美國生產率增長強于預期 但通貨膨脹正在升溫

　　美國2005年前三個月生產率增長強于預期，但單位勞動力成本大幅上升，這表明通貨膨脹正在升溫。

　　美國勞工部(Labor Department)2日稱，經季節因素調整后，1-3月非農產業生產率折合成年率增長2.9%。此增幅高于最初預期的2.6%。不過，單位勞動力成本上升3.3%，大大高于最初預計的2.2%。2004年第四季度，單位勞動力成本上升了7.7%，為4年來的最快增速。

　　華爾街對單位勞動力成本增幅的預期要溫和得多。接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)和CNBC電視頻道調查的經濟學家此前預期，生產率增長3%，單位勞動力成本增加2.1%。但實際數據印證了美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)的觀點，即近來經濟的放緩并沒有消除通貨膨脹的風險。Fed 5月在一年中連續第八次加息，但其決策者們對經濟增長和通貨膨脹表示不確定。據會議紀要顯示，決策者們在會上稱，盡管經濟前景普遍有利，但人們也普遍認同通貨膨脹和經濟增長前景的不確定性有所增加。

　　因此，華爾街也普遍預計，Fed將在今后的幾個月中放緩加息步伐。多數經濟學家預計，Fed將在2005年6月底將美國基準的聯邦基金利率上調0.25個基點，至3.25%，并在2005年8月底前將利率上調至3.5%。一些經濟學家表示，在此之后，Fed可能會選擇暫停加息。

　　上述觀點1日受到廣泛關注。美國聯邦公開市場委員會(Federal Open Market Committee)有投票權的委員費舍爾(Richard Fisher)在接受CNBC采訪時稱，目前Fed的貨幣緊縮進程如同正進入棒球比賽的第八局。費舍爾指出，過去8次政策會議中Fed每次均加息25個基點。他還指出，由于目前仍有通貨膨脹上升的風險，因此Fed還可能選擇進入額外的球局。

　　美國勞工部2日的非農產業生產率報告顯示，美國政府不得不大幅向上修正過去6個月中的單位勞動力成本，這主要是最新的美國國內生產總值(GDP)數據表明，美國工人的工資成本已出現了大幅增長。

　　例如，2004年第四季度中，美國的單位勞動力成本增長了7.7%，是4年來的最快增幅，且遠高于此前預計的1.7%。2005年第一季度單位勞動力成本的升幅放緩至了3.3%。

　　2005年第一季度非農產業生產率被向上修正部分反映了美國第一季度的經濟增長比原先預計的更為強勁。美國第一季度的GDP增長了3.5%，高于原先預計的3.1%的增幅。

　　第一季度的非農產業生產總值增長了4%，高于2004年第四季度3.7%的增幅。工人工作時間增長1.1%，低于2004年第四季度1.6%的增幅。經通貨膨脹因素調整后，第一季度工人的小時薪酬上升了3.9%，低于2004年第四季度6.4%的增幅。

　　非金融企業領域的生產率也得到大幅提高，Fed主席格林斯潘(Alan Greenspan)一直認為，非金融企業領域的生產率能夠更準確地反映總體生產率的趨勢。

　　美國勞工部表示，2005年前3個月中，非金融企業領域的生產率提高了2.7%，低于2004年第四季度9%的增幅。