫認定匯價自3月31日日低103.40至5月14日日高114.88為1波上升，共運行約32個交易日；匯價自5月14日日高114.88進入較大級別2波下跌至6月24日日低106.99運行約32個交易日，為1：1的時間比率，故下探若受到支撐則有望震蕩整理或進入較大級別反彈。

　　本周，匯價有望震蕩整理尋求短中線運行方向。

　　今日，匯價有望震蕩整理尋求短線運行方向。

　　今日強壓力109.30，弱壓力108.80；強支撐107.30，弱支撐107.80。

　　歐元/美元

　　7月2日，歐元大幅盤升。

　　歐元區5月生產者物價指數月率上漲0.6%，年率上漲2.4%。漲幅超過預期。歐盟統計局公布的數據顯示，受較高油價影響，歐元區生產者物價的通脹壓力5月持續上漲。生產者物價的上漲將加重歐央行對最近幾個月通脹壓力上漲的擔憂。能源價格的大幅上揚是生產者物價指數上漲的主要原因。5月能源價格月率上漲了2.3%，年率上漲5.5%。除能源外，歐元區5月核心生產者物價指數月率僅上漲0.1%，年率上漲1.6%。

　　歐洲央行首席經濟學家易辛(Otmar Issing)在金融研究中心(Center for Financial Studies)組織會議上的對歐元區日益增加的通脹預期發表評論稱，對歐元區日益增加的通脹預期感到擔憂。歐洲央行已意識到影響短期通脹的外生變量可能導致歐洲第二次通貨膨脹。易辛認為，2004年歐洲央行將通脹率維持在2%以下的目標可能無法實現。易辛稱，2004年間接稅負增加可能導致通脹率上揚0.7%。

　　歐洲央行首席經濟學家伊辛表示，歐洲央行仍認為全球經濟復蘇的趨勢沒有改變，沒有任何跡象顯示這一趨勢不久將發生變化。伊辛稱，歐洲央行并未預計油價上漲余波效應會進一步推升歐元區通貨膨脹率。預計不會很快出現類似需要加薪來補償油價上漲的余波效應，疲軟的就業市場情況有助于防范油價上漲余波效應。伊辛暗示，歐洲央行對于下季度通貨膨脹預期將高于最近一次的預期。在6月份發布的最近一次預期中，歐洲央行預計2004年通貨膨脹率將在2.1%附近，2005年將在1.7%左右。歐洲央行于每一季度公布對于本地生產總值和通貨膨脹率的預期。

　　歐盟經濟貨幣事務專員阿爾穆尼亞表示，歐元區經濟增長可能超過1.7%的預期，但若油價持續上揚，將對歐洲的通脹造成壓力。阿爾穆尼亞預計歐元區2004年經濟增長1.7%，美國和日本2004年經濟增長率預期分別為4.2%和3.4%。阿爾穆尼亞認為，如果油價持續上揚，可能對歐盟經濟造成嚴重影響，并使歐洲央行制定的2%的通脹率目標難以實現。近期能源價格的波動可能在短期內對歐洲通脹造成向上壓力，并可能使通脹率比預期更長時間地維持在2%以上水平。

　　匯價日高1.2327，日低1.2139，尾盤在1.2310附近整理；匯價日升跌率1.308%，日漲跌幅0.0159，收于1.2312點。上周匯價的周最高價1.2327，周最低價1.2062，周升跌率1.175%。

　　技術指標顯示，匯價的短期日均線系統與30日均線有擺脫纏繞收斂集聚呈金叉之勢，匯價位于其上，顯示匯價雖仍有望在較寬幅震蕩中尋求短線與短中線的運行方向，但短線與短中線向多的概率增大，短線超買、盤升若受阻則有整理要求。匯價若站穩于1.2270或1.2220之上則短線向多，上擋壓力位于1.2350，不排除繼續上破的可能，若上破1.2400則反彈目標可看高一線至1.2500-50區域，但市場對有效上破或假破1.2350的兩種可能均保持警惕；若受壓回落于1.2220之下則下擋支撐位于1.2170。1.2100與1.2220分別為匯價短線向空與向多的分界線。

