[世華財訊]美國勞工部4日公布的5月就業報告令人確信美聯儲將在6月底的議息會議上決定升息，升息幅度可能僅為25個基點。

　　據彭博社6月7日報道，美聯儲理事科恩(DonaldL.Kohn)在4日的講話中簡明扼要地表示：情況已經改變，政策將予以回應。

E歌時代來臨了！ 第39屆世界廣告大會 2004環球小姐總決賽 新浪招商引資征代理商

　　美國勞工部稱，5月新增就業人數達到248,000，加上早些時候發布的3月份和4月份經修正后的數字，這3個月月均新增就業人數達到316,000，這是相當高的水平，并令人相信美國經濟復蘇將持續。

　　此外，04年衡量核心通脹的多種指標也以令人擔憂的速度上升。美聯儲官員都不想看到通脹再次失控。

　　科恩在華盛頓向全國經濟學家俱樂部（NationalEconomistsClub）發表講話時稱，20世紀70年代出現的通脹對經濟行為所造成的影響歷時約20年才得以消除。

　　所見略同

　　正如美聯儲官員的一貫做法，科恩也強調他的講話僅代表個人意見，并不代表美聯儲公開市場委員會（Federal OpenMarketCommittee.）其他委員的意見。但美聯儲利率決策官員無不贊同科恩的看法。

　　所以用決策官員的話來說，現在是時候開始取消部分寬松政策，這些政策幫助美國經濟最終實現強勁且可持續的增長。

　　另一方面，就業市場仍然疲軟，就業的增長速度尚不足以預示美國經濟正朝著充分就業的方向發展。的確，5.6%的失業率僅比03年12月份低0.1個百分點。

　　至于通脹，美聯儲官員既有些擔心，又有點懷疑。包括科恩在內的美聯儲官員確信目前核心通脹高于03年。但他們尚不確信通脹會加速上升。因此利率在調升之后仍有上升空間。

　　科恩對通脹的看法

　　科恩在講話中解釋了他為什么認為近期物價加速上漲可能并不代表通脹壓力穩定上升。

　　科恩表示，商品、能源和進口產品價格可能不會繼續保持近幾個季度的上漲速度。生產率增長仍然強勁。企業可以獲得更高的利潤率來暫時消化單位勞動力成本上升的影響。所以，通脹很可能維持在與有效物價穩定持續相一致的水平。

　　許多美聯儲官員認同Kohn的看法。這意味著，就目前而言，多數決策官員無疑仍然認可開始適度升息的說法。

　　當然，謹慎改變政策的另一個原因是目前所存在的不確定因素。例如，04年通脹加速上升出乎所有美聯儲官員的意料，至今造成通脹加速上升的原因還不清楚。

　　回旋余地

　　在有證據顯示需要采取更激進的措施之前，為什么不采取適度措施呢？這樣可以讓決策者有回旋的余地，尤其在美國經濟還沒有失控的時候。

　　美國03年第四季度和04年第一季度經濟增長年率低于4.5%。許多預測顯示04年第二季度經濟增長年率將達到4.5%左右，下半年經濟增長率會低一些。

　　此外，近年來退稅刺激效應料將消退，這可能意味著美國未來數月的財政和貨幣政策將適度趨于緊縮。

　　多數美聯儲官員認為，美國潛在的經濟增長年率為3.5%，一些官員則認為是3.75%和4%。如果他們的估計是正確的，那意味著實際經濟增長率僅比潛在增長率高0.5至1個百分點。經濟回到充分就業的水平還需相當長的時間。

　　貨幣政策刺激

　　當美聯儲大幅調高利率的時候，美聯儲已經努力放緩經濟增長。決策官員可能在05年下半年之前，短期內更著眼于取消一些寬松的貨幣政策，以恢復潛在的經濟增長速度。

　　正如科恩在其講話中說,因為我認為通脹升幅有限，并認同產量增長可能僅會適度超過潛在的經濟增長率。我支持公開市場委員會在最近一次會議上做出的評估，即可能適度取消寬松貨幣政策。

　　部分公開市場委員會委員可能不會這么樂觀。盡管如此，他們可能仍然對在6月底議息會議上作出適度升息的決定，以及主張在晚些時候采取更激進的措施而感到滿意，因為經濟數據支持這樣的觀點。