日元一直是中國投資者比較關注的貨幣，今年二月以來，兔子(日元的別稱)本性凸現，從105到112，從112到103，從103再到115，目前又回到107一帶，這種驚心動魄的震蕩相信令很多投資者記憶猶新。本周，美元／日元的報價再次處于年內震蕩區間的中間部位，后市走勢如何？今天我們一起再次來對日元的中線走勢進行一下探討。

　　對于長期走勢，個人曾經在今年1月6日“2004日元年報”中做出過詳細的分析，這里不再累述，今日觀察來對照察看，有助于對本文中一些直接觀點的理解。

　　下圖是2003年8月以來美元／日元的日線走勢圖：

　　首先，先排除此前個人在日元中線分析中提到的一種可能性：今年5月，在考慮日元的多種中線運行方式的情況下，有一種是將從105.14-＞112.32-＞103.38-＞114.88的震蕩看作2002年12月高點125.70下行以來的4浪，如下圖：

　　但是，在這種情況下，美元／日元在今年5月14日見114.88之后(4浪的頂)，應該進入5浪下跌，其內部結構也應該是5浪結構。從5月14日之后的局部走勢看，卻有一些重大疑問，如下圖：

　　所以個人基本排除了美元／日元從114.88以來走5浪下跌的可能，而真正的5浪有可能在103.38已經結束。

　　當然，由于波浪理論的主觀性、靈活性都較大，從114.88下行以來，還有一種潛在可能可以看作運行在5浪下跌形態中，如下圖，但這種可能性目前看來并不大，因為如果按照這種方式運行，那么美元／日元的下行空間可能就要下行到85.00一帶，但目前結合其他非美貨幣的走勢，日元暫時不具備這么大的潛力。所以個人這里只是表示有這種存在的可能性，而并不傾向于這種走勢。

　　可能投資者看了以上的分析過程，已經有些頭暈了吧，那么接下來我就直接給出個人認為后市美元／日元中線走勢可能出現的兩種情況(還有其他情況，但個人目前認為這兩種情況出現的可能性相對更大)。這兩種情況都是中線看漲美元／日元走勢的，所以我提醒持有日元多頭的投資者需要警惕。

　　第一種，這種分析的結果可能過于激進，市場的運動節奏可能不會這么快，但從方式上講，是可能存在的，只是時間可能稍有延長。如下圖：

　　第二種，走勢相對更為平穩，但美元／日元看漲的方向不變，且后市力度更加大；這里考慮到了美元／日元的月線尚未拐頭向上，需要一定的時間來醞釀，就像歐元／美元在2000年底到2002年初的醞釀底部走勢。

　　而在這種情況下，美元／日元3年后的高點甚至可能回到140.00之上，當然，這還太遙遠，并不能指導我們現在的操作，姑且當作一個大膽的長期預測吧(到時候可不要扔太多的西紅柿�。�))，廢話少說，先看圖：

　　目前個人更傾向于這種走勢，當然內部還有很多變化，圖中只是簡單地給出了3種運行形態，最終是哪一種還需要市場來逐步驗證，或者根本就不是上面的任何一種。

　　我們只能在市場走出一部分行情后，通過各種理論去預測后市可能的走勢，然后不斷排除，不斷地提出新的可能性，如此循環，才能在外匯市場上站得一些先機。

　　外匯通(www.forex.com.cn)分析師——敬松

　　完稿于2004年7月14日　17：26，有意見或希望討論的朋友，可聯系jingsong＠forex.com.cn