　　周技術指標顯示，匯價的短期周均線系統呈緩升多頭排列，其與30周均線有呈纏繞或金叉的兩種可能，匯價位于短期周均線系統之上及30周均線之上附近，顯示匯價仍有望在較寬幅震蕩中尋求中線運行方向，但短中線與中線向多的概率增大。匯價若站穩于1.2230之上則周線向多，若站穩于1.2280之上則中線向多的概率增大，上擋周線壓力位于1.2400；若受壓于1.2230之下則下擋周線支撐位于1.2100、1.1970，繼續下破周線向空。1.1970與1.2230為匯價周線向空與向多的分界線。

　　月技術指標顯示，匯價的短期月均線系統呈收斂集聚之勢，匯價位于其上附近、30月均線之上，顯示匯價有望在1.2170-1.2450區間寬幅震蕩中尋求中線運行方向。匯價若站穩于1.2460之上則月線向多，若回落于1.2170之下則下擋月線支撐位于1.1880一線，繼續下破月線向空。1.1880與1.2460為匯價月線向空與向多的分界線。

　　波動分析顯示，暫認定匯價自1月12日日高1.2897至5月13日日低1.1778結束5波下跌，共運行89個交易日；自1.1778進入較大級別3波反彈之中；反彈1波為3波(3-3-5)結構，至5月28日日高1.2294結束；自1.2294進入3波(3-3-5)下跌波動之中，可能已于6月14日日低1.1950進入5波反彈之中；匯價在上破波段高點1.2350、1.2460后，反彈目標后可看高至1.2500-1.2600區域；時間與波幅比率分析顯示，匯價有望震蕩盤升、在目標位附近受阻回落；若匯價不盡快上破1.2350、1.2460一線，且若受阻下破1.2200則此種波動的概率減小。同時，市場對匯價出現對稱性的橫向寬幅震蕩的可能性保持警惕。由于波計數有多種可能，故出現不同認識、多空分歧、寬幅震蕩局面；匯價在1.1800/50-1.2300/50的450-500點波幅區間寬幅震蕩尋求中線運行方向，面臨中線方向抉擇。

　　本周，匯價有望震蕩盤升或盤升受阻回落整理。

　　今日，匯價有望震蕩整理或震蕩盤升。

　　今日強壓力1.2400，弱壓力1.2350；強支撐1.2220，弱支撐1.2270。

　　英鎊/美元

　　7月2日，英鎊震蕩盤升。

　　英國6月房價月增1.2%，為2003年11月以來的最低增幅，進一步證實英國采取的高利率政策對抑制房產市場通脹的作用明顯。第二季度英國房價年增21.5%，2003年同期房價增幅為20.4%。此前全英房屋抵押貸款協會(Nationwide Building Society)預計英國房價增速可能放緩。英國最大的抵押貸款銀行HBOS公布的數據顯示，英國5月經季節調整后的房價指數月率上升2.2%。HBOS表示，升息抑制了房產市場的需求。同時初次購房者也日益意識到其購房價格超過市場應有價格水平。HBOS稱，英國6月經季節調整后的房價平均水平為159，735英鎊。

　　英國6月建筑業采購經理人指數增至56.6，5月為56.3。新定單指數從60.3降至59.4，就業指數從53.4增至53.7。該指數大于50意味著產業增長，低于50意味衰退。

　　法國巴黎銀行警告稱，由于美聯儲(Fed)已作出加息決定，且英鎊匯率對于利率預期極為敏感，因此英鎊遭受拋壓。一方面最新公布的英國采購經理人指數令人失望，另一方面英國央行也將關注焦點投向住宅價格，因此加息前景已有所弱化。

　　經濟學家預計，7月5日當周英國央行貨幣政策委員會將保持4.5%的基準利率不變。英國央行分別于5月和6月兩次升息。大部分經濟學家認為英貨幣政策委員會將在8月英國央行的季度通脹率預期公布后升息。

　　匯價日高1.8352，日低1.8160，尾盤在1.8310附近整理；匯價日升跌率0.643%，日漲跌幅0.0117，收于1.8311點。上周匯價的周最高價1.8352，周最低價1.8007，周升跌率0.252%。

