多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員擔(dān)心加息過(guò)度，這或許能在一定程度上解釋美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克19日在向參議院銀行委員會(huì)闡述其對(duì)貨幣政策的看法時(shí)態(tài)度為何如此曖昧。伯南克19日暗示可能暫停加息，但未明確表示將收手，預(yù)留政策操作空間。

　　綜合外電7月20日?qǐng)?bào)道，多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)官員的加息立場(chǎng)似乎正在逐漸松動(dòng)，至少?gòu)拇朕o上看是這樣。在6月28-29日的會(huì)議上稱，未來(lái)可能需要的加息力度與時(shí)機(jī)將取決于通脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)兩方面的變化，而這些變化將在今后公布的數(shù)據(jù)中得到反映。Fed主席伯南克(Ben Bernanke)19日在向參議院銀行委員會(huì)闡述其對(duì)貨幣政策的看法時(shí)重申了這一看法。

　　19日，即在為期兩天的在國(guó)會(huì)發(fā)表陳述的第一天，伯南克告訴參議員，他預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩。他表示，雖然通脹的水平及風(fēng)險(xiǎn)上升，但正在放緩的經(jīng)濟(jì)應(yīng)該能控制住通脹壓力。至于這對(duì)利率政策而言意味著什么，伯南克稱，F(xiàn)ed必須具有前瞻性，對(duì)今后將公布的數(shù)據(jù)保持敏感。

　　伯南克講話的措辭聽(tīng)起來(lái)似曾相識(shí)，但仍令市場(chǎng)中的一些人士措不及防，因?yàn)槭袌?chǎng)此前一直預(yù)期，在人們公認(rèn)通脹壓力抬頭的形勢(shì)下，伯南克的態(tài)度會(huì)更為強(qiáng)硬。

　　投資者對(duì)伯南克講話作出的反應(yīng)是下調(diào)了對(duì)Fed 8月份加息的概率預(yù)期。但華爾街各大銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家卻反其道而行。多數(shù)交易商一段時(shí)間以來(lái)一直預(yù)期Fed將在9月份會(huì)議上最后一次加息，將利率從5.25%上調(diào)至5.50%，而現(xiàn)在，多數(shù)一級(jí)交易商則估計(jì)8月就是Fed最后一次加息的月份，之后利率將保持不變到07年。只有少數(shù)人依舊認(rèn)為Fed會(huì)進(jìn)一步將提高利率上調(diào)至5.50%以上，主要是為了抵御通脹威脅。

　　Wachovia Securities的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Phillip Neuhart表示，伯南克的講話對(duì)利率前景缺乏清晰的指引是有意而為的。他想為Fed在8月8日會(huì)議上的決策留下余地，在決定是否需要再次加息前對(duì)盡可能多的數(shù)據(jù)加以分析。

　　另一方面，伯南克對(duì)利率前景的含糊表達(dá)也反映出作出加息的決定變得有多么艱難。人們對(duì)Fed在本輪加息周期的現(xiàn)階段過(guò)度加息的擔(dān)憂已真真切切地得到體現(xiàn)，且還有多種不同力量的綜合作用。

　　首先，十年來(lái)貨幣政策已趨向正常化。目前的利率政策正處在一個(gè)可被描述為對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為中性或稍具抑制作用的范圍內(nèi)。事實(shí)是，從多個(gè)指標(biāo)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能總體在放緩，表明看來(lái)，這似乎說(shuō)明應(yīng)當(dāng)保持利率的穩(wěn)定。但通脹壓力繼續(xù)增大，從理論上而言，這需要進(jìn)一步收緊貨幣政策。

　　伯南克稱，為了實(shí)現(xiàn)價(jià)格的穩(wěn)定，F(xiàn)ed不想過(guò)度采取緊縮措施。但他同時(shí)警告稱，央行官員們防止價(jià)格壓力抬頭的任務(wù)依舊緊迫。若抵御價(jià)格壓力不力，F(xiàn)ed可能就會(huì)面臨這樣一種局面，即不得不在今后采取力度比最初的需要更大的措施來(lái)抑制價(jià)格壓力。

　　在伯南克發(fā)表陳述前發(fā)布的通脹數(shù)據(jù)表明，F(xiàn)ed可能傾向于采取緊縮措施，因?yàn)?月份不含食品和

　　但Fed自04年6月以來(lái)已連續(xù)17次加息。然而，其中有相當(dāng)一部分加息措施的效應(yīng)尚未在經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)中得到充分體現(xiàn)。因此，如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)在放緩，且通脹水平基本上被認(rèn)為反映出了經(jīng)濟(jì)的真實(shí)狀況，那么現(xiàn)階段通過(guò)推高利率來(lái)解決近期一系列通脹數(shù)據(jù)令人不快的問(wèn)題可能會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)一步大幅放緩，而這并非是決策者們所希望看到的。如果Fed以往的利率緊縮周期可作為參考的話，那么經(jīng)濟(jì)衰退可能是加息過(guò)度帶來(lái)的切實(shí)威脅之一。

　　堪薩斯聯(lián)邦準(zhǔn)備銀行行長(zhǎng)霍恩(Thomas Hoenig)19日在奧馬哈發(fā)表講話時(shí)指出，貨幣政策的作用具有長(zhǎng)期和可變的滯后性。他表示，不僅要考慮目前正在采取的行動(dòng)，而且要通過(guò)評(píng)估過(guò)去的緊縮措施來(lái)考慮還要在多大程度上采取進(jìn)一步的措施。霍恩也未就Fed下一步的行動(dòng)提供太多指引。

　　在伯南克和霍恩之前，其他央行官員也發(fā)表了擔(dān)心加息過(guò)度的言論，他們中有Fed副主席科恩(Don Kohn)，達(dá)拉斯邦銀行行長(zhǎng)費(fèi)舍爾(Richard Fisher)和舊金山聯(lián)邦準(zhǔn)備銀行行長(zhǎng)耶倫(Janet Yellen)。

　　正是這種復(fù)雜的形勢(shì)令決策者們難以決定下一步該如何行事。

　　伯南克表示，估測(cè)過(guò)去的加息措施有多少已被經(jīng)濟(jì)所消化是在大量的定量分析和大范圍的統(tǒng)計(jì)和歷史數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上作出的判斷。

　　阿拉巴馬州參議員Richard Shelby回應(yīng)伯南克的解釋說(shuō)：換句話說(shuō)，你是不想讓藥品對(duì)病人造成損傷，對(duì)嗎？伯南克回答稱，絕對(duì)是這樣。

　　伯南克20日將于美東時(shí)間10:00在眾議院金融服務(wù)委員會(huì)就Fed貨幣政策繼續(xù)第二日作證，此外，F(xiàn)ed公開(kāi)市場(chǎng)操作委員會(huì) (FOMC)6月份會(huì)議紀(jì)錄將在下午2時(shí)發(fā)布。

　　(龔山美 編輯)