復旦大學中國經濟研究中心主任張軍認為，對于調控經濟過熱，加息以外的政策工具仍是央行的優先考慮；上調存款準備金率可以直接減低商業銀行的流動性，比加息效果更加直接。

　　據東方早報7月24日報道，復旦大學中國經濟研究中心主任張軍認為，加息是最后一步棋，不可輕動。21日，在央行和外管局分別宣布提高存款準備金率和發放48億美元的首批QDII額度的同時，人民幣匯率中間價也突破7.99大關。張軍分析認為，對于調控經濟過熱，加息以外的政策工具仍是央行的優先考慮。

　　在國家統計局18日公布了“經濟出現過熱征兆”的上半年經濟數據前后，通過加息為經濟降溫一時間呼聲甚高，包括摩根大通和高盛在內的各大投行更是擬訂了“三季度加息”的時間表，為市場營造了一種“時刻準備著”的緊張氣氛。

　　21日傍晚，期待中的

宏觀調控新舉措終于出手，但卻不是此前傳言的加息。央行宣布，從8月15日起提高銀行存款準備金率0.5個百分點至8.5%，目的是“為了加強流動性管理，抑制貨幣信貸總量過快增長，維護經濟良好的發展勢頭”，預計將減少1500億元的流動性。

　　同日，國家外匯管理局也宣布，給予中國銀行、中國工商銀行和東亞銀行總共48億美元的首批QDII額度。鑒于“外匯儲備高速增長是貨幣信貸增長偏快的主要源頭”的主流判斷，該措施可被視為“間接”降低市場流動性的有效舉措。

　　21日也恰逢人民幣匯率改革一周年，徘徊在“破8”與7.99之間數周之久的人民幣匯率當天也完成了“驚險的一躍”，人民幣中間價當天首次突破7.99大關，達到7.9897的新高，較匯改前累計升值約3.5%。此前，包括摩根大通中國首席經濟學家龔方雄在內的多位專家均指出，通過

人民幣升值抑制外匯儲備的增長才是治理經濟過熱的“治本之術”。

　　央行21日也表示，將繼續執行穩健的貨幣政策，保持政策的連續性和穩定性，維護貨幣信貸的平穩增長，支持擴大直接融資。

　　首都經貿大學教授劉紀鵬指出，央行此次不選擇加息而提高存款準備金率，既抑制了經濟過熱，又充分體現了保護股市發展勢頭的良苦用心。

　　復旦大學

中國經濟研究中心主任張軍指出，考慮到目前較低的CPI增速，目前的實際利率水平其實已不能算低，再加息可能出現負面影響。張軍強調，上調存款準備金率可以直接減低商業銀行的流動性，比“四面發力”的加息效果來得更加直接。

　　在張軍看來，由于加息的牽涉面更廣，存在負面效應，央行在執行宏調時一定會優先考慮其他措施，除非均不見效，加息才會是央行萬不得已之下走的最后一步棋。

　　北大中國經濟研究中心教授宋國青指出，這一舉措出臺后需不需要進一步加息，需要等下個月公布7月份的宏觀經濟數據出來以后才能確認，但即使加息，力度也將低于預期。

　　龔方雄則表示，8月15日之前央行可能不會再采取進一步緊縮行動，但預計未來幾個月央行還會推出更多的調控措施。

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