　　技術指標顯示，匯價的短期日均線系統與30日均線呈纏繞之勢，匯價位于其上附近，顯示仍有望在較寬幅的震蕩中尋求短中線的運行方向，但短線與短中線向多的概率增大。匯價若站穩于1.8270之上則短線向多，上擋壓力位于1.8350、1.8400，不排除繼續震蕩盤升的可能；匯價若受壓回落于1.8270之下則下擋支撐位于1.8220、1.8170。1.8170與1.8270分別為匯價短線向空與向多的分界線。

　　周技術指標顯示，短期周均線系統與30周均線繼續呈橫行纏繞之勢，匯價位于其間，顯示匯價若站穩于1.8320之上則周線向多，上擋周線壓力位于1.8450、1.8700，下擋周線支撐位于1.8060、1.7800。1.7800與1.8320為匯價周線向空與向多的分界線。

　　月技術指標顯示，匯價的短期月均線系統呈橫行纏繞收斂集聚之勢，匯價位于其上附近、30月均線之上，顯示匯價有望在1.7900-1.8500區間震蕩整理尋求中線運行方向。1.7900與1.8500為匯價月線向空與向多的分界線。

　　波動分析顯示，暫認定匯價自5月14日日低1.7477進入較大級別反彈之中；1.7477至6月2日日高1.8486為具有3波結構的反彈第一波；暫看1.8486至6月30日日低1.8007已經結束下跌2波波動、進入3波反彈波動之中，若果真如此，則匯價在上破1.8500-1.8600區域后、波段反彈目標可看至1.8800-1.8900區域附近；時間與波幅比率分析顯示，匯價有望震蕩盤升、在目標位附近受阻回落。同時，市場對匯價出現對稱性的橫向寬幅震蕩的可能性保持警惕。

　　本周，匯價有望震蕩盤升或盤升受阻回落整理。

　　今日，匯價有望震蕩整理或震蕩盤升。

　　今日強壓力1.8400，弱壓力1.8350；強支撐1.8220，弱支撐1.8270。

　　澳元/美元

　　7月2日，澳元大幅盤升。

　　由于稅收收入的增加以及政府采取得力措施減少了財政開支，新西蘭預算盈余超出預期2.91億紐元(1.86億美元)。在截至5月31日的11個月中，新西蘭的預算盈余為69億紐元，高于該國財政部5月27日公布的66.1億紐元的預期。新西蘭財政部表示，大部分的稅收收入來自于該財政年度的前9個月，并預計6月份的開支會比收入多出7.3億紐元。新西蘭政府預計，截至6月的全財年預算盈余為58.8億紐元。新西蘭財政部稱，稅收收入比預期高出8800萬紐元，而開支比預期低了1.27億紐元，外匯收益比預期高出4700萬紐元。新西蘭國債為154.5億紐元，相當于截至5月31日國內生產總值(GDP)預估值的11.3%，與財政部的預期相符，預計在截至6月30日該國國債占GDP的比值將增至11.5%。

　　澳大利亞5月營建許可年率上升3.4%。 澳大利亞統計局2日稱，澳大利亞5月房屋營建許可經季節性調整后月率上升1.5%年率上升3.4%。此前預期月率將下降2.0%。澳大利亞5月個人住房許可經季調后月降3.5%年降3.0%。澳大利亞5月營建許可總值(其中包括住宅用及非住宅用營建許可)經季調后月增1.1%，至43.7億澳元，4月為43.3億澳元。

　　匯價日高0.7138，日低0.7010，尾盤在0.7130附近整理；匯價日升跌率1.293%，日漲跌幅0.0091，收于0.7130點。上周匯價的周最高價0.7138，周最低價0.6875，周升跌率1.872%。

　　技術指標顯示，匯價的短期日均線系統與30日均線有擺脫纏繞呈金叉之勢，匯價位于其上附近，顯示匯價雖仍有望在較寬幅的震蕩中尋求短中線的運行方向，但短線與短中線向多的概率繼續增大，短線超買故盤升若受阻則有回落整理要求。匯價若站穩于0.7100或0.7050之上則短線向多，上擋壓力位于0.7160、0.7210；若下破0.7500則下擋支撐位于0.6960。0.7050為匯價短線向多的分界線。

