申萬研究所預計，短期內（2個月之內）中國再次采取緊縮措施可能性很大，調控仍將按“行政措施+貨幣政策”的組合方式進行，但人民幣短期內大幅升值的可能性不大。

　　據上海證券報7月20日報道，18日，國家統計局公布了上半年國民經濟運行數據。結合上周公布的第二季度和6月份對外貿易數據和金融數據，申萬研究所認為，經濟運行中的三大問題不但沒有有效解決，反而有所惡化，這表明宏觀調控并沒有達到預期的調控目的。

　　為解決經濟運行中出現的問題，3月份以來國家調控政策不斷出臺，包括升息、上調準備金率、發行定向票據、加強對過剩行業的調控、叫停打包貸款、清理新開工項目和擬建項目、進一步對

　　申萬研究所認為，這不是政策的時滯能夠解釋的。更重要的原因在于，已經出臺的政策沒有得到有效的執行，并且政策力度還很小。

　　申萬研究所表示，短期內（2個月之內）再次緊縮的可能性很大。

　　在調控的方式上，申萬認為，調控仍將采取“行政措施＋貨幣政策”的方式。

　　在行政方面，重點是加強對新開工項目的調控。在月度固定資產投資再創新高的情況下，預計國家將加大6月中旬三部委出臺的《關于加強固定資產投資調控，從嚴控制新開工項目的意見》的執行力度。

　　在貨幣調控方面，重點仍是控制貸款過多投放。考慮到7月初剛剛上調存款準備金率，政策效果有待觀察，下一步的貨幣政策更有可能采取發行定向票據或者再次上調利率，或者兩者相配合。申萬認為，7月13日央行增發的500億定向票據這一政策效果有限。

　　同時，人民幣升值也是可供選擇的調控工具之一，但目前加快升值對改善貿易收支、緩解外匯儲備增加的作用不大。

　　一是因為我國貿易順差主要來自加工貿易，這主要與我國在國際分工中的地位有關，很難靠人民幣升值來改變；二則加快升值而又升值不到位的情況下，由于匯兌收益率短期內大幅提高并有可能進一步提高，將導致更多游資流入，反而加大升值壓力。申萬認為，人民幣將在既定的框架下小幅漸進式升值，短期內大幅升值的可能性不大。