分析師稱，盡管人民幣面臨很大的升值壓力，但通過中國央行7月份兩次提高存款準備金率，以及4月份的加息和對一些過熱行業采取的調控措施后，中國經濟增速將在下半年減緩，這意味著人民幣的升值幅度將更加趨于溫和。

　　綜合外電7月26日報道，雖然所有人都承認中國經濟正面臨過熱風險，但對于人民幣進一步升值究竟能給經濟帶來多大的降溫效果，市場目前還是存在一些分歧。

　　基于對人民幣將加快升值的預期，一些分析師建議投資者在不可交割遠期市場買入人民幣。但也有部分分析師認為，中國政府目前推出的一系列緊縮措施將會在下半年發揮作用（減慢經濟增速），這意味著人民幣的升值幅度將更加趨于溫和。

　　目前，中國已選擇利用貨幣緊縮政策來吸收過多的流動性和放慢信貸增長，并針對某些過熱行業采取了一些特殊舉措以放慢其增長步伐。與此同時，匯率工具卻并未得到中國政府的過多青睞，且現在也沒有任何跡象表明中國有意改變目前的這種政策組合。

　　7月21日，中國央行兩個月內第二次將商業銀行存款準備金率上調0.5個百分點，至8.5%。一些分析師認為，通過這次提高存款準備金率，以及4月份的加息和對一些過熱行業采取的調控措施，即使人民幣不加快升值，

　　摩根士丹利(Morgan Stanley)外匯研究部門全球負責人任永力(Stephen Jen)在近期一份報告中表示，中國政府不大可能將匯率升值作為一個主要的緊縮措施，單靠人民幣的進一步升值難以抑制基建行業的信貸增長。

　　任永力的這一觀點也得到了其他人的認同。

　　法國巴黎銀行(BNP Paribas)在一份報告中預期，隨著貨幣政策的收緊，固定資產投資和

　　法國巴黎銀行稱，06年下半年國內生產總值(GDP)的總體增幅也將逐步下降，這意味著人民幣在07年的升值步伐會更為溫和。

　　截至目前，人民幣兌美元06年的累積升幅只有區區1%。從05年7月21日人民幣匯率一次性上調2.1%至今，人民幣的升值幅度也只有1.5%多一點。

　　目前1年期美元/人民幣不可交割遠期的報價為人民幣7.7190元，意味著人民幣將在未來12個月升值3.4%。從2年期美元/人民幣不可交割遠期的報價來看，市場預計人民幣將升值6%。26日，美元兌人民幣在詢價交易中收跌至7.9847元。

　　一些分析師認為，中國不會允許人民幣加快升值，因為這么做很可能弊大于利。

　　荷蘭國際集團(ING)駐新加坡策略師Tim Condon預計，中國今后還會采取進一步的緊縮措施，像將貸款利率再次上調27個基點的事情隨時可能發生；但對于其中是否會包括讓人民幣加快升值，他們仍然比較懷疑。

　　Condon說，雖然人民幣面臨很大的升值壓力，但對于升值可能會給勞動密集、出口導向型行業就業帶來不利影響的擔憂會在一定程度上抵消這種壓力。

　　還有一些分析師指出，政治程序也將是

　　Cantor Fitzgerald的分析師David Goldman在研究報告中表示，雖然像允許人民幣加快升值這樣的決定可能會得到外界的大力擁護，但如果它們不能通過政治上的可行性考驗的話，再好的政策建議也只能落得無疾而終。

　　摩根士丹利的任永力指出，人民幣匯率政策全在國務院(State Council)一手掌握中，尤其自4月份以來，這種趨勢已變得更為明顯。任永力預測年底時美元兌人民幣將跌至7.5000元，但他對這個目標也不是很有信心，因中國的匯率政策很大程度上要受到國務院的影響。

　　此外，美元自4月中旬以來的溫和上漲也對人民幣進一步升值提出了挑戰；美聯儲(Fed)持續的加息給美元帶來了很大支撐。

　　雖然市場相信美國經濟最終將放緩，美元也將隨之走軟，但目前這種趨勢還沒有得到明顯確立。除非美元開始疲軟，否則中國不會讓人民幣兌美元大幅上漲，人民幣兌其他貨幣加快升值也不太可能。

　　Condon表示，中國承諾人民幣將實行參考一籃子貨幣的有管理地浮動匯率機制，如果美元不再走軟的話，很難看到人民幣大幅升值。如果年底時美元兌日圓按他們預期所料地跌至105日圓，這將為人民幣升值提供很大助力。

　　不過，仍有人認為人民幣的加快升值將對經濟運行發揮更大作用。美洲銀行(Bank of America)分析師王青（音譯）和Steve CH Wang在一份報告中表示，要解決目前的經濟失衡問題，最好的辦法就是加快人民幣升值，這將對經濟發展起到關鍵作用。

　　美洲銀行預測，年底時美元兌人民幣匯率將為7.6300元，1年內將跌至人民幣7.5500元。

　　(龔山美 編輯)