瑞士信貸專家陶冬指出，中國經濟是信貸和投資過熱；加息勢在必行，但時機有待考慮；中國整體經濟能承受人民幣升值10%，人民幣匯率機制應該增加彈性。

　　據第一財經日報7月26日報道，從2006年4月開始，中國啟動了新一輪的宏觀調控，在3個月內連續采取了多種手段，力圖減緩經濟發展的速度，但顯然效果不理想。國家統計局公布的經濟數據顯示，中國第二季度GDP增長達到11.3%，創出12年來的新紀錄。市場擔心，過熱增長將會讓中央繼續下重藥來控制增長速度，對房地產、股市造成影響。

　　瑞士信貸董事總經理兼首席經濟分析員陶冬指出，中國是否屬于經濟過熱應該是值得爭論的，中國是以制造業為主的新興國家，經濟增長上快一點甚至達到11%的水平，也都不是大問題，中國經濟與其說是整體過熱，不如說是信貸和投資過熱。

　　陶冬認為，加息勢在必行，但時機有待考慮。中國經濟面臨的無論是投資增長過快、信貸投放過多還是

房地產漲價，歸根到底是銀行資金過多，游資泛濫。貨幣環境要實現正常化，可能是一個相當長的時間。陶冬認為利率在2006年年底前肯定會升，有一次到兩次加息，估計幅度為54個基點。到2007年年底，中國利率比現在要高1個百分點。中國現階段加息與其說是緊收銀根，不如說是在實現利率正常化，未來三年中國的貸款利率至少要上升2%到3%。

　　陶冬認為，過度流動性是一個全球性的現象。中國有自己資金過剩的問題，中國房地產出現全國性的爆炸性增長。海外資金的流入又加劇了中國已經過剩的流動性問題，有很多手段可以收緊銀根，加息只是手段之一。央行可以通過提高銀行存款準備金率、公開市場操作，甚至通過匯率來抽緊銀根。

　　陶冬認為，24日中央六部委推出限制外資炒樓的措施，從流動性角度來說最終的效果需要看執行的情況，對于發展商和境外基金準入的門檻目前正在提高，主要是看審批的過程，新措施還只是一個框架，關鍵看如何執行，但這些措施的出臺對于境外個人炒樓會有影響，尤其對于大城市高檔住宅的炒買會有大的沖擊。

　　陶冬表示，中國的利率政策處處受到匯率政策的掣肘，2005年以來的

人民幣匯率改革做得不錯，其中的重要原因之一是中國利率與美國利率之間有一個比較大的負差。海外熱錢即使預計人民幣在一年內上升3%，但存入銀行后，在利率上又要損失3%，實際上無利可圖，央行采取多種手段力圖使利率正�；�，但又不敢將利率提升得過高，主要是擔心海外熱錢大量涌入，從這個意義來說，目前的匯率政策實際上制約了利率政策甚至是整體貨幣政策的發揮，估計將來利率政策和匯率政策會有一定程度的脫鉤。

　　陶冬認為，中國經濟能承受

人民幣升值10%，當然整體經濟可以承受，不代表所有的經濟部門都能承受。中國需要有一個結構調整，要淘汰一部分低附加值和高能耗的出口經濟活動。當然，升值的時機上還需要出其不意，擴寬人民幣浮動區間的上限幅度已經提了相當長時間，但是否有效果還不知道，目前人民幣每天的波動很窄，現在的浮動區間已經夠用了，繼續擴大區間的意義并不大，但能給人民幣匯率機制帶來多一些彈性，是件好事情。

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