市場(chǎng)人士稱，由于美聯(lián)儲(chǔ)德升息舉動(dòng)遠(yuǎn)落后于物價(jià)攀升趨勢(shì)，因而可能是徒勞無功的。

　　綜合外電6月28日?qǐng)?bào)道，美國聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(Federal Open Market Committee)將于6月29日召開會(huì)議。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)其將上調(diào)聯(lián)邦基金利率25個(gè)基點(diǎn)，以遏制通貨膨脹。但美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)的這一預(yù)期舉動(dòng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于物價(jià)飆升的勢(shì)頭，因而可能是徒勞無功的。更糟糕的是，利率的上調(diào)非但不能控制物價(jià)上漲，而且若像2001年降息那樣推進(jìn)得過快，還會(huì)導(dǎo)

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致經(jīng)濟(jì)陷入新一輪衰退。這顯然和Fed所表達(dá)的“最大可能保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)“的目標(biāo)是背道而馳的。

　　Fed和美國財(cái)政部應(yīng)該將注意力轉(zhuǎn)向美元。美元的貶值才是各類產(chǎn)品價(jià)格全線上漲的罪魁禍?zhǔn)住��?a href=http://whmsebhyy.com/nz/gold/index.shtml target=_blank class=kwc>黃金到汽油，商品價(jià)格普遍走高(Fed只是最近才對(duì)此表達(dá)了它的擔(dān)憂)，這意味著通貨膨脹局面已經(jīng)失控。時(shí)光無法倒流，一旦利用加息作為政策工具，所產(chǎn)生的影響將難以挽回，因?yàn)槭褂秘泿耪�策來扼殺�?jīng)濟(jì)復(fù)蘇萌芽只會(huì)讓情況變得更糟。是考慮加息之外其他對(duì)策的時(shí)候了。

　　導(dǎo)致我們身處目前困境的是人們--尤其是華盛頓--腦中存在的錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)，即通貨膨脹只是發(fā)生在消費(fèi)者--也就是選民--身上的事情。除生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(有時(shí)被視為消費(fèi)者價(jià)格的領(lǐng)先指標(biāo))以外，經(jīng)濟(jì)流通長(zhǎng)鏈條中其他環(huán)節(jié)的價(jià)格上漲并未引起足夠的關(guān)注。

　　一旦貨幣價(jià)值大幅下降，通貨膨脹現(xiàn)象就會(huì)出現(xiàn)。價(jià)格信號(hào)在一個(gè)高效運(yùn)行的市場(chǎng)會(huì)有最迅速、最可靠的體現(xiàn)，如商品和原材料市場(chǎng)。這些市場(chǎng)中的產(chǎn)品實(shí)際上具有同質(zhì)性：它們的價(jià)格變化無法掩蓋。此外，套利行為促使這些商品的報(bào)價(jià)和經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)亦步亦趨，這種反應(yīng)或多或少是隨即發(fā)生的。

　　從一個(gè)市場(chǎng)的角度來看，美元在商品市場(chǎng)一旦普遍失去購買力，通貨膨脹就隨之而來。最值得關(guān)注的是黃金等經(jīng)過數(shù)百年考驗(yàn)而成為可靠的購買力衡量基準(zhǔn)的商品。在過去的一年中，黃金價(jià)格飆升了近15%，4月1日達(dá)到了每盎司427.25美元的高點(diǎn)，目前的價(jià)格在400美元左右。

　　而在產(chǎn)品多變的環(huán)境中，市場(chǎng)運(yùn)行不完善，價(jià)格的衡量就會(huì)變得復(fù)雜得多。在多數(shù)消費(fèi)品市場(chǎng)，產(chǎn)品定義不清，套利交易無從進(jìn)行，報(bào)價(jià)或許是比較固定的，但產(chǎn)品質(zhì)量、運(yùn)送及相關(guān)服務(wù)卻常常有所不同。

　　從某種意義上講，通貨膨脹是悄然發(fā)生的，購買力的惡化往往難以發(fā)現(xiàn)，至少在很大程度上被政府的物價(jià)統(tǒng)計(jì)人員忽視了。

　　但是，商店折扣的消失、折扣零售商的增加以及消費(fèi)者對(duì)更廉價(jià)商品的偏好都在傳遞出通貨膨脹的信號(hào)。盡管許多產(chǎn)品的報(bào)價(jià)也許在一定時(shí)間內(nèi)保持不變，但如果消費(fèi)者獲得的實(shí)際價(jià)值下滑，那么這就是通貨膨脹的另一種表象。

　　據(jù)說Fed主席格林斯潘(Alan Greenspan)非常關(guān)注勞動(dòng)力市場(chǎng)的“成本壓力”。這種做法是很糟糕的。在如此不完善的市場(chǎng)中，勞動(dòng)力的工資或明確或含糊地通過合約來確定，要在其中發(fā)現(xiàn)和衡量通貨膨脹狀況可謂難上加難。

　　勞動(dòng)力的實(shí)際價(jià)格會(huì)隨著雇主所支付員工工資價(jià)值的增減而浮動(dòng)，但要準(zhǔn)確衡量它的可能性不大。這種浮動(dòng)時(shí)刻都在發(fā)生，通常和名義工資毫無關(guān)系。無論怎樣，勞動(dòng)力成本數(shù)據(jù)在評(píng)估通貨膨脹方面肯定比CPI要滯后得多。

　　Fed眼下準(zhǔn)備做的就好比是看見馬兒跑出去了才趕緊來拴上馬廄的門。它事先沒有發(fā)現(xiàn)馬兒已經(jīng)在朝門口走，因?yàn)樗�的注意力全放在消費(fèi)者價(jià)格和工資等這些官方數(shù)據(jù)上了，但這些數(shù)據(jù)可變性不大，而且是滯后的。它們也許能夠反映出過去幾年的通貨膨脹狀況，但對(duì)于目前或今后的情況卻毫無參考價(jià)值。

　　很早以前，格林斯潘就倡導(dǎo)將商品市場(chǎng)作為前瞻性經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。不幸的是他如今又退守陳規(guī)，準(zhǔn)備按照固有的短視眼光來采取行動(dòng)了。

　　(都穎琪 編輯)