社科院金融研究所金融研究室主任曹紅輝則表示，解決目前經濟過熱的關鍵在于改變機制，必須從根本上改變目前的投融資體制、產業結構等。

　　據新京報7月15日報道，14日央行以“上半年金融運行平穩”為題公布了2006年以來的金融運行數據。數據顯示，上半年存貸款增長較多，但6月份貨幣信貸增幅有所回落，央行的宏觀調控政策起到一定效果。

　　央行發布的數據顯示，2006年前6個月人民幣貸款增加2.18萬億元，同比多增7233億元。

　　6月末，全部金融機構各項貸款本外幣余額為22.79萬億元，同比增長14.34%.全部金融機構人民幣各項貸款余額為21.53萬億元，同比增長15.24%，增幅比2005年同期高1.99個百分點，比2005年末高2.26個百分點，比上月低0.73個百分點。6月份當月，人民幣貸款增加3947億元，同比少增706億元。

　　2006年6月末，國家外匯儲備余額為9411億美元，同比增長32.37%.1－6月，外匯儲備增加1222億美元，同比多增加212億美元。

　　值得注意的是，雖然在2006年4、5月份國家外匯儲備余額分別達到199億美元和300億美元，其中300億的單月增長成為2005年以來的最高值，但是在6月份卻出現了大幅的回落。6月份外匯儲備增加161億美元，同比少增39億美元。

　　但中信證券宏觀經濟分析師陳濟軍表示，這不能簡單的認為外界不看好人民幣，6月末，全部金融機構超額儲備率為3.1%，比2005年同期低0.65個百分點，比上年末低1.12個百分點，比上月高0.58個百分點，我國的貨幣流動性仍然很強。

　　中金經濟學家哈繼銘則預計，下半年我國出口強勁增長，外匯儲備將大幅增長，全年外匯儲備增加將達到2500億美元。

　　由于2006年上半年以來以信貸增長過快，經濟出現過熱勢頭，央行已經在4月提高貸款利率。但此后業界認為，經濟過熱并未得到有效遏制。

　　6月15日，央行再次出手，宣布從7月5日，存款準備金率上調0.5個百分點，為放貸過快降溫。但此后不少專家認為，從根本上解決經濟過熱還要靠再次加息。對此，央行行長周小川表示，是否繼續加息，要看6月的具體數據。

　　7月4日國家發改委宏觀經濟研究院發布研究報告，建議未來擇機加息。近日公布6月份貿易順差達到145億美元，再創歷史新高，讓外界猜測央行近期將做出加息決定。

　　14日，在發布上半年相關數據的同時，央行對上半年的金融運行表示了肯定，由于綜合運用多種貨幣政策工具，積極調節貨幣供應，2006年上半年存貸款增長較多，但6月份貨幣信貸增幅有所回落，所以總體來看，當前金融運行平穩。

　　結合此前周小川的表態，6月份的數據或許表明，央行加息的壓力暫時有所減小。

　　雖然6月份的數據顯示貨幣信貸以及外匯儲備余額的增幅有所回落，但是外界普遍認為下半年經濟仍將保持高增長態勢，形勢依然嚴峻。

　　陳濟軍表示，上半年央行大規模發行票據，發改委、環保局嚴格審批新建項目，國家一系列的宏觀調控政策取得一定效果，但這并不能說是貸款就此減緩，短期內高增長的態勢不變。2006年前6個月人民幣貸款增加2.18萬億元，這離全年2.5萬億的目標已經不遠。

　　陳濟軍預計，2006年GDP的增長速度將高于2005年，達到10.1%。

　　社科院金融研究所金融研究室主任曹紅輝則表示，商業銀行從利息收益考慮，往往在每年的一季度放款最多，隨后逐季遞減，下半年的貸款規模應不會像上半年那么大，而且新的存款準備金率標準從7月5日起開始執行，其作用將在下半年顯現出來。但目前的傳統宏觀調控政策只能發揮短期效應。

　　曹紅輝認為，按照現在的態勢，2006年人民幣貸款增加超過2.5萬億的計劃已成定局。

　　中金經濟學家哈繼銘預計，全年人民幣貸款增加將達到3萬億，比計劃高出20%，緊縮的貨幣政策仍要繼續執行下去。

　　此前，央行也發出進一步緊縮政策的信號。7月13日，央行在公開市場發行了500億元定向央行票據，這是央行2006年以來第三次啟動定向緊縮，這使本周公開市場資金回籠量突破2000億元，達到2350億元，創下自今年3月上旬以來的新高。

　　業內人士普遍認為，央行堅持發行定向票據顯然在向市場表明，眼下信貸增速放緩的基礎并不扎實，因此每月對信貸投放大戶的“懲罰”將可能成為慣例。

　　面對目前貨幣供應量偏大、儲蓄率偏高、固定投資增長偏快、外貿順差太大的宏觀經濟特點，業內專家普遍認為央行應該加息。瑞士信貸亞洲區首席經濟學家陶冬表示，中國可能在一個月內將存貸款利率上調27個基點，年底前再上調一次。

　　陳濟軍對加息持贊同態度。他認為，目前，國內經濟的過熱來源于充裕流動性導致的固定資產投資和外部需求，充裕的流動性則來源于經常項目下順差被動沖銷的貨幣投放；外部需求則與順差相對應，來源于國際產業分工、出口導向戰略與綜合比較優勢，這都需要通過加息來進行宏觀調控。

　　曹紅輝則提出了質疑，他認為，加息并不一定能夠解決問題。

　　曹紅輝表示，2004年我國加息之后，外匯儲備急增，經濟仍然快速高漲，加息并沒有起到明顯作用。目前地方普遍存在挖掘各種資源、想方設法，大搞基礎設施建設、擴大經濟規模、提高增長速度的現象；商業銀行在經營、地方政府雙重壓力之下，放貸的節奏加快，因此解決目前經濟過熱的關鍵在于改變機制，必須從根本上改變目前的投融資體制、產業結構等。

　　哈繼銘認為，上半年度經濟數據顯示，我國的工業增加值、固定資產投資、經常項目順差和生產資料價格都增長迅速，生產成本壓力開始增加，GDP增長有過熱的跡象，因此，此時加息，對調控我國經濟增長過速應該是比較及時的。

　　但哈繼銘并不認為加息是根本的解決之道，根本的解決辦法是讓

人民幣匯率有規律有幅度的升值，保證人民幣與一攬子貨幣的相對穩定，改變目前匯率過于僵硬的局面，這樣有助于弱化國際游資入境的勢頭，減少貿易順差，進而壓縮外匯占款，收到緊縮流動性的效果。

　　對于應該如何加息，哈繼銘提出提高

存款利率是勢在必行，但在4月28日提高了貸款利率之后，是否要再次提高銀行的貸款利率則值得商榷。

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