　　周技術指標顯示，匯價的短期周均線系統由收斂集聚轉而有呈金叉之勢，匯價位于其上附近、30周均線之下，顯示匯價若站穩于0.7090之上則周線向多，上擋周線壓力位于0.7170、0.7250；若受壓回落于0.7090之下則下擋周線支撐位于0.7010。0.7090為匯價周線向多的分界線。

　　月技術指標顯示，匯價的短期月均線系統呈纏繞之勢，匯價位于其間、30月均線之上，顯示匯價有望在0.7030-0.7300區間震蕩整理尋求中線運行方向。上擋月線壓力位于0.7570。0.7030與0.7570分別為匯價月線向空與向多的分界線

　　波動分析顯示，仍可暫認定匯價自5月18日日低0.6793進入較大級別3-3-5反彈之中，目標在上破0.7140后可上看0.7200附近，若繼續上破則反彈目標可看高一線至0.7350-0.7400區域。時間與波幅比率分析顯示，匯價有望震蕩盤升、在目標位附近受阻回落。

　　本周，匯價有望震蕩盤升或盤升受阻回落整理。

　　今日，匯價有望震蕩整理或震蕩盤升。

　　今日強壓力0.7210，弱壓力0.7160；強支撐0.7050，弱支撐0.7100。

　　歐元/日元

　　7月2日，匯價震蕩盤升。

　　匯價日高133.86，日低131.64，尾盤在133.30附近整理；匯價日升跌率1.184%，日漲跌幅1.56，收于133.30點。上周匯價的周最高價133.86，周最低價130.59，周升跌率1.779%。

　　技術指標顯示，匯價的短期日均線系統由橫行纏繞轉而已呈金叉之勢，匯價位于其上、30日均線之上附近，顯示有望在較寬幅震蕩中尋求短中線的運行方向，短線向多的概率增大，短線超買有整理要求。匯價若站穩于132.80或132.40之上則短線向多，上擋壓力位于133.80、134.40，且不排除短波段向135.00方向測試壓力的可能；若下破132.40則下擋支撐位于131.80。132.40為匯價短線向多的分界線。

　　周技術指標顯示，匯價的短期周均線系統與30周均線呈纏繞之勢，匯價位于其間，顯示匯價有望在132.10-135.10區間寬幅震蕩尋求周線運行方向。匯價若受壓于133.50之下則向132.10方向運行的概率增大，繼續下破周線向空；若站穩于133.70之上則向135.10方向運行的概率增大，繼續上破周線向多。132.10與135.10分別為周線向空與向多的分界線。

　　月技術指標顯示，匯價的短期月均線系統呈橫行纏繞之勢，匯價位于其間偏上，顯示匯價有望在130.00-134.00區間寬幅震蕩尋求中線運行方向。匯價若受壓于132.00之下則向130.00方向運行的概率增大，繼續下破月線向空；若站穩于132.00之上則向134.00方向運行的概率增大，繼續上破月線向多。130.00與134.00分別為月線向空與向多的分界線。

　　波動分析顯示，匯價自2003年3月8日日高139.11進入較大級別C波下跌之中的概率繼續增大。且已于6月7日日高136.73進入C波3下跌波動之中至今；可暫看至6月10日日低131.57結束C波3-1，由131.57至6月15日日高134.48為C波3-2反彈，由134.48進入C波的3-3下跌波動，有形成下降楔形的可能，即可能已于6月24日日低130.09進入3-4的震蕩整理盤升階段，若上破134.00后則可上看134.50-135.00區域，隨后若受阻則有望進入3-5的持續震蕩盤跌之中。

　　本周，匯價有望震蕩盤升或盤升受阻回落整理。

　　今日，匯價有望震蕩整理或震蕩盤升。

　　今日強壓力134.30，弱壓力133.80；強支撐132.30；弱支撐132.80。(以上為個人觀點，僅供參考；據此入市，風險自擔。匯市有風險，投資請慎重。)