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　　美國財政貿易赤字雙雙增長

　　貿易赤字和貨幣政策影響美元走勢

　　[世華財訊]越來越多的市場人士認為，受美國龐大的經常帳赤字影響，美元將恢復其長期下跌趨勢。

　　據道瓊斯5月27日報道，因市場認為，美聯儲(Fed)即將進行的加息將縮窄美元和其他國家貨幣之間的收益率劣勢，并吸引更多海外投資進入美國，受此影響，美元兌大多數貨幣都已強勁反彈。

　　但隨著油價飆升對全球經濟復蘇受到威脅并降低了美聯儲在貨幣政策方面采取大膽措施的可能性，越來越多的市場人士認為，受美國龐大的經常帳赤字影響，美元將恢復其長期的下跌趨勢。

　　美林(Merrill Lynch)策略師在一份研究報告中表示，全球經濟增長已經達到了頂峰，但通脹率可能繼續走高，這一點在亞洲尤其明顯。他們表示，受此影響，美聯儲的緊縮周期將比通常要短，緊縮力度也會較小，從而最終對美元造成打擊。

　　美林策略師稱，由于沒有新的好消息出現，美元具有最大的下跌風險，仍維持在極高水平的美國經常帳赤字將推動美元走低。

　　26日，美林調整了對美元兌日圓匯率的預期。他們預計，隨著日本終于走出惡性通縮，日圓將是通脹率在未來一年內穩步上升的主要受惠者。由于通脹率對貨幣匯率的影響在第四季度才有可能顯現，美林預計，美元兌日圓在04年9月份之前將升至約108日圓，此后在04年12月份升至100日圓。目前美元兌日圓大約為111.65日圓。

　　美林沒有調整對歐元的預期。由于市場對歐元區經濟增長的預期已經非常悲觀，美林預計，歐元兌美元匯率將走出近期的回調走勢并恢復上揚趨勢，在04年年底前將達到1.33美元。

　　在03年全年以及04年早些時候，歐元是美元周期性下跌的主要受益者，其上漲動力來自一個非常簡單的事實，即歐元是美元之外流通性最強的貨幣，而與歐元區的經濟狀況聯系不大。在04年2月份，歐元一度升至1.2925美元，而目前則在1.2107美元左右。

　　貝爾斯登(Bear Stearns)駐倫敦的首席外匯策略師巴羅(Steve Barrow)也出于通脹率上升的原因而越來越不看好美元，但相對于歐元，他更看好日圓和英鎊。

　　巴羅在一份研究報告中寫道，由于美聯儲在加息方面已經滯后(即利率水平已經低于通貨膨脹率)，美元可能因通脹率上升而受到打擊，而在歐元區，脆弱的經濟狀況也可能使歐元因通脹率上升而受到拖累。

　　巴羅還指出，由于通脹率上升在一定程度上對日本經濟有利，另外，英國央行(Bank of England)很早就采取了加息措施，因此日圓和英鎊不會因通脹率上升而受到傷害。

　　英國央行是七大工業國(Group of Seven)第一個加息的央行，自從03年11月份以來，該央行已經連續三次加息。

　　不是每個人都對通脹威脅都感到擔心。花旗集團(Citigroup)駐紐約的全球策略部門負責人辛奇(Robert Sinche)認為，總體來看，全球經濟將保持健康發展，通脹率也在恢復至更加適度的水平。他還預計，盡管外部的不平衡因素可能會逐步得到糾正，但美元仍將恢復其下跌趨勢。

　　辛奇稱，形勢越來越朝向美元04年已經見頂這個方向發展。

　　辛奇建議作空美元。他認為，從當前水平開始，經濟增長推動型貨幣兌美元的漲幅將會居前。

　　的確，日圓、澳元以及新西蘭元在各種貨幣中可能會有最好的表現，花旗集團26日建議投資者建立新西蘭元兌美元的多頭頭寸。

　　因美聯儲的加息前景而于近期遭到嚴重拋售的新興市場貨幣預計也將走高。

　　對于亞洲新興市場貨幣，美林預計這些貨幣的上揚將較為溫和，但由于目前市場預計中國和美國將緊縮貨幣政策，預計這種上揚趨勢在加息造成的影響消失之后才會出現。

　　如果美聯儲的加息周期真如預期一般縮短且力度也更為溫和的話，拉丁美洲貨幣也將因此而受益。最近幾個交易日中，一些拉美貨幣的匯率已經開始反彈，部分原因在于油價上漲將有助于美聯儲控制美國經濟增長速度。

　　IDEAglobal駐紐約的拉丁美洲研究部門負責人阿莫里姆(Ricardo Amorim)在研究報告中稱，相對于美聯儲采取激進措施來控制可能出現的通脹率大幅上升局面的可能性，油價上漲迫使美聯儲采取漸進緊縮政策的可能性要大一些。