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美國(guó)利率相關(guān)報(bào)道：
美國(guó)達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)總裁不想通過(guò)提高利率來(lái)遏制通脹
美林：美國(guó)利率上漲并不保證美元一定走高
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美元長(zhǎng)達(dá)兩年的連續(xù)貶值終于出現(xiàn)了第二次較為明顯的反彈。第一次出現(xiàn)在2003年6月份，當(dāng)時(shí)美元指數(shù)從91.89回升到99.52，隨后掉頭向下，一路下滑至今年2月份的8年中最低位置84.56，時(shí)至今日，2004年5月中旬，美元指數(shù)報(bào)在92.2附近。
美元走軟的這兩年中，幾乎全世界的主流觀點(diǎn)都一致地看空美元，紛紛預(yù)測(cè)其他非美元幣種都將創(chuàng)出歷史新高。更有報(bào)告顯示，2003年全球貨幣基金通過(guò)貨幣間利率和匯率的波動(dòng)賺得盆滿缽滿，總收益超過(guò)900億美元。那么這次美元的反彈在接近上一次反彈的幅度以后，以后的路在何方？是就此形成反轉(zhuǎn)，還是像第一次反彈那樣繼續(xù)維持長(zhǎng)期下跌的趨勢(shì)呢？這的確是絕大多數(shù)外匯投資者關(guān)心的問(wèn)題。
讓我們回到此次美元開(kāi)始反彈的起點(diǎn)。今年2月17日和2月19日公布的美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)本土的資本凈流入有擴(kuò)大的趨勢(shì)，而且在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程中持續(xù)低迷的就業(yè)狀況和失業(yè)率均出現(xiàn)起色，當(dāng)周美元即展開(kāi)了聲勢(shì)浩大的反彈，然后，在接下來(lái)幾個(gè)月中連續(xù)公布的良好的就業(yè)數(shù)據(jù)、不斷縮小的貿(mào)易逆差和節(jié)節(jié)攀升的物價(jià)終于使得美聯(lián)儲(chǔ)不再宣稱(chēng)“相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)將維持低利率水平”。這一點(diǎn)是非常重要的。因?yàn)椋ツ昴昴┲两衲昴瓿鮾睹涝畲蟮木褪怯㈡^、澳元等由國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇而連續(xù)加息的高息貨幣，市場(chǎng)也正是在利差不斷擴(kuò)大的預(yù)期下迅速壓低了美元匯率。如今，我們注意到美元此次的反彈伴隨著美元利率的同時(shí)走高，縮小了美元和其他幣種的利差，目前市場(chǎng)上不斷有投資者繼續(xù)解除套利交易頭寸(賣(mài)出高息貨幣買(mǎi)入美元)也使美元獲益匪淺，因?yàn)橹斑M(jìn)行套利交易的投資者曾經(jīng)借入美元，然后將所得投入高息貨幣。現(xiàn)在正在進(jìn)行反向的操作。這在大環(huán)境上和我們提到的前一次美元指數(shù)從91.89反彈到99.52有著相當(dāng)大的差別。
那么，我們?cè)倩氐角懊娴膯?wèn)題，美元走勢(shì)就此開(kāi)始反轉(zhuǎn)，還是像第一次反彈那樣繼續(xù)維持長(zhǎng)期下跌的趨勢(shì)呢？回答這個(gè)問(wèn)題，利率因素將繼續(xù)起到非常重要的作用，或者至少能夠成為美元今后走向的一個(gè)重要參照。筆者認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)采取先于利率市場(chǎng)的手段來(lái)升高美元利率以防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中出現(xiàn)的通貨膨脹，更有可能的是靜觀利率市場(chǎng)的走向，從以后公布的實(shí)實(shí)在在的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中判斷出美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇程度，進(jìn)而選取合適的政策。今年不但是總統(tǒng)大選年，眾所周知，美國(guó)在地緣政治上也面臨諸多不利因素，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)冒著拔苗助長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)過(guò)早地提高利率。而且，盡管近期數(shù)據(jù)的天平倒向了對(duì)經(jīng)濟(jì)持樂(lè)觀態(tài)度的一派，但是較大分歧還是存在于美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部成員對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的判斷中。所以，美元利率短期內(nèi)升高的可能性很小，因此不會(huì)引導(dǎo)美元匯率快速爬升，但是至少不會(huì)出現(xiàn)由于利率降低，進(jìn)一步擴(kuò)大利差而打壓美元匯率的狀況。
從市場(chǎng)的角度來(lái)看，筆者注意到5月13日3個(gè)月美元利率期貨已經(jīng)暗示在2005年第3季度，也就是1年后，市場(chǎng)預(yù)期美元利率的水平將是3.85%。雖然，這僅僅是市場(chǎng)的預(yù)期，但過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)也表明，金融市場(chǎng)中，當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期利率水平的升高和長(zhǎng)期利率上升的時(shí)候，第2年中經(jīng)濟(jì)陷入低迷的可能性是非常小的。因此明年美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)走強(qiáng)，會(huì)自然而然地導(dǎo)致美元利率和匯率脫離歷史低點(diǎn)呈螺旋狀持續(xù)升高。當(dāng)然，美元匯率的表現(xiàn)還必須取決于其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)和貨幣的表現(xiàn)，比如歐洲、日本、中國(guó)等，特別是歐洲經(jīng)濟(jì)在歐盟的不斷壯大和較為穩(wěn)定的局勢(shì)下獲得更好更快的發(fā)展，不能排除他們的貨幣繼續(xù)強(qiáng)于美元的可能性。(工行上海市分行國(guó)際業(yè)務(wù)部 蘇文